风险偏好回归推高上期IMCI指数

　　英国脱欧影响消化，而为应对其长期影响，国内外或有经济刺激可能，受此预期影响，投资者风险偏好回升，大幅推涨金属价格。上期所基本金属全面大幅上涨，上期有色IMCI指数本周最高至2325.8，并收于2300.15，一周上涨142.63点，涨幅6.61%。5月份国内制造业PMI下跌，经济下行压力再增，市场对央行降息的预期增强，短缺对金属价格继续有支撑。不过消费整体下滑的预期同样较强，金属价格上涨空间或有限。

　　铜：受经济刺激预期，近期国内商品表现强势，沪铜及伦铜均处于近期的高点。现货方面随着期价的连续反弹，现货升水开始走软，贸易商出货意愿较强，现货的相对高升水仍然是前期价格相对坚挺的重要原因，预计随着升水走软，价格持续反弹的动力受阻。国内铜产量仍维持较高速增长，其中5月份电解铜产量同比增16.1%。另外6月份仍有22万吨新增产能投产计划。而消费整体步入淡季，整体下游消费跟随宏观经济增速出现回落。近期人民币持续的小幅贬值，内强外弱的格局延续，预计人民币持续小幅贬值从而带动进口窗口打开可能是铜价走向跌势的契机。

　　铝：铝锭社会库存持续下降支撑下，国内铝价近期持续表现强劲，国内经济刺激预期再起也起到了推波助澜的作用。沪期铝创近两个月以来的新高。不过现货市场反应比较冷淡，因为加工企业订单下降明显，且原材料补库需求弱，现货升水逐渐下降。近期国内铝加工企业订单下降的情况愈加明显，而电解铝产量继续回升。电解铝企业铝水合金转化率提升致使铝锭出货进一步下降，铝锭库存持续大幅下降，加之近期政策刺激预期较强，期货铝价仍受支撑。不过本成品库存积压将逐渐向原铝传导，铝加工企业接货意愿下降，铝价涨势难以持续，上涨空间也将有限。

　　锌：本周国内锌价因矿供应短缺预期及宏观经济刺激预期下同样大幅走高，沪期锌创一年多以来新高。现货市场持货商逢高抛售，下游则畏高观望。5月进口锌精矿大降49%，冶炼厂原料库存下降至一个月左右的消耗量。另外7月进口锌精矿加工费也大幅下降。消费进入淡季，但有金九银十消费转好的预期，加之矿供应持续以及市场预期后期国内冶炼厂将被迫减产支撑锌价强势。目前国内冶炼厂没有实质性减产以及LME库存的回流将对锌价有所压制。

　　铅：英脱欧影响消退，美元回落，国内外铅价本周持续反弹，上期所铅主力合约一度接近13600元/吨。现货市场则依然清淡，下游资金偏紧，现货贴水扩大。不过7月份消费略有回升的预期，市场悲观情绪或转淡。加之国内外宏观经济刺激的预期，期货铅价或延续偏强走势。

　　镍：同样受美元回落及市场风险偏好回归影响，本周镍价持续拉涨，周五更是以涨停坐收，沪期镍一周涨超7%。不过现货实现表现平平，供应商积极出货，下游接货意愿较低。5月份以来国内不锈钢市场订单明显下降，后期消费不佳担忧加剧，消费趋弱致使短期镍高位回落的可能性大。

　　锡：英国脱欧因素影响消化及国内降息预期，市场风险偏好回升，使得期锡价格本周大涨，沪锡冲上122000元/吨以上，创一年多以来新高。现货市场则表现清淡，下游观望居多。国内外宏观刺激预期较强，推高期货锡价，不过由于下游需求进入淡季，期货锡价涨势能否维持仍需观察。

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