金银岛:利空因素弥漫 成品油后市疲态难改

　　英国退欧强力打压市场风险情绪，避险需求和美元走强重创油价，尽管OPEC、IEA月报均措辞乐观，美联储会议也如期未能加息，但是市场对于英国脱欧公投和全球经济的担忧挥之不去，油价将进入下行周期。据金银岛测算，截至6月27日第二个工作日，参考原油品种均价为47.67美元/桶，变化率-0.29%，对应的汽柴油零售价下调幅度为10元/吨左右。变化率转为负向区间运行，消息面偏空施压，国内成品油行情难有支撑。

　　国内市场来看，发改委调价搁浅，市场观望气氛浓郁，下游用户备货谨慎，市场买兴不旺。近期全国各地出现高温天气，车用空调用油增多，汽油进入消费旺季。然伴随而至的降雨天气抑制终端需求，且目前地炼及调和等低价资源充斥，价格战“愈演愈烈”，主营单位汽油批发环节压力不减。柴油市场处于淡季，加之月底逐渐临近，主营单位本月任务进度完成欠佳，在销售任务的压力下，市场批发售价不断压低。截止目前，国内93#汽油指数5822，较前一交易日下跌6； 0#柴油指数4990，较前一交易日下跌3。见图1：

　　图1：

　　相较而言，成品油零售环节利润高企。成品油批发价格连续走跌，但零售价未得调整，故批零价差继续扩大。根据金银岛监测数据显示，截至目前，理论上国内汽油零售利润2100-2200元/吨，柴油零售利润1650-1700元/吨。加油站零售利润持续增长，促销活动亦未间断。一方面是提高销量，完成销售任务，另一方面是为了争抢市场份额，巩固客户资源。民营加油站因成本面更低，优惠力度较大，主营加油站为了提升经济效益，只能降价促销保销量。据悉，促销活动期间，加油站的收益情况明显下滑，但整体盈利情况依旧相对可观。见图2：

　　图2：

　　后市来看，国际油价在50美元附近徘徊了大约1个月左右之后，随着英国6.23脱欧公投成真，加之供应过剩等利空影响，原油短期内难以出现持续上扬走势。受此影响，本轮成品油价格调整存再度搁浅的可能，消息面对行情难有提振。后期主营检修炼厂减少，国内成品油供应充足；而需求面则持续疲软，南方进入梅雨季节，降雨天气频繁打压终端需求，尤其是柴油仍处传统淡季，短期内需求面提升无望。主营销售策略灵活，市场售价多随行就市，导致价格波动频繁。因市场看跌气氛渐起，下游业者备货愈加谨慎，入市采购亦是维持刚需为主，市场交投操作表现滞缓。整体看来，多方利空施压下，预计后期国内成品油行情依旧承压，主营价格或将继续下探。