脱欧公投倒计时：亚洲市场严阵以待 经纪商增加保证金

　　　英国脱欧公投前夕，金融市场“山雨欲来风满楼”。

　　“我们办公室从当天早上7点到晚上11点都会有同事专门跟踪公投的情况，即使午饭时间也会安排交易员留在办公室。”摩根大通私人银行亚洲固定收益主管施俊斌在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

　　6月23日，英国公民们将亲手决定自己的命运。英国首相卡梅伦本周初发表了激情的演讲，呼吁英国年长的选民为了他们子孙后代的希望和梦想，选择投票留在欧盟。

　　施俊斌指出，在投票结果公布期间，主要市场中仅有亚洲市场处于交易时段，预计市场的波动性和成交量都会出现明显增加。

　　其中，香港作为亚洲流动性最好的市场，资本进出自由，一旦出现脱欧，必定首当其冲。富瑞资金流报告显示，截至6月15日的一周以内，内地和香港股票基金的单周净流出达到6.13亿美元。

　　香港交易所发言人在接受21世纪经济报道记者查询时表示：“我们一直关注脱欧公投进展，但不会具体评论就公投的具体准备。我们也会密切监察市场活动，一如既往，如有需要我们会采取适当风险管理措施。”

　　同时，香港财经事务及库务局局长陈家强表示：“由于各国金融市场有紧密联系，难免会令香港的股市及汇市受外围影响而带来波动。”不过，他强调，目前香港有足够的流动性及金融风险管理能力，以应对此次的脱欧风波。

　　香港金管局的资料显示，截至2016年3月底，香港银行业对英国非银行机构债权资产达2550.13亿港元，占银行体系的比重为7.01%，对英国银行的债权资产规模更高达6504.18亿港元，相关占比则达10.61%。

　　增加保证金，提高现金水平

　　“目前很多市场交易都是通过电子平台，但目前为止，这些电子平台并没有测试过一旦发生极端事件时的流动性。因此，我们特别进行了人手安排，一旦出现很多客户的大单交易，某些客户要砍盘或者套现，电子交易系统出现问题的话，可能要通过人工交易。”施俊斌坦言。

　　施俊斌透露，目前已收到数家投行的通知，提醒当天的市场流动性可能会出现问题，价格产生剧烈波动，“某些甚至表示一些债券交易可能出现没有买盘，投行不一定会提供交易。我们预期债券市场的流动性会很差，买卖差价拉大。”

　　丰盛金融资产管理董事黄国英向21世纪经济报道记者表示，目前一些经纪商已经要求增加保证金，尤其是针对英镑相关的仓位，“根据我们的内部测试，如果港股下跌的幅度在5%-10%左右，风险应该可以承受。”

　　“从风险对冲的角度，我们主要通过个股做空的方式，比如购买汇丰控股、中海油等个股的看跌期权（put option），因为一旦英国脱欧，这些股票的下跌风险最高。同时，我们利用最近的英镑反弹，已经将相关的英镑仓位全部平仓了。”黄国英透露。

　　“经纪商提高保证金主要是担心万一有某个产品出现非常意外的走势，不需要特别去做追加保证金通知（Margin CAll）。同时，一些经纪商特别跟客户承诺会增派人手，尽量保证正常交易。”某外资对冲基金经理向21世纪经济报道记者表示，并指出大部分对冲基金目前只是整体降低持仓水平，或者在做多头寸中把可能受负面影响的仓位减少。

　　然而，当一些金融机构严阵以待即将到来的暴风雨，一些基金经理却将其视为千载难逢的好机会。

　　“最近市场的表现暗示最危险的时刻已经过去了，英国继续留欧的概率较高。一旦发生脱欧这种突发事件，可能会出现很好的机会，我们会适当增持一些高质量的龙头公司，尤其是拥有健康现金流、增长前景的企业。”荷宝投资管理集团中国首席投资总监缪子美向21世纪经济报道记者表示。

　　缪子美坦言：“目前是金融市场的传统淡季，一旦出现脱欧，风险可能会集中在亚洲交易时段出现，短期而言，亚洲市场可能会出现剧烈的波动。”

　　此外，East Capital合伙人习卡琳（Karine Hirn）则向21世纪经济报道记者透露：“应对脱欧风险，已经对旗下所有组合欧元贬值的影响进行了评估，并为此提高了现金水平以应付可能会出现的客户纷纷赎回状况，同时一些股票或出现很好的买入机会。”

　　英镑、黄金何去何从

　　随着英国脱欧公投的结果出炉，必然在金融市场引发“多米诺骨牌效应”。处于风口浪尖之中的英镑、黄金未来的走势何去何从？

　　“在过去六个月，以加权贸易指数计算，英镑汇率下跌了8%。相比欧盟其他国家，英国的经济增长基本面并无明显恶化，因此英镑下跌主要受到脱欧风险的影响。一旦发生退欧，我们预测英镑可能会立即出现5%左右的贬值，欧元也将受到冲击。但同时，美元、瑞士法郎则会受到避险需求的提振，日元的表现将最突出。”瑞银英国利率策略师John Wraith在6月22日的记者会表示。

　　John Wraith坦言，如果最终投票结果留欧，市场的反应可能会不太明显，“因为这正是市场预期之中的，而且对英国的现状不会带来任何改变。我们预期英镑可能会在当天出现3%-4%的反弹，随后则逐步升值。”

　　作为主要避险工具之一的黄金，也面临着脱欧公投的“大考”。“目前国际金价大约已经回吐了一半的升幅，脱欧的风险基本已经反映在价格之中。我们预测如果英国留欧，可能会对金价带来一定的压力，回调至1245-1258美元/盎司的水平。但如果发生脱欧，金价可能有机会上探去年1400美元的高位。”丹麦盛宝银行大宗商品首席策略师Ole Hansen表示。

　　“假如投票结果为脱欧，股市可能遭遇大量抛售，而假如投票结果为留欧，股市也只会出现压力释放后的温和反弹，因此我们将此视为市场的一面倒风险。”嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师Liz Ann Sonders指出。

　　Sonders称，市场关注英国脱欧可能导致欧盟其他国家展开类似的公投行动，环球股市走势或会对此作出反应。民意调查显示，八个欧盟国家的一半选民表示其所属国家政府应该就是否留欧举行投票。

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