棉花市场供给缺口仍靠抛储补位

　　随着进口棉资源投放的结束，国储棉的成交量和成交价格均开始呈现波动。分析人士指出，9月新棉上市之前，在市场供给偏紧的格局下，国储棉仍是弥补市场供给缺口的主要力量，国储棉成交仍将处于高位。

　　供给紧缩缺口大

　　近年来，主要受政策因素影响，国内棉花市场供给格局呈现了一些变化，新增供给整体偏紧。华瑞信息棉花分析师李晶在接受国际商报记者采访时指出，近3年，我国的棉花需求基本保持在700万吨左右的规模，而今年的新棉产量预期在470万吨左右，需求缺口超过200万吨。

　　2014年，随着棉花收储政策终结及直补政策的启动，棉农尤其是除新疆以外的内陆地区棉农种植的政策性收益大减，棉花整体种植面积下滑，新增供给大幅减少。

　　在进口方面，随着国内收储政策的结束，国产棉价格支撑消失，国内外棉花价差缩小，进口棉花价格优势减弱，进口量走低，保税区的库存也下滑至低位。同时，棉花进口配额近年来基本维持在89.4万吨的低水平，有限的进口量难以弥补巨大的市场缺口。

　　在供给减少的情况下，市场需求却稳中有升。李晶指出，今年以来，纺织服装出口有所好转，下游需求走旺。加之近年来棉花现货价格不断下调已行至低位，为棉纺加工企业的利润增长创造了有利条件，企业生产积极性较高。

　　综合来看，无论是从供应层面还是从需求层面看，在新棉上市之前，棉花市场供给放量都要更多依赖国储棉的投放。

　　国储棉几近全成交

　　分析郑州商品期货交易所国储棉轮出日报可以看出，自5月3日启动国储棉轮出以来，市场持续高位成交。

　　5月当月，国储棉轮出保持了超97%的高成交率。至5月底，30万吨进口棉全部投放完毕。6月份以来，国储棉投放全部为国产棉，国储棉的成交量和成交价格也呈现些许波动，但成交量依然处于高位。

　　分析人士指出，除了刚性需求之外，今年国储棉投放政策的新变化也有利于市场交投的活跃。“今年，棉花抛储政策与往年有不少不同之处。”华瑞信息高级分析师郦振华分析指出，国储棉轮出挂牌销售底价与国内外棉花现货价格挂钩联动、小捆的销售方式、出库的国产棉进行100%公检（质量指标包包检验、重量指标批批检验）、允许贸易商直接参与竞拍、初期进口棉占比较高等都有利于市场成交。

　　一方面，市场没有更多补货选择；另一方面，抛储成交价比现货价格更具优势，且此轮国储棉轮出细则较晚才得以明确，在四五月份的行业传统需求旺季，市场不断消化有限的库存，对国储棉投放的期待不断放大，也促成了国储棉的高成交。

　　后市需求仍旺

　　市场需求旺盛，为什么不增加国储棉的投放？

　　对此，李晶表示，这可能与公检进度难以匹配有关。李晶分析道，抛储量一般在每周的周一周二投放正常，周中则开始缩减。李晶从部分储备棉仓库了解到，每日的公检量在几百吨左右，少一点的只有170多吨，一个月不休息也就只能检验5000吨左右，要满足“包包检验、批批检验”的要求，既要检测又要出库，仓库的任务是非常重的。

　　鉴于供需失衡的格局短期内难有改观，只有国产棉投放的抛储市场的成交率短期内也难以下降。

　　但对于市场需求的满足，业界也有抛储放量的传言。郦振华指出，假设抛储不放量，以每月50万吨的抛储量持续，今年累计抛储量将在200万～210万吨。以储备棉产纱的成本价对比来看，今年9月份市场供应会偏紧，价格强势。如果抛储放量，对进口纱的挤压可能进入深水区，棉花消费量开始反弹，但是9月份接轨将相对平稳，新棉集中上市初期价格可能偏强势，但后期逐渐平稳，高低等级价格将现分化。在汇率波动不确定以及国外棉纱价格重现跌势的情况下，国产纱对进口纱的挤压进程很可能停滞甚至有所反复。

　　对于目前均价上的调整，李晶表示，进口棉的均价是高于国产棉的，两者价差较为明显。随着高价进口棉投放完毕，只有国产棉投放的抛储市场价格走低也是必然的。

　　李晶同时表示，虽然有刚需支撑，但下游整体承受能力有限，且9月即将迎来新棉上市，国产棉的抛储价格不会大幅走升。