周期类个股强势 IF或震荡上行

　　A股近两个交易日连续突破，有色、煤炭等板块成为本轮反弹先锋。商品市场略有调整，但整体强势格局不改。在全球货币政策宽松预期强化、供给侧改革概念支撑的背景下，结构性行情将获得较大机会，IF或许也会迎来机会。

　　宏观层面上说，最近一段时间出现了股市、债市、商品齐涨的罕见奇观。在过去的一周里，代表股市的上证指数上涨了5%，代表商品的南华商品指数上涨了7%，代表债市的10年期国债价格上涨了约1%。比较重要的一个因素就是货币超发，受到英国退欧事件影响，全球宽松货币政策一再延长，导致全球流动性极度充裕。而目前全球金融市场泡沫化已经比较严重，比如债券利率都接近零甚至出现负利率，资金很难再有动力介入。再比如股市的盈利都不算太好，估值都在高位，于是超发的货币很容易就进入供给有瓶颈的商品领域投机，导致商品价格的暴涨。但中国大陆市场有所不同，A股市场目前估值处于低位，横向比较市盈率仅比韩国和香港股市高，因此上涨空间仍然很大。近期在国内商品市场的上涨，很大程度是源于股市投资的风险偏好仍处于修复阶段，我们从新增投资者数量和两融余额两项投资者情绪指标也可以看出，目前两指标虽没有出现大幅上涨，但至少从去年股灾以来已经企稳很久，具备增长空间。而股市资金的增长正是价格上涨的前提。就期指而言，周期类股票在沪深300中占比12%，影响较大，因此周期类股票强势时可以做多IF。

　　微观层面上说，公司制度仍然是不断完善的过程。由于“万宝”股权之争，万科A停牌历经半年。万科停牌前的15个交易日股价暴涨71%，相比而言，上证综指仅上涨5%，房地产指数仅上涨19%。在万科停牌133个交易日内，上证综指就下跌15%，房地产指数更是下跌26%，其他重要的龙头公司如招商蛇口和保利地产(600048,股吧)跌幅分别为42%和22%。若按地产指数跌幅估计，万科将补跌在2到3个跌停板。但事实上，万科复牌两天后的7月5日即打开跌停板，而接盘的正是处于风口浪尖的宝能。本次增持后，宝能方面已合计持有25%的股份。客观而言，宝能强势增持，有多重好处。首先，宝能为万科第一大股东，万科股价越早止跌，宝能越能够收益；其次宝能前期动用了大量杠杆，外界对其资金实力产生怀疑，更认为其有“爆仓”风险，宝能的举动向外传达自身态度和信心，对质疑者给与有利的回击。万科A占沪深300指数的权重为2.2%，股价波动对大盘的影响十分有限。但我们关注万科事件，本质上是关注事件对上市制度、公司结构的考验，建议大家把关注的重点放在如何界定恶意收购、资本的趋利性、所有权和经营权分离上。

　　综上所述，受周期股强势的影响，A股市场向上仍有小幅空间。相比较上证50和中证500，沪深300中周期股占比较大，适合做多。操作上，建议做多IF合约。

　　 来源：西南期货研发中心

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