供给侧先锋 煤炭价格何去何从？

　　1）产地市场现状

　　5月末、6月初末煤供应最为紧张，近来稍有缓解，但卖方市场特征依然明显。煤矿、发运站、坑口电厂库存普遍低位，车等煤、抢煤、预付款现象依然普遍。

　　2）276政策执行情况及后续前景

　　在去产能五大路径---13类矿井关闭、小矿减量重组、违规煤矿减量置换、276依规核减、搁置延缓中，276政策最受市场关注且对产量影响直接。

　　从地方政府执行态度来看，山西因有关停产能保价格的政策习惯，执行力度最大、反应最快，造成4月供给短缺的高峰，内蒙紧随山西思路，执行慢于山西。总体来看，央企煤矿、国有重点煤矿在严格执行，整合合资煤矿力度稍弱，全民营矿执行最差；全国吨煤成本增加20元左右。

　　从政策后续前景看，276政策难以持续。9月山西财政压力将升温至政府痛点，276政策或在政府层面有松动，行业自身也会通过产能置换、提高周日准备工作全流程效率等途径增加产量。

　　3）前期停产矿现状

　　前5个月全国原煤产量连续下降，276政策的影响尚属偏温和的渐进性因素，因矿难停产的民营矿、整合矿影响更为直接。目前，神木矿难停产的71家煤矿已基本复产，受同煤矿难影响停产的山西整合矿自5月中旬至6月中旬出现集中复产（50-60家），剩余10-20家整合矿预计8月之前完全复产，成为276减产政策的主要对冲。

　　4）国内火热煤市对进口煤的影响

　　年内国内煤价连续上涨，进口煤表现平平，涨幅逊色。原因有二：一是大集体主动控制涨价节奏，避免提价过快诱发进口煤冲击；国内机构在内外套交易中缺乏外盘虚盘参与渠道，采购进口煤实货抛郑州盘的做法依然普遍，进口煤尚未有效进入内地市场平抑价格。

　　5）关注贸易商囤货

　　前期煤价下跌中，港口、沿江贸易商淘汰较多，内陆贸易商相当稳定，近来又有囤货动作，推动了产地市场的紧俏形势。

　　6）价格预测

　　7-8月价格偏强，9月动煤需求回落叠加276政策执行阻力，价格走稳趋弱。

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