脱欧余震：大宗商品受伤

　　伴随着英格兰南部地区的暴雨警告，英国脱欧事件迅速席卷全球，不仅让金融市场遭受自2008年经济危机以来的最大一次冲击，而且让大宗商品一夕之间严重跳水。

　　就在英国脱欧第二天，纽约商品交易所原油、铜、大豆等品种期货价格出现了宽幅震荡。英镑跌幅扩大至10%，至1985年以来最低水平，欧元也创出1999年面世以来的最大贬值幅度。原油当天暴跌逾7%，其他工业金属均跟随走低，但黄金则受避险情绪的支撑在几个小时之内飙涨近110美元。

　　6月27日，花旗集团发布研报称，英国脱离欧盟很可能加剧大宗商品的资金流出至7月初，这可能令大宗商品价格至多下跌10%。“资金流出表明未来商品回调5%-10%是相当有可能的。”花旗表示。

　　但在中信改革发展研究院资深研究员张捷看来，这样的影响是短期的，不需要过于紧张。“大宗商品价格暴跌，是受短期的避险情绪影响，不需要过于担心。”张捷告诉《华夏时报》记者。

　　随着市场情绪开始恢复稳定，市场波动开始收窄，大宗商品市场陆续修正英国脱欧带来的下跌影响。张捷警告道，英国脱欧对大宗商品归属的格局影响是长期的，这是个全球政治格局重组的过程。受英国退欧影响，市场基本排除了美联储7月加息的可能，英国脱欧可能对美国经济构成新的拖累。而在花旗集团看来，大宗商品跌幅至7月才会走出探底行情。

　　市场巨震

　　自1973年欧共体成立以来，一体化、全球化一直是全球政治、经济的主旋律，也是刺激包括欧盟在内的各个经济体较快增值的引擎之一。如今，好好的引擎说裂就裂。

　　投票结果刚刚公布，原油价格立刻由50.45美元/桶高位，跌到了46.70美元低位，最大跌幅高达7%。而在此之前，由于美元指数上涨受阻，以美元计算价格的原油，一度获得了重新上涨的动力，反弹至50美元上方。

　　不仅是原油，伦铜、伦铝跌幅均超过2%。此外，英国脱欧事件令英镑暴跌，6月24日盘中跌幅一度超过10%，刷新了2009年以来的低点。

　　不过，受避险情绪影响，美元、贵金属和黄金暴涨，美元指数在6月24日盘中最高涨至96上方，涨幅超过3%，这又使以原油为代表的美元计价大宗商品再受重创。

　　今年以来，大宗商品市场走势一波三折。年初，大宗商品价格延续2015年下滑走势。自1月下旬起，在美元加息预期减弱、部分商品进入补库存周期等因素共同作用下，大宗商品一路高歌猛进，呈现一波V型走势；2-3月，纽约期货市场原油价格一度比低谷反弹58%、伦敦金属交易所铜价最大涨幅接近20%。3月下旬后，一度又显现出上行动力不足的疲态，但4月中旬以来大宗商品价格有所恢复。

　　“脱欧对大宗商品的影响其实并不在于价格。”张捷表示。

　　由于英国脱欧公投之前，全球主要央行和投资者均有风险预警机制，相对于突发性的危机，英国脱欧短期冲击有限。不过，脱欧之后，市场中不确定因素增加，对避险资产黄金而言，这意味着历史性的“买入机会”；而对原油、铜等其它大宗商品来说，市场波动幅度将加大。

　　“英国脱欧事件短期的影响主要从风险情绪角度产生，对黄金等避险资产有利，对风险偏好的商品资产不利；长期来看，由于这一事件主要发生在政治层面，对实体的供求影响较为缓慢和间接，因此大宗商品市场仍受到基本面的支配。”方正中期研究院研究员季天鹤表示。

　　目前，脱欧避险情绪已经稍有缓解，油价止跌回升。6月27日，大宗商品市场出现了整体大幅上涨，而黑色产业链期货品种再次领涨，铁矿石、螺纹钢期货全线涨停，焦煤、焦炭涨幅也在5%左右。

　　对大宗商品市场而言，上述风险事件将造成市场频繁在避险和风险偏好间的情绪切换，短期波动会增加，但中长期仍由基本面决定，考虑到美联储加息将被进一步推迟，商品的总体反弹格局仍将持续。

　　围绕英国脱欧产生的后续问题，悲观派认为，英国脱欧动摇欧盟生存和欧洲经济复苏，英国和欧盟或长达两年的政治谈判，英国脱欧或将引发欧盟、甚至是欧元的整体解体，甚至于把全球经济带入第二轮危机。尽管最终决策者会搞定一切，但不确定性和恐惧将会继续上升，这对黄金的上涨是支撑，但对黑色系的大宗商品来说，震荡并没有过去。

　　“从大宗商品的定价权来看，芝加哥期货交易所是农产品(000061,股吧)价格形成的地方，伦敦金属交易所主要影响有色金属的价格，而纽约商业交易所则对能源价格形成具有很重要的作用。”中国粮食研究培训中心研究员胡文国对《华夏时报》记者表示，从原油来看，英国脱欧事件利空油市，对油价构成较大的下行压力。因此原油基本面目前喜忧参半，但不排除英国脱欧事件继续发酵引发油价进一步走跌。

　　7月或探底

　　英国人用选票“淘汰”了欧盟，同时也为下半年全球投资谱写了全新的市场轨迹。大宗商品的长夜尚未结束，各类产品将面临迥然不同的命运。

　　在业内人士看来，英国脱欧是全球性而非区域性风险事件，对全球政治、经济和贸易格局会进行新的洗牌，未来，避险类商品上涨空间将因不确定性增加而拓宽，而风险类商品如工业品则可能长期面临全球贸易和经济走弱的冲击。

　　新湖期货分析师秦加伟认为，受英国脱欧影响，英镑走弱，美元表现出强势，美元加息预期放缓，市场对全球货币宽松有所预期。

　　不过，澳洲联储政策制定委员会成员爱德华兹在此前发表言论称，英国决定离开欧盟并不会对全球金融市场和各国的央行利率产生太大的冲击。脱欧对于欧洲的资本市场以及未来英国的经济将造成很大的消极影响。另外，英国还不是一个足够大的经济体，它自身的一些突发事件也不足以刮起全球市场的金融风暴。

　　在恒泰期货副总经理江明德(博客,微博)看来，脱欧事件对工业品影响很小，因为英国并非制造业大国，而工业品核心是供需关系，这一事件对大宗商品实体需求影响不大。不同大宗品种的消化周期可能不同，如黑色系产品中的中国权重更大，所需消化时间不长；而有色金属和原油可能需要的时间更长些；黄金价格则可能很快转移到７月份的美联储议息会议上。如果英国脱欧事件在外汇市场持续发酵，各国央行不排除注入流动性。这会提高大宗商品风险溢价，反而对大宗商品价格是一种支撑。

　　中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田预测，6月的最后一周成为大宗商品的黑色一周，多数商品出现明显下滑，PVC、铝、焦煤等品种跌幅超3%。7月大宗商品市场在消化事件的短期影响之后或将回到原先的轨道，但因为不确定性因素大幅增加，价格波动会更加频繁，波动幅度也将更加剧烈。