玉米：市场多空交织 震荡行情或将频繁上演

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　　一、现货市场

　　东北产区：超期投放加码，出库节奏影响逐渐放大

　　本周超期玉米投放总量维持在450万吨上下，但东北地区增加了30万吨2013年产玉米给吉林，从23日成交结果看，吉林增加投放至74万吨几乎全部成交，均价较上期上涨41至1617，从数据看吉林12年剩余量已接近尾值，和华北地区相似；而黑龙江12年玉米仍为投放主要力量。整体看，前期溢价区域已有所降温，市场情绪区域理性；政策性玉米和市场的对接越发稳定。另一方面，在山东玉米站上2000元大关之后，东北轮换玉米目前利差逐渐放大，开始有轮换玉米经汽运发往山东，虽然操作空间存在，但轮换玉米按质论价，且质量参差，同时，出库节奏难以把握。高价并不完全代表量增，提醒市场客户采购时关注粮质和出库节奏。

　　华北产区：小麦替代日益升温，华北涨价节奏继续放缓

　　据相关部门统计，截至6月13日全国已收获冬小麦28038万亩，麦收进度超过八成。提炼影响当前新麦上市价格的因素包括：陈麦拍卖持续供应市场；进口大麦持续替代；新麦在抽穗扬花和收割期经历降水大面积爆发芽麦，难以达到入库标准，滞留麦农和市场；今年全国各地已经启动的小麦收购点较往年偏少。综合之下，新麦收购预冷，价格双向运行。高价麦尚未形成主流，但低价卖价格与玉米之间的替代价差空间已经形成。华北周边用粮企业目前积极询购新麦。暂预估今年新麦替代数据或在1200-1500万吨之间。而从上周开始，华北企业提价节奏已经明显放缓。

　　南方销区：成本推升企业避险情绪升温

　　在华北到货成本推升和小麦替代升温的双重刺激下，近期用粮企业避险情绪日益升温。除优质玉米受追捧之外，其他粮源的成交走向平淡。企业库存目前尚未做短期维系，据调查不少大型企业库存当下可坚持到接近或超过8月初，如果春玉米上市时间没有推迟，基本上能够形成短时对接。同时，新麦替代势头继续扩围，对整体华北、东北玉米的成交形成进一步打压。

　　南北港区：库存下降明显，因配舱延迟广东价格急升

　　进入到6月中旬以来，南北港口强劲走势得以加深。一方面北方虽然存在配舱延迟现象，但一旦装船结束，发运数量明显增加，北方库存下降明显。另一方面，玉米在途尚未形成有效供给，广东内贸库存又多已售未提，日走货数量在2万吨以上，对港口价格支撑十分有力。仅本周，广东港口辽吉优质轮换最高已经报价至2200元/吨，南北港区、港区产区价差空间继续放大。但高价运行时间还能维持多长时间目前还有争议。据船期7月中旬之间，内贸到货可达65万吨左右，港内趋紧局面有望得到缓解。提醒关注船期和广东拍卖玉米成交。

　　饲料养殖：短期调整非逆转，题材频现需谨慎

　　近期禽畜价格迎来短期震荡走势，部分品种的调整引发市场出现逆转判断。但从供应基数、影响范围和需求预期判断，包括猪价在内的短期价格调整，并非行情逆转信号。一方面猪源、鸡源相对偏紧托底，另一方面，原料成本坚挺持续支撑。而今年南方极端天气频发，也极易造成区域性、阶段性防疫、运输、供给等层面变化，需谨慎对待。

　　深加工：淀粉需求转好，酒精仍显疲态

　　受到原料价格支撑，近期华北、东北两区淀粉价格保持坚挺走势。进口DDGS现货趋紧且新货通关速度放缓，加之豆粕价格高位震荡，饲料需求向好，支撑DDGS价格同样高位坚挺。但相比之下，酒精因需求疲态，价格走弱。

　　二、短期判断

　　短期影响因素提炼：

　　【外盘】一方面英国公投初步统计显示“退欧”阵营领先引发一波对高风险资产获利了结的操作，另一方面基本面上未来7-14天美国玉米主产区降雨频繁，综合之下触发美盘玉米回吐前期涨势，持续下跌致进口成本至晨间收盘已回到400美分以下；

　　【拍卖】超期玉米库存本周451万吨投放，实际成交230余万吨。交投趋于理性，之前高溢价区域多已降温，2012年余量见底，投放有加码预期；

　　【替代】萌动、芽麦占比明显；收购库点减少；市场购销预冷；新麦价格持续走低，饲料企业积极询购替代麦；

　　【供应】两港轮装，叠加配舱等粮，南北港口周内价格急升。6月底前供需趋紧格局不改；

　　【夏粮】本网华北夏玉米考察结束：成本、结构均略降，但幅度有限；墒情较好；

　　【价差】产区市场存价差 关注东北玉米重返华北是否成趋势。

　　短期看，市场多空交织 震荡行情或将频繁上演。提醒市场不易继续过分追高，按质论价、按需采购，控制成本和质量风险。

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