德银：欧元兑美元近期下行动力减弱，但年底料跌至平价

　　——德意志银行(Deutsche Bank)经济学家George Saravelos周二(3月15日)表示，在欧洲央行3月政策会议后，近期欧元兑美元进一步下行的动力已经减弱，但未来还有很大的下跌可能：预计年底欧元兑美元将跌至平价。

　　该行称，近期而言，欧元兑美元进一步下行的动力已经减弱：欧洲央行已经排除了进一步降息的可能，而这使市场对欧元区的前端收益率做出重新估计，从而使得欧元下行失去了部分动力；但是欧元的利空因素同样存在：由于欧元名义收益率的大部分涨幅都被通胀预期的上涨、以及美元收益率的上涨所抵消，因而欧元和美元的2年期实际利差几乎没有调整，而利差显示，目前欧元兑美元已经接近公允价格。

　　该行还指出，欧洲央行有很多宽松措施正在进行当中：扩大政府债券购买规模，并将企业债券纳入购债计划，将使得欧洲央行的资产负债表的增速与去年相比，加快近三分之一，达到与日本央行相当的水平；而由于欧洲央行全新定向长期再融资计划(TLTROs II)的实施，流动性的扩张面临着进一步的上行风险：在TLTROs II完全启用的极端情况下，资产负债表的扩张步伐可能增大一倍，创下20%的全球最高纪录，而这将扩大欧洲央行的资产负债表金额占欧元区GDP的比重：从去年的约三分之一升至现在的一半。

　　该行同时称，欧洲央行的一系列宽松计划，已经有效增加了美联储收紧政策的可能性；美联储对其他央行政策所作出的反应，取决于其他央行使得美国的金融环境紧张还是宽松，而欧洲央行的政策已经强烈偏向于后者，并造成美国今年第一季度的金融环境几乎完全反转；然而，美国的个人消费支出、失业率和金融环境预期等和去年12月比几无变化，因而美联储未来政策可能转而收紧。

　　该行最后表示，由于欧洲央行此次强调不再降低利率，因而该行将欧元兑美元跌至平价的时间预期由今年夏末推迟至年底，但该行仍不改变对方向的整体预期，并认为，欧元未来还有很大的下跌可能。

　　北京时间21:58，欧元兑美元报1.1097/99。