贵金属 年内维持强势格局

　　市场预期助推

　　目前金银价格分别在1300美元/盎司和17.75美元/盎司附近，相较于2011年1921.18美元/盎司和49.84美元/盎司的高位，已经处于相对较低的位置。加息对金银走势有着直接的影响。现在美联储6月加息的希望已经破灭，7月加息的概率也仅为10%。如果美联储7月不能加息的话，那么年内完成近期美联储官员口中不断强调的2—3次加息无疑是奢望，这无疑是对金银市场的重大利好。

　　美联储加息之路不平坦

　　一是虽然美联储官员为求加息，言论中不断表达出对美国经济增长的信心，但是事实上美国经济确实难让市场乐观起来。美国一季度经济增长经过修正仅为0.8%，不仅远低于上一季度1.4%的增长，而且创下两年来经济增长的新低，这无疑给美国经济增长浇上了一盆冰水。

　　二是通胀表现始终不温不火，其中美联储最为看重的核心通胀PCE不见增长，目前仅接近1.5%，依然低于美联储2%的心理预期。

　　三是就业增长势头有所下降，非农就业呈现下跌趋势。但重点是美国失业率创下新低，仅为4.7%。

　　据2015年年底美联储首次加息公布的点阵图来看，2016年美联储加息次数应为4次，但是市场对加息预期普遍低于4次。截至目前，美联储还未在2016年加息，点阵图显示改成加息2次，但是在不乐观的经济数据下，市场对加息次数远远比美联储悲观，继而看好金银表现。

　　在一季度金价创下近30年最大涨幅之际，诸多投资大佬和大型基金纷纷配置金银资产，黄金ETF购买量在一季度猛增至330吨，是2015年同期买量的10倍。同样对黄金需求大增的还有中国央行和俄罗斯央行，中国央行需要对外汇储备进行多样的配置，减少美元比重；俄罗斯需要储备大量黄金来维持本国金融市场的稳定，抵抗西方的制裁。两国对黄金的配置短时间停下来的概率较小。另外，黄金消费大国印度废除“黄金新政”，将恢复黄金进口量和消费量的上涨。

　　对美联储加息预期悲观以及对金银上涨乐观的市场预期，将是金银上涨重要的推动力。

　　风险事件推升

　　6月7日世界银行发布的《全球经济展望》，已经将2016年经济增长预计由年初的2.9%下调到2.4%，甚至2017年和2018年经济增长也不容乐观。新兴经济体经济增长进一步放缓、发达经济体增长停滞不前、大宗商品价格持续低迷等问题正是目前世界经济的现状。

　　由于经济疲软，各国央行纷纷降息，资产收益降低，对金银本身就是直接利多。但是放水甚至是施行负利率并没有使各国经济有明显的改观，日元、欧元反而出现升值。更关键的是，现在各国央行手中的货币政策空间已经很小，如果央行放水甚至是负利率不能提振经济的话，那么经济增长无疑陷入泥潭，经济风险也将将进一步增大。另外，接下来诸如英国退欧、欧洲难民危机等风险事件，将使风险预期增加，从而推升金银。

　　白银上涨潜力更大

　　黄金、白银虽然走势趋同，但还是有强弱之分。一季度金银虽然都录得大涨，但是白银还是明显弱于黄金走势，直至一季度结束后，金银比达到80以上。历史上当金银比达到80后，由于投资者心理预期作用，之后白银的走势便会强于黄金，直到金银比逐渐降低。而事实上4月，白银在上涨过程中便表现明显强于黄金。目前金银比在73左右。

　　总体而言，大环境下，由于美国经济恢复缓慢，加息之路不会平坦，而且市场看涨金银情绪较强，全球经济风险预期提升，将给金银继续上涨提供动力。

　　（作者单位：弘业期货）