银河期货：7月1日晨会纪要

　　宏观

　　美国股市连续第三个季度收高，决策者暗示将采取进一步举措缓冲英国退欧的影响，标普500指数上涨28.1点火1.36%至2098.85点。美国方面，美国上周首次申请失业金人数增加1万至26.8万，连续69周保持在30万关口下方，为1973年以来最长纪录。达拉斯联储行长Kaplan称，英国公投退出欧盟可能会导致经济增速放缓，扩散效应是最大风险；圣路易斯联储行长Bullard则表示，市场很好地经受住了英国脱欧的冲击，自己关于2018年底前只会加息一次的预估存在一些上行风险。后者是今年美联储的投票委员，上述二人的讲话基本呈中性，没有过度高估或低估未来升息速度，市场整体受到影响有限。市场角度看，摩根士丹利、巴黎银行预计美联储在2018年前不会加息，美银、德银、高盛和摩根大通认为美联储将在今年12月加息。我们认为年内加息将之多不超过一次，且可能在12月，目前市场环境不利于美元指数持续走强。

　　欧洲方面，欧元区6月份CPI同比上升0.1%，这是自1月以来首次上升；核心CPI上升0.9%也小幅增长并且强于预期。英国央行行长卡尼表示，可能将需要在今年夏季放松货币政策，以应对英国公投脱欧的影响，该表态之后英镑迅速走弱反推美指走强。另外，知情欧元区官员称，欧洲央行正考虑放宽QE购债标准，确保在英国公投脱离欧盟之后，能够有足够的债券可供购买。总体来看，英国脱欧后期对贸易和经济的影响将逐步体现，但短期冲击已经基本结束，市场焦点正在逐步转到美国，后期关注市场对7月美联储会议的预期。

　　国内方面，中国央行声明称，人民币汇率将继续保持在合理均衡水平上的基本稳定，并对近日少数媒体连续发布有关人民币汇率的不实消息表示严厉谴责。我们认为，短期内随着美元涨速放慢，人民币贬值压力减小，但从中长期看，多种因素交织之下，人民币走弱难以避免。此外，中国国家统计局今天上午9时将公布6月制造业PMI，彭博调查经济学家所得预测中值为50，虽较5月微跌，但有望连续第四个月站在荣枯线之上，财新中国6月制造业PMI亦将在上午公布，预估中值为持平在49.2。上述数据需要重点关注。

　　玉米

　　国内玉米现货市场价格稳定运行为主，仅少数区域受供需影响价格窄幅涨跌。周内华北地区价格有所回调，但是截至目前回调幅度已经很小，绝大部分区域价格企稳。本周定向拍卖玉米投放量缩减，2012年玉米即将售罄，而2013年玉米即将大量投放。从拍卖成交结果来看，企业对于普粮购买热情下降，因基本都建有一部分库存，在后续国家将持续定向拍卖，以及芽麦大量上市，轮换玉米出库数量增加的情况下，已不再着急购买，其中广东省就是这样一个案例。而优质粮源备货除了大型企业相对充裕外，中小型企业备货普遍不足，甚至部分大企业也不充足，所以市场对于优质粮源期盼程度较高，同时对于临储拍卖比较期待，与此同时，贸易类型主体也在积极组织优质粮源货源，积极配送。近期部分东北省份轮换粮出库数量增加，其中不乏质量较好的自然干玉米，未来10天左右时间将陆续涌入北方港口，并陆续运抵广东等南方港口。总体来看，后期价格续涨动能有限。

　　钢材

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格继续冲高，rb1610成交放量，尾盘减仓收于2348。宏观方面，百城住宅均价连续11个月双涨，环比涨幅收窄；50大城市上半年卖地近万亿元 地价超房价已成常态；外汇局：截至3月末我国全口径外债余额为88165亿元。行业方面，加拿大拟对我钢铁产品双反措施发起日落复审调查；安赛乐米塔尔拟收购意大利最大钢厂Ilva；惠誉：产能过剩对中国银行(601988,股吧)业经营环境构成压力。现货方面，国内建材市场主导地区价格平稳。北京地区大螺主流报价2130元/吨；唐山三级抗震主流2190元/吨；上海地区建材主流报价在2120-2180元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2510元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2490元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格涨30-40至1990-2000元/吨。唐山将再启减产限产措施，供给预期减弱加之资金做多情绪较浓，短期盘面价格或表现相对强势，但同时考虑到现货处于淡季难同幅跟进，基差不断走弱，短期风险也随之加大，建议顺势操作，主力合约关注2250-2400运行区间。

　　铁矿

　　夜盘铁矿主力合约价格小幅波动，i1609成交尚可，尾盘大幅减仓收于423。宏观方面，百城住宅均价连续11个月双涨，环比涨幅收窄；50大城市上半年卖地近万亿元 地价超房价已成常态；外汇局：截至3月末我国全口径外债余额为88165亿元。行业方面，加拿大拟对我钢铁产品双反措施发起日落复审调查；安赛乐米塔尔拟收购意大利最大钢厂Ilva；惠誉：产能过剩对中国银行业经营环境构成压力。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂485-495元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂500元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂468元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂325-335元/吨。进口矿方面，报价上涨，商家惜售。青岛港61.5%pb粉主流报价在415元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在417元/吨左右。普氏指数涨0.85至55。受钢价强势影响或延续高位波动，但目前铁矿期现价差明显收窄，短期调整风险积聚，追高需谨慎。

　　豆类早评

　　隔夜美豆大涨，虽然播种面积数据低于预期，但市场是做多情绪的体现。报告显示， 美国大豆种植面积8369万英亩，预期8380，3月时预估为8224万英亩；截止6月1日大豆库存8.70亿蒲，预期8.29亿，去年同期为6.27亿蒲。单从两项数据来看，均高于去年同期，数据不具备令盘面大涨的动能，盘面所体现更多的是一种对未来不确定天气的炒作，换句话说，这么多高的播种面积，未来需要非常理想的天气来配合完成最终产量数据，否则供需缺口将会拉大。之前，我们反复强调当前市场对天气具有极高的敏感性，在7-8月生长关键期内，盘面震荡偏强的节奏将保持，所以在此之前美盘不宜轻易看空。国内方面，连豆类夜盘在报告公布前表现平淡，受隔夜美盘大涨提振，今日连盘将补涨。现货方面，东北地区现货价格没有明显调整，食品豆主流收购价格4100-4120元/吨区间，供应端枯竭导致市场交易量偏低。豆粕方面，现货报价稳定为主，个别地区涨跌互现，部分地区油厂调整10-30元/吨左右，沿海油厂报价在3420-3480元/吨之间，目前豆粕库存并无压力并且部分油厂出现紧张局面。部分油厂大修或将导致市场供应短期紧张局面，受成本支撑，油厂挺价意愿依旧强烈。操作建议：鉴于报告数据无意外，豆类中线逢低做多思路不改。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭冲高回落，JM1609合约减仓2220收于713元/吨；J1609合约减仓5086收947.5元/吨。宏观方面，央行就有关人民币汇率的不实消息发表声明：中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，人民币不存在长期贬值的基础；商务部表示，全球投资增长不持续，G20会议将讨论促进服务贸易、贸易融资与电商事宜；外管局：一季度，我国经常账户顺差283亿SDR，资本和金融账户逆差1亿SDR。行业方面：财政部长楼继伟：目前基础设施投资遇到的瓶颈，并不在于缺钱，缺的是结构性改革。现货方面，长治低硫瘦主焦成交价下滑，徐州地区焦炭市场价格趋降，乌海二级冶金焦价格下调30元/吨，本月累计下调110元/吨；新抚钢自7月1日期冶金焦下调30元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）670元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价810元/吨；太原准一级冶金焦出厂价810元/吨。操作建议：目前煤焦合约近月上涨、现货下跌，升贴水结构转变，追高需谨慎，建议产业客户关注JM1609期现套利机会，近期波动剧烈、控制仓位。

　　LLDPE

　　昨日塑料期货低位震荡，开于8930，收于8915，成交量增30.5万手至115.9万手，持仓量减24372至48.4万手。上游方面，尼日利亚和加拿大中断的原油产量将恢复正常，欧佩克原油供应量增长，交易商在美国独立纪念日长假期前获利回吐，国际油价回跌。WTI原油跌1.55美元，平均价48.33美元/桶，布伦特原油跌0.93美元，平均价49.68美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格延续走高，各大区部分线性和低压上涨50-100元/吨，个别高压略高50元/吨。线性期货低开大涨后回落，部分石化调涨月初新价，加之市场货源紧张，商家积极跟涨为主。但终端需求乏力，补仓积极性偏弱，成交走量一般。华北地区LLDPE价格在8950-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9250元/吨。盘面看，目前均线系统呈多头排列，但MACD红柱变短，且日k线连续收长阴线和墓碑线，上行动力不足，近期预计延续震荡，建议观望。

　　PP

　　昨日PP期货延续震荡，开于7930，收于8052，成交量增2954至101.3万手，持仓量增7912至73.4万手。现货方面，昨日国内PP市场价格继续走高。部分石化大区连续调涨，对市场的成本支撑进一步增强。PP期货延续强势，进一步提振市场心态。贸易商出货积极性明显下降，价格随之走高；下游工厂主动接货意愿有限，市场观望气氛浓厚，成交以套保盘接货为主。华北市场拉丝主流报价在7700-7800元/吨，华东市场拉丝主流报价在8050-8100元/吨，华南市场拉丝主流报价在7900-8050元/吨。盘面看，目前均线系统为偏多排列，MACD敞口向上延伸，为上行形态，然而近期价格接近前期高点，风险增加，建议观望为主，不建议盲目追高。

　　动力煤

　　29日秦皇岛港港口库存351万吨，卸车4961车，锚地船舶28艘，预报船舶3艘。港口库存小幅上涨，锚地及预报船舶数量略有回升。曹妃甸港库存238万吨，港口库存略有回升。昨日沿海六大电厂库存1199.1万吨，电厂日耗煤合计60.1万吨，电厂库存可用天数19.95天，六大电厂库存量略有回落。行业方面，5月份，鄂尔多斯(600295,股吧)市销售煤炭4059万吨，同比增加249万吨，增幅6.5%，环比减少280万吨，减幅6.5%。其中，地方煤矿销售煤炭3003万吨，同比增加401万吨，增幅15.4%，环比减少230万吨，减幅7.1%；神华集团销售煤炭1056万吨，同比减少152万吨，减幅12.6%，环比减少50万吨，减幅4.5%。昨日主力合约弱势整理，尾盘收于429.4元/吨，跌1点，跌幅0.23%。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。另外，仍可关注9-1套利的机会。

　　甲醇

　　MA1609合约夜盘冲高回落，开盘1990，收于1976，最高2009，成交37.9万手，增仓2578手。现货市场弱稳：西北本周指导价南线1620↑20，北线1600，成交尚可；关中上周低端放量，本周1610↑60；山西稳，临汾1570-1610，晋城1620，运城1600；河北弱稳，石家庄及周边1680-1730↓20，文安不含税1700，唐山1740；山东地区检修增多，成交价格稳，南部出厂1800-1820，临沂不含税1770，淄博东营送到报价1770-1780；港口市场报价跟随期货调高，太仓报价1900-1910↑10,7月纸货1920-1925，广东1910-1920。现货市场成交继续弱稳，两大港口社会可流通库存继续降低，但下游烯烃企业库存高企，预估6月份进口甲醇数量依旧维持80万吨以上高位，市场依然承压。MA1609合约近期受化工及工业板块拉涨带动，价格被动反弹， MA1609走高后扩大套利空间，现货市场弱势，跟涨支撑不足，预计期货涨幅有限，关注工业品整体走势，MA1609关注2000-2020区间压力。

　　锌铅

　　隔夜LME锌铅延续走强，LME锌收于2105美元/吨，LME铅收于1782美元/吨；带动夜盘沪锌铅震荡偏强。宏观方面，美国6月25日当周初请失业金人数26.8万，略好于预期的26.7万；英国央行行长卡尼表示，英国央行未来几个月或不得不放宽政策，以应对英国退欧，美元指数小幅反弹，宏观面相对稳定。库存方面，LME锌库存再度增加16950吨至443175吨，LME铅库存减少1025吨至185225吨；LME锌贴水基本持平于贴2.5美元，国内0#锌贴水小幅扩大至贴70-贴30，国内冶炼厂逢高出货积极，但下游采购持续萎靡，实际成交不佳。行业方面，今年1-5月韩国有色金属出口量大幅增长，其中精炼锌出口合计24.65万吨，同比增加25.3%或5万吨。由于从今年开始我国从澳大利亚及韩国进口锌的关税下调，导致精炼锌进口量明显增长，弥补了部分供应的短缺。另外LME锌库存近期持续大增，已经回到4月初水平，或对锌价造成压力。供需平衡好转将长期利好锌价，但短期涨速过快和库存大增都是不利因素，锌价在反弹过程中存在反复的可能。盘面上来看，锌价延续强势但涨速趋缓，不宜高位继续追涨，等待调整后买入机会；铅价呈补涨迹象，继续逢低多单入场。

　　铜

　　周四铜市位于高位波动。英国央行行长暗示夏季或降息提振经济，脱欧派支持者Boris Johnson宣布放弃首相竞选，在各个市场收回退欧的损失后，市场在静候英国退欧影响的明朗，美元面临着方向的突破。今天上午将公布中国6月PMI数据。铜市来看，LME现货贴水收窄2.75美元至贴5美元，库存转为减少2675吨至19.2万吨。供应方面，智利五月铜产量因矿石品位下滑二同比降低6.8%，至47.4万吨，今年前五个月铜产量同比降低5.1%为230.5万吨，智利铜产量的下降令供应压力有所缓解。墨西哥4月铜产量同比提升5.1%至4.1万吨。巴里克与与Saudi Arabian Mining Company 合伙拥有的Jabal Sayid7月1日起开始商业化生产，预计年产铜精矿4.5万吨。6月份铜价收盘均位于5个月均线之上给人以鼓舞，但短期铜价在中线位置会有震荡，我们等待市场明朗。

　　股指

　　昨日股指小幅震荡，盘面热点零散，次新股遭遇重创，申万一级行业多数涨跌各半， 有色金属、电子、建筑板块领跌，传媒、食品饮料、农林牧渔板块人气较高。

　　脱欧恐慌暂退，焦点在国内改革和中报预期。国企改革：“十项改革试点”正酝酿启动。监 管：重组审核门槛将再度提高："有条件通过"或成历史 重组审核通过率大大降低。有正面向 好预期的改革和监管有利于维护市场信心。 供给侧改革：自从权威人士明确供给侧改革是主 攻点以来，习主席提出科技兴国，国务院派督察调查民间投资，给市场以较好的展望。数据 ：5月工业企业利润继续有所好转，增长质量有积极的表现，产能过剩带来的负面效应在缓和 。 业内预计6月新增信贷上万亿，个贷表现抢眼，企业长期贷款有所回升。关注今日的PMI，如果印证经济风险已得到一定释放，加上供给侧改革的展望，那么指数的支撑就会比较强，有一定的反弹需求。下方支撑较强，回调买入，震荡反弹。

　　国债

　　周五（7月1日），行情走势回顾：周四国债期货高开低走，全天维持震荡上行，主力合约TF1609收于101.010，上涨0.14%，成交量有所回升，持仓量有所减少。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了1300亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：央行就有关人民币汇率的不实消息发表声明：中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，人民币不存在长期贬值的基础。行情走势预期：央行公开市场周四进行了1300亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有600亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净投放700亿元。维持前期判断，总体来说，我们在经济数据偏弱、央行近期公开市场操作和外部环境变动的影响下的确看到了央行货币政策调整的可能性，但是降准的必要性和可能性并不高，原因可以参见我们前几日的日报，我们属于市场上偏不乐观的一类，我们认为即使要做也是通过MLF释放中短期流动性，因此，我们目前只建议投资者可以保留少量多单仓位搏下一步央行对货币政策向着宽松方向进行微调，以防错过建仓时机，今年只会出现因为事件推动的短期大规模做多机会，不会有中长期大规模机会出现。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉合约价格大跌，12月合约64.27美分/磅，跌1.64（2.49%），6月30日，USDA实播面积报告显示，2016年美棉种植面积同比增长17%，大大超过市场预期。ICE期货在报告公布之后立即跳水，合约价格全线大跌，12月合约吐出前几天的涨幅。尽管美棉面积增加，但中国市场的强劲走势会继续为市场提供支撑，近期棉价将震荡走势。

　　隔夜郑棉期货主力合约震荡偏强走势，1609合约涨15至14450，1701合约涨50至14815，1705合约涨120至14885，目前郑棉持仓70.4万手。目前仓单数是915张（+13），有效预报量869张（-13）。截至6月30日，储备棉轮出累计成交104.15万吨，进口棉成交总量：29.61万吨，成交率：98.16%；国产棉成交总量：74.5万吨，成交率：97.28%。近几日储备棉成交率连续在100%，纺织企业考虑8月结束后市场没有储备棉托底，积极备货。7月1日储备棉上市资源量为1.88万吨，基本维持前几日上市量。目前市场新花现货量少，价格坚挺，各国棉花价格坚挺，特别是印度棉花价格走高，纺企积极进口其他国家棉花对市场形成一定支撑，因此中国国内棉花现货价格坚挺。贸易商报价上涨且商谈空间不大。长期来看郑棉处于上涨趋势中，短期内郑棉连续几天价格上涨且昨日美棉种植面积超预期大增，对市场以打压，短期内有技术性回调可能大，建议多单获利离场观望，等待回调到位后再进入。

　　天胶

　　昨日沪胶再度上行，备受关注的91价差突破往年区间，美金现货市场报价几乎持平，但混合胶报价上行，截至现货交易时段：国内现货价格1260-1270(+10)，国内船货价格1280-1290(+10)，美金烟片现货价格1490-1500(+10)，美金烟片船货价格1540-1560(+20)，新加坡船货价格1310-1330(+10) ，泰国工厂船货价格1340-1350(+10)，人民币混合胶价格10200-10300(+100)。消息面：离岸人民币兑美元昨日盘中再次跳水，中国央行声明称，少数媒体连续发布有关人民币汇率不实消息，误导舆论。隔夜外围方面，欧美股市大涨，美油跌超3%，金价创36年最佳上半年表现。综合来看，目前商品市场多数品种突破长期阻力，传统产业资本遭到冲击，市场流行钱多以及核心资产荒的讨论，操作上需要注意风险控制。沪胶基本面符合季节性规律，纯技术上来看，关注上行趋势线支撑，以及11500一线的技术阻力。此外，中国国家统计局今天上午9时将公布六月份制造业PMI，需要关注。

　　镍

　　隔夜伦镍高位震荡调整，现货方面，LME镍贴水缩小1.5至贴水45美元，库存减少948到379338吨。行业方面，澳大利亚矿业大亨帕尔默认为目前镍价已有明显好转，表示计划于明年3月31日重启昆士兰镍业精炼厂。印尼安塔姆公司计划将其镍铁出口市场自欧洲转移至亚洲。今年该镍铁厂计划生产2万金属吨镍铁，所有的镍铁将出口至日本、韩国以及中国地区。目前由于国内镍铁产量处于低位，已经有至少两座不锈钢厂同意三季度镍含量为30-35%的进口镍铁以升水200-250美元/吨成交。该升水基于LME镍价，相比今年二季度升水上涨100美元/吨。升水扩大表面目前镍铁市场需求较为旺盛，行业对后期镍铁价格仍维持看涨态度。电解镍方面，由于美元表现强势，我国镍进口亏损持续扩大，进口量已有明显的收缩，但国内电解镍供应主要依赖于进口，供应量的收缩使镍价受到支撑。目前镍价处于区间高点位置，短期在基本面的推动下仍有冲击前期高点的趋势，关注下方支撑位的有效性，伦镍为9200美元，沪镍为72500元。

　　铝

　　隔夜铝价继续走高，LME铝收于1647美元/吨，沪铝主力收于12665元/吨，成交及持仓继续回暖。行业方面，马来西亚昨日宣布将铝土矿开采禁令延长两个月至9月14日，因现有库存仍然很高；安徽华翼在界首计划扩大规模，项目完成后将达成20万吨再生铝和深加工产品的能力。现货市场回顾，昨日上海对当月升水90-100元/吨，持货商维持挺价惜售，下游企业畏高接货意愿随盘上扬而益冷，鉴于月末及现货价格过高，中间商补货意愿谨慎，整体成交高价受抑。马来西亚再度延长铝土矿开采禁令，而去年马来西亚是国内最重要铝土矿进口国，低价进口矿缩减下或继续推升国内冶炼厂原料成本，对于铝价形成支撑。目前现货紧张态势持续得不到缓解，从侧面反映了供应端恢复速度仍不达预期；我们认为在库存形成拐点前，铝价或将继续保持强势。盘面上来看，铝价突破1.25万压力位，延续上行通道，短期仍有走高可能。

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