黄金暴涨只因“脱欧”？答案远比你想像中复杂！
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英国脱欧（Brexit）令资金涌入避险资产，黄金成为最大受益者之一，但贵金属牛市不只是Brexit造就的。
瑞信分析师认为尽管黄金在英国公投退欧后大幅上涨，但推动黄金继续持续上扬的，是市场不确定性增强的趋势。英国脱欧的结果可能震惊了市场，但这不过是强化了宏观和政治的不稳定性预期。因为目前还没有脱欧的时间表，甚至连启动时间都没有。问题是Brexit将激发欧盟更多国家公投，威胁欧元区的稳定。而11月美国大选只会增强市场的不确定性。
除了政治动荡之外，央行用更多刺激对冲经济下行推高了金价。
目前欧洲央行、英国央行，甚至是美联储都可能进一步放松货币政策，而这势必推升黄金等避险资产需求。
回归1500美元？
瑞信预测到2016年年末、2017年初，金价将上涨至1500美元/盎司。金矿产出供给无法满足黄金ETF投资和实物黄金需求增加。到2018年，预计金矿产量将下滑7%，一直到2019年才能扭转下滑趋势。而目前金价1300美元水平能够支持金矿商开发新的金矿。
从需求端看，瑞信预计2016下半年黄金ETF要增持360吨，而上半年已经增持了近500吨黄金。投资目的黄金需求今年预计同比增长132.4%，将超过2000吨，创下过去10年来最高。
2016年黄金总需求预计年比增加18%达到4996吨，而总供给仅为4516吨，缺口达到480吨。矿产黄金供给预计年比下降1.5%，而回收金预计上升20%，成为满足需求增长的主力。
黄金市场长期赤字
根据瑞信预计，黄金市场未来五年都将处于“赤字市场”。预计2016年黄金需求处于高水位，而未来五年将进入两位数比率下滑。然而，模型显示黄金供给从现在到2019年一直讲缓步下滑。2017年黄金供需缺口达473吨，2018年458吨，2019年205吨。
仅从供需观点看，供给长期处于赤字，将进一步推高金价。
从财富储藏角度看也有利金价。2005到2015年全球年化增长3.8%，同期全球黄金产量增长了2.6%，而同期金价年化上涨了10.3%，这是因为黄金供给远远跟不上财富增长。有理由相信，随着黄金需求增加，这个趋势很可能将继续。
