焦炭期货升水 进一步上涨难度加大

　　6月中旬开始，焦炭期货开启了一波上涨行情，远月涨幅大于近月，其中焦炭主力合约J1609由830一线涨至950一线，焦炭远月合约J1701更是由820一线涨至980一线。虽然焦炭期货出现了较大的涨幅，但是焦炭现货仍处于下跌当中，而随着焦炭期货出现升水，焦炭期货进一步上涨的难度加大。

　　目前的钢材需求淡季实际上并不“淡”，高炉较高的开工率叠加较低的钢材社会库存，反映出钢材需求尚可。随着钢材利润的修复，焦炭的供需预期也将出现好转。目前，炼焦利润基本上压缩殆尽，钢厂利润修复之下，炼焦利润继续向下的压力减小，焦炭现货价格继续下行的空间收紧，加上对“金九银十”钢材需求旺季的期待，焦炭基本面预期将改善。

　　目前焦炭的主要问题在于期货端的升水，一方面，主力合约升水导致现货短时间内焦炭上行的难度越来越大，而焦炭现货目前仍不具备上涨的条件，期货升水过大或导致盘面大幅回调；另一方面远月合约大幅升水近月合约，远月预期过于乐观，特别是远月合约交割的时间不利于货物的处理，或压低远月价格。与此同时，煤炭供给侧改革执行一段时间后，整合矿复产加上进口炼焦煤大增，以及民营煤矿并不严格的限产导致的供给逐步回暖，煤矿库存有所反弹，焦煤现货价格面临下调的压力，焦炭底部支撑力量进一步减弱，若炼焦煤价格下跌，则焦炭的下行空间将被放宽，焦炭期货的高升水将产生套利机会，进一步限制焦炭期货上涨。据永安期货