资金回流 郑糖突破在即

　　最近一年，在大多数商品期货大幅波动之际，郑糖期货表现异常平静，始终保持收敛三角形走势。究其原因，虽然国内食糖供给发生根本性转变，国内糖价早早脱离底部区域，但是全球大宗商品不景气和国际食糖供应过剩，限制糖价上行空间。如今国际形势大为改观，大宗商品期价纷纷自底部大幅反弹，尤其是国际糖价反弹势头猛烈，营造了良好的多头氛围，此时蓄势良久的郑糖期货或迎来厚积薄发时刻。

　　牛市基础形成

　　从历史规律来看，国际食糖牛市与熊市之间的转换，很大程度上取决于全球第二大食糖生产国印度的食糖供求形势，一旦印度从食糖出口国转变成进口国，就基本确立了国际食糖中长期的牛市格局。近年，厄尔尼诺对印度，乃至整个亚洲的食糖生产造成严重影响。据美国农业部预计，2016/2017年度印度食糖产量将下滑至2350万吨，与其2600万吨以上的需求量相比，存在200万吨的缺口。这与2015/2016年度印度290万吨左右食糖出口量形成极大反差。此外，泰国、印尼、越南等亚洲主要产糖国也将相继减产，或陆续转换成进口国角色。

　　对于中国而言，食糖生产形势更是严峻。近两年，国内食糖产量接连跳降，特别是今年食糖生产已近尾声，以当前生产进度测算，产量极可能跌破2005/2006榨季创下的10年来最低量。近年来食糖进口量快速增长，使我国成为全球最大的食糖进口国，进口依存度大为提高。但眼下国际原糖价格走高，已开始让内外食糖价差由正转负，且持续拉大，这不可避免地会对进口糖、走私糖利润形成严重挤压。新供需矛盾日益突出将推升国内糖价，国内期糖随时可能迎来上涨。

　　上涨一触即发

　　从长期来看，全球食糖供不应求帷幕已拉开，尽管市场预估始于2015年的最强厄尔尼诺现象将结束，但考虑到甘蔗自身的生长周期特性，糖市牛市基因已经埋下，中长期全球食糖减产趋势渐渐成行，中国率先步入周期性减产阶段。从技术形态上看，郑糖指数构筑了标准的上升三角形整理形态，并多次试探突破平台上沿，目前向上突破已进入关键时期，短时间行情启动欠缺资金“东风”。后市随着资金逐步回流糖市，郑糖期价上涨空间值得期待。

　　（作者单位：鲁证期货）