英国脱欧余波未平 商品迎布局良机

　　英国脱欧事件仍将在资本市场发酵。数据显示，6月24日芝商所（CME Group）旗下纽约商品交易所的NYMEX原油期价下跌超过5%，COMEX黄金期价则上涨近5%，此外铜、大豆等品种期货价格也出现了宽幅震荡。

　　业内人士表示，未来市场中将有更多不确定性事件发生，对避险资产黄金而言，这意味着历史性的“买入机会”；而对原油、铜等其它大宗商品来说，市场波动幅度将加大，投资者亦迎来较大的布局良机。

　　英国脱欧公投引发市场巨震

　　实际上，此次英国脱欧公投结果出乎市场意料。北京时间6月24日13时左右，投票结果显示超过半数的英国公民选择脱离欧盟，虽然公投结果不具备法律效力，但会产生很大的政策压力，或迫使议会选择脱欧。

　　而此前的一系列预期均显示英国留欧概率较大，此番公投结果令市场措手不及，公投当天全球金融市场剧烈波动。与此同时，英国脱欧很可能引发连锁反应：苏格兰方面表示如果英国投票决定退出欧盟，那么苏格兰将举行一次新的公投来决定苏格兰是否退出英国，一旦退出，将以独立国家身份重新加入欧盟。此外，法国国民阵线也呼吁法国就欧盟成员国身份举行公投。

　　同时，英国脱欧事件令全球资产巨震，市场风险偏好下降，各国央行或将以宽松的货币政策为主，这意味着美联储年内加息可能进一步推迟。此外，英国脱欧事件令英镑暴跌，上周五盘中跌幅一度超过10%，刷新了2009年以来的低点。而受避险情绪影响，美元和黄金暴涨，美元指数在上周五盘中最高涨至96上方，涨幅超过3%，这又利空以原油为代表的美元计价大宗商品。

　　方正中期研究院研究员季天鹤认为，英国脱欧事件将从短期和长期两个维度对市场造成影响。短期的影响主要从风险情绪角度产生，对黄金等避险资产有利，对风险偏好的商品资产不利；长期来看，由于这一事件主要发生在政治层面，对实体的供求影响较为缓慢和间接，因此大宗商品市场仍受到基本面的支配。

　　以原油为例，业内人士分析称，整体来看，英国脱欧事件利空油市，对油价构成较大的下行压力。而原油基本面目前喜忧参半，供需差收窄的路上仍有阻碍，但美国消费旺季带来的需求增长以及库存下降对油价形成支撑。预计未来油价整体将在每桶50美元附近震荡，但不排除英国脱欧事件继续发酵引发油价进一步走跌。

　　“黑天鹅”或令市场风格频繁切换

　　对于大宗商品市场而言，英国脱欧派获胜意味着中短期市场会面临剧烈冲击。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，避险资产如黄金会出现较大幅度上涨，而其他资产或遭遇抛售。不过，由于英国脱欧公投之前，全球主要央行和投资者纷纷都有风险预警机制，相对于突发性的危机，英国脱欧短期冲击或有限。

　　程小勇还表示，随着过度恐慌缓解以及各国政府将采取措施将影响控制在一定范围内，大宗商品在经过一波抛售后，跌势会逐渐放缓。不过长期来看，英国脱欧是全球性而非区域性风险事件，对全球政治、经济和贸易格局会产生新的洗牌，总体对风险资产是不利的。未来，避险类商品上涨空间将因不确定性增加而拓宽，而风险类商品如工业品则可能长期面临全球贸易和经济走弱的冲击。

　　季天鹤指出，未来可能会有更多黑天鹅事件发生，包括英国脱欧二次公投、苏格兰独立公投等。对于大宗商品市场而言，上述风险事件将造成市场频繁在避险和风险偏好间的情绪切换，短期波动会增加，但中长期仍由基本面决定，考虑到美联储加息将被进一步推迟，商品的总体反弹格局仍将持续。

　　对黄金来说，上海中期研究所副所长李宁表示，虽然这次公投结果为脱欧，但是具体到实施层面，仍然需要英国政府和欧盟进行脱欧条件的谈判，这个过程保守预计至少为两年。英国脱欧对欧盟的完整性形成了挑战，并令全球经济增长的不确定性大增，在这种情况下，黄金等避险资产仍将受到资金的青睐。

　　程小勇表示，未来是否会发生更多黑天鹅事件，主要看各国政府的应对措施。长期来看，英国脱欧会引发逆全球化浪潮，欧洲可能面临更大分裂风险，全球贸易壁垒可能加大。另外，各国货币战可能此起彼伏，引发金融市场风险。全球经济复苏会越发黯淡，各种潜在黑天鹅事件出现的可能性是存在的。

　　业内人士还表示，建议大宗商品投资进行对冲操作，并寻求黄金等相对安全资产；规避一些基本面偏弱的品种，如大多数工业品；黑色系短期可能受益于供给侧改革，但中期面临楼市需求降温的风险。总体来看，大宗商品反弹只是阶段性的，并非趋势性的。