美尔雅期货2016年中期策略观点精华
经历几年漫漫熊途，2016 年商品绝地反击。下半年，大宗商品在全球需求放缓、 国内供给侧改革及美联储加息下何去何从，企业和投资者如何运筹帷幄？存款和理财产品利率一降再降，楼市冰火两重天，我们的资产如何保值增值？
年中之际，美尔雅期货特邀重量级产业嘉宾、交易高手、资管专家和专业分析师，齐聚东湖之滨，于2016 年6 月25日在湖北省武汉市东湖宾馆举办“2016年中期策略暨资产管理论坛”，展望产业未来，共享资管盛宴。
中期策略会上美尔雅期货研发团队分别从有色板块、农产品(000061,股吧)板块、化工板块及黑色板块进行了专题演讲，观点精华如下：
有色金属方面，美尔雅期货有色分析师预计铜今年下半年国际市场铜价波动区间4300-5000美金，均价在4600美金，国内均价35800元。压缩成本阶段价格运行往往较为震荡，但高低点均会逐步下移，下半年围绕36000上下2000点震荡概率大。操作策略上仍以逢高抛空为主，需把握好节奏。对于铝品种来看，铝随着企业复产及新投产规模增加，叠加受成本要素增加等因素影响，新增产量有限。有色分析师认为，目前12000 元/吨附近的价格是铝品种比较均衡的价格，下半年宽幅震荡。此外，锌和镍方面，目前锌价在2000 美元/吨附近，临近90 分位总成本线，我们预计锌的均衡价格在2200美元/吨附近，国内16500-17000元。镍产业链上虽中国不锈钢领域今年表现较为乐观，但生产企业的减产，特别是处于亏损状态企业的减产时间延期，故纵使2016年全球供需产生一定的缺口，高库存压力下，也只能驱动行情在2017年出现温和的回升。有色分析师认为2016年下半年镍预计宽幅震荡为主。
农产品板块方面，今年上半年以豆粕为代表的油脂油料板块表现抢眼，领涨大宗商品市场。年初在850附近的成本区间筑底后，在3月份迎来的强势反弹，巴西货币升值、阿根廷暴雨、USDA月度供需报告三把火把大豆带到了1208.50的高位，全球大豆供需格局依然发生根本性的转变。尽管近期回调势头明显，但市场看涨气氛依然浓厚。美尔雅期货农产品分析师认为，短期焦点在6月底即将公布的新作播种面积上，综合考虑播种期间大豆/玉米比价大幅上涨和玉米播种进度等因素，预计USDA将上调美豆播种面积50-150万英亩至8320万英亩左右，市场200以上的扩种预估面积偏大。1.2%的上调幅度大体也和近20年来USDA3-6月美豆面积上调的均值水平吻合，面积上调后美豆新作产量将增加1.2%左右，影响略微偏空。
美尔雅期货农产品分析师认为，中长期关注的焦点还是在天气上，当前美豆产区天气良好就是近期美豆回调的根本性原因，毕竟1200的高位价格已经兑现此前利多。下半年可能迎来超强厄尔尼诺之后的拉尼娜气候，时间可能在7-9月份。基于历史拉尼娜年份美豆单产变化情况，近4次拉尼娜气候下美豆单产平均下降4.8%至45.7蒲/英亩的水平，比当前46.7蒲/英亩的水平低2.1%。这样一来美豆新作库存将下降35百万蒲至225百万蒲，基本回到2014年的极低库存水平，当然，这一极低库存水平的前提是拉尼娜如期而至，并且美豆压榨和出口需求旺盛。基于当前美元指数水平，按照库存等相关指标模型测算出的美豆价格高位在1300左右，能否有效突破1300甚至更高需要资金炒作的配合。但即使这样，美豆新作结转库存下调空间已经有限，这是后期多头头寸需要理性看到的一点。
化工板块方面，美尔雅期货化工板块分析师认为，2016年上半年原油的触底反弹奠定了整个上半年化工品的主基调，预计2016年下半年原油需求提升130万桶/天，至9607万桶/天。中长期来看，原油市场于2016年四季度至2017年全年逐步实现供需平衡，但受到当前库存水平、OPEC产量以及美页岩油成本线的影响，短期原油在50美元上方仍存压力，2016年下半年WTI运行区间预计在 35-60美元/桶，布伦特原油2016年价格的运行区间预计在38-62美元/桶。在经历了供过于求的价格大幅下挫之后，各品种进入了新的供需格局中。PTA进入去产能周期，短期的关注焦点在G20峰会对于聚酯产业链的限产上，PTA加工费处于低位，在后期利空G20逐步释放后，价格易涨难跌，后期以多做加工费利润为主。聚烯烃由于需求季节性的影响，近强远弱格局将会延续，跨期正套的操作仍然可以逢低介入。美尔雅期货化工分析师预计，随着四季度库存的累积，2016年下半年聚烯烃将会先扬后抑，L下半年运行区间为（7500,9200）。7、8月份塑料与PP强弱关系料将转变，L及PP的价差有望继续扩大。
黑色板块无疑是今年上半年大宗商品中亮丽的一道风景线，在供给侧改革的大背景下经历了大幅的反弹与回调行情。美尔雅期货黑色板块分析师认为，下半年成材端震荡筑底，需求端风险点关注出口。原料端铁矿石弱势格局依旧，关注季性平衡的反弹机会。双焦有所分化，焦煤供需紧平衡，焦化利润难有大幅改善，做空焦化利润仍是主逻辑。动力煤去产能的进度加快，未来供需紧平衡，关注01合约的做多机会。
2016年下半年，大宗商品市场将会迎来更多的机会与行情，农产品与化工品的上涨基础仍在，黑色与有色在短期供需错配下也将会有出色表现。展望产业未来，不论大宗风云如何变幻，美尔雅期货将会与您同在，共享财富盛宴！
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
