2016年期货业还能盈利吗？

　　得益于去年上半年股指期货市场成交规模急剧膨胀，2015年期货行业赚得盆满钵满。2016年，期货行业的“成绩单”还能继续亮眼表现？去年下半年以来，股指期货受到上市以来最严厉管控，无疑给期货行业今年的业绩蒙上一层阴影。但是，随着今年上半年商品期货和创新业务的活跃表现，2016年的盈利仍可期待。

　　近日，中国期货业协会公布的2015年度期货公司财务信息显示，去年期货全行业实现净利润59.13亿元，刷新历史新高。

　　不过，业内人士指出，高盈利得益于去年上半年股指期货市场成交规模急剧膨胀，但2015年下半年股指期货受到上市以来最严厉管控，期货行业的业绩前景被蒙上了一层阴影。

　　2016年，在期指受控的背景下，期货公司保持盈利增速成为最大的挑战。不过，业内人士指出，上半年商品期货的成交活跃弥补了一部分股指期货带来的交易缺口，而创新业务或能成为盈利突破口。

　　期指限仓引业绩担忧

　　2015年是个丰收年，期货行业“亿元俱乐部”继续扩编，综合实力大幅提升，行业加速成长。

　　具体来看，2015年期货全行业净资产合计783.41亿元，较2014年的611.93亿元增长28.02%；净资本合计596.65亿元，较2014年增长26.28%；客户权益3829.57亿元，较2014年增加42.78%；手续费收入121.88亿元，较2014年的112.96亿元增长8.92亿元或7.90%，为三年来首次增长。

　　在149家期货公司中，17家期货公司净利润超过1亿元，较2014年增加5家。其中包括瑞达期货(博客,微博)、华泰期货、方正中期、中信建投、中衍期货、浙商期货在内的6家期货公司首次加入净利润亿元榜单，中财期货则以4115万元的净利润跌出“亿元俱乐部”。此外，2015年期货公司净利润超过5000万元的总计31家，超过千万的共86家。

　　值得注意的是，2015年中信期货以4.58亿元的净利润，连续第三年位列期货公司净利润榜首，同时也成为首个净利润过４亿元的期货公司。永安期货紧随其后，2015年收获3.95亿元，较2014年增长41.74%；国泰君安2015年实现净利润3.06亿元，较前年提升逾六成。

　　期货公司业绩增长的原因可以从年报表述中一窥究竟。西南期货表示，公司经营业绩稳步增长，客户资产规模较上年增长3倍。兴证期货业绩同比大幅增长主要是受益于公司抓住市场发展机遇，客户日均权益同比上升显著，手续费收入增长迅速。招商期货表示，直销业务和机构业务全面发力，客户结构转型成绩显著，助推营业收入和权益规模跃上新台阶。机构客户日均权益规模同比增长253%，占比由2014年的34%提升至52%，直销客户日均权益规模同比增长181%，占比由2014年的41%提升至50%。

　　“2015年，期货市场整体成交活跃，交易规模大增为整个行业提供了盈利机会，特别是上半年股市走牛，股指期货受到机构和个人投资者青睐，为全年业绩高成长打下了基础。”浙商期货总经理胡军在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　中国期货业协会统计资料表明，2015年1月至12月全国期货市场累计成交量为35.78亿手，累计成交额为554.23万亿元，同比分别增长42.78%和89.81%。从两大指标看，成交量与成交额再创历史新高，超过2014年全年水平。金融期货方面，2015年市场累计成交量为3.40亿手，累计成交额为417.7万亿元，同比增长56.66%和154.7%。商品期货方面，2015年市场累计成交量为32.37亿手，累计成交额为136.47万亿元，同比增长41.46%和6.64%。

　　遗憾的是，2015年7、8月股市深幅调整，股指期货遭遇最严限制。胡军坦言，自2015年下半年股指期货受到管控以来，虽然商品期货交投活跃度有所提升，总体经营状况不及去年上半年。

　　不过，她表示：“2016年以来，交易量有所减少，但是利润却与去年差不多，股指期货限制的交易量被商品补上来了，我们很多客户去年以交易股指为主，股指受到限制后转去交易商品期货了。”

　　海通期货总经理徐凌也透露，海通期货之前业务也是以股指期货为主，股指成交额在公司占比超过80%，其他商品占20%。现在股指期货这80%几乎没有了，每天能从股指期货收回来的净手续费很低。由于商品的活跃，海通期货净利润并没有受股指期货的影响，仍将保持增长态势。

　　上半年，商品市场在供给侧改革推进的政策利好下，掀起一波春季攻势，在攻势过后，目前商品市场特别是工业品方面已经进入传统需求淡季。市场人士指出，如果年内股指期货管控措施能松绑，那么2016年期货全行业收入、利润有望继续增长。若维持现状，那么2016年下半年期货公司业绩将存隐忧，而2016全行业收入、利润恐不及2015年。

　　创新业务成盈利突破口

　　“监管和市场环境的变化让期货公司更迫切地培养起内在竞争力。”胡军表示，“创新业务将是期货公司差异化竞争的关键，也是我们进一步盈利的突破口。去年浙商期货资管业务和风险管理子公司业务已有迅速的发展，今年我们将目标定位资管业务和风险管理，子公司对公司的利润贡献与传统经纪业务持平，也就是利润占比达到一半。”

　　徐凌也表示，过去期货公司收入来源主要有三个渠道，分别是佣金收入、利差收入和交易所减免。我认为，未来期货公司收入来源理想状态应该是传统业务、创新业务和衍生业务三分天下的局面。其中传统业务仍是经纪业务；创新业务包括资管业务、风险管理业务、国际化业务；衍生业务则包括期权做市业务、场外期权业务、期货＋保险业务等。

　　胡军指出：“其实2015年创新业务已经帮助拉动了公司业绩。如资管业务带来的收入不单单是管理费，公司整体的保证金、交易手续费都受到带动。”

　　期货资管业务主要有两类：一类是通道业务，一类是主动管理。“资管业务我们主要做主动管理型，虽然通道业务上规模快，但风险较大，收益少，我们基本不做。”胡军透露，“具体来看主要包括主动管理型基金、吸收外部投顾，但这些投顾只纯粹做策略交易。资管业务另一部分放在传统经纪业务中，很多中小私募基金资金做清算、股指需要配备相应人员，成本较高，没有那么多精力和财力，期货公司就帮助做这些配套服务，然后与私募基金分佣。所以资管业务根据客户需求有多种模式。”胡军透露。

　　而风险子公司方面，胡军透露：“今年将加速布局场外期权市场，目前浙商期货已从美国引入专家，建立了三大团队，在中证登平台上对场外期权的报价已经覆盖了国内所有期货品种。”

　　徐凌也指出，场外市场是一块巨大的蓝海，尤其在经济下行周期，期货公司风险管理子公司有很大发展空间。

　　此外，不少期货公司也将加大“期货+保险”业务力度。

　　“‘保险+期货’业务已经成熟，今年将继续扩大规模。”胡军透露。

　　浙商期货已经摸索出农业“保险+期货”嫩江模式，就是用市场化的手段实现农业目标价格管理。具体来说，农户或合作社向保险公司购买保险，支付保险费，当农产品(000061,股吧)低于农民预期保险价格时获得补偿。保险公司与浙商期货签订再保险协议，向期货公司转移风险。为对冲风险，期货公司在大豆期货市场进行卖出操作。在保险有效期内，当大豆价格下跌，浙商期货在期货市场获利，给保险公司补偿，保险公司给农户相应现金补偿。

　　“2015年我们共计为2000吨大豆提供了保险服务，为11户农户和合作社提供了近10万元的赔付，取得了良好的社会效益和经济效益，已经得到了广大种植户的积极响应。”胡军说，浙商期货从2012年提出设想，2013年模拟运作，2014年开始实际操作，2015年扩大试点，到今年引入保险公司共同合作，为全面推广做准备。

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