银河期货：7月8日日报汇总

　　铜：

　　本周铜价反弹受阻后大幅回落，国内外铜价几乎失去上周所有涨幅。周二英国央行 公布的半年度金融稳定报告中称，脱欧风险已经开始显现，并表示会随时准备采取 行动以确保资本和流动性缓冲能够支持贷款。周三公布的美联储会议纪表示美国劳 动力市场和金融市场不确定性增加，应谨慎地等待更多数据和英国退欧情况。本周 欧洲多家银行业股票暴跌，几乎跌至欧债危机时的历史低点，以上信息使市场意识 到全球经济的疲软和风险仍在。下周四是英国央行会议，是否会出台刺激政策值得 关注。近期美元指数窄幅波动，市场也在等待政策和经济的进一步明朗。回到铜市 来看，上周退欧恐慌情绪平复后铜价大涨，但本周在对经济的担忧下又大幅回落， 除了宏观面因素外，铜市库存大幅增加是导致铜价大幅回落的主要原因。周二、周 三LME库存连续两日大增1.1万吨和2.4万吨，库存达到22.1万吨，受此影响，LME现 货贴水在周二曾跌至19.25美元。目前铜价跌至关键支持位4650美元附近，交易上激进者可以考虑适量买入，但应设好止损。

　　锌铅：

　　本周沪锌铅冲高回落，高位多空分歧加剧，持仓及成交量略有下滑。宏观新闻回顾，本周美国经济数据相对乐观，7月2日当周初请失业金人数25.4万创4月中旬新低，美联储威廉姆斯认为美联储仍维持渐进加息；国内财新综合PMI降至50.3，为4个月来最低，国内经济下滑忧虑再起。库存方面，截止周四LME锌库存为440800吨，较上周四减少2375吨，LME铅库存变动依然极小；但LME锌现货贴水小幅扩大至贴水5.75美元，周五国内0#锌贴水40-贴10，冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，成交较活跃；下游采购热情依旧不高；市场整体成交维持。行业方面，秘鲁最新数据显示，5月份该国锌矿产量继续同比减少，下滑幅度达到7.1%，海外锌矿供应仍在缩紧；安泰科统计数据显示，统计锌冶炼企业45家，上半年产量同比增长的企业19家，涉及产能295万吨，占总产能的 49.2%，其余为产量减少；减产主要是经济性问题，部分企业则是由于原料供应不足。从目前国内精炼锌产量来看，上半年累计产量同比小幅下滑；但下滑速度在6月份有所加速，原料紧缺影响更为明显。产量下滑带动供需平衡持续改善，给予精炼锌价格反弹动力；但考虑到供需平衡改善速度偏缓，锌价反弹不会一蹴而就，需要以时间换空间。盘面上来看，锌价高位多空分歧加剧，短期有继续调整可能，但中期延续偏强格局不变；沪铅跟涨后迅速回落，或延续窄幅整理。

　　镍：

　　本周镍价整体呈冲高回落，早时伦镍一路冲高至近八月高点10410美元，涨幅约为10.5%，随后镍价大幅回落至9600美元附近。沪镍走势与伦镍相同，周初涨至83490高位，随后回落到76000元附近，目前镍价围绕该关键支撑位波动运行。现货方面，周初镍价大涨，国内现货价格跟涨不足，金川镍由平水扩大至贴水400元，俄镍由贴水400扩大至贴水800元，镍价回调后，金川镍贴水缩小100至300元，俄镍贴水缩小100至700元。镍价冲高时，贸易商出货积极，下游畏高情绪较浓，接货意愿较低。镍价大幅回调后，贸易商出货仍积极，下游接货意愿有所好转。行业方面，菲律宾三描礼士地区省长Amor Deloso颁布1号行政命令，要求暂停省内所有采矿运行。政府宣布关停三描礼士两座镍矿：本格特镍业和三描礼士多元金属公司。总统Rodrigo Duterte已经通知该国违反规定的矿业公司，要么改善经营要么等待关闭，而该国负责环保的一名官员周五透露只有不到三分之一的矿场达到了国际标准。三描礼士地区矿山被禁，有了这样的先例后，其它地区矿山面临禁矿的可能性增大，由于我国97%的红土镍矿供应均来自菲律宾地区，目前我国港口红土镍矿库存处于低位，如若禁矿将对我国镍铁生产造成巨大的冲击，后期需持续关注菲地区镍矿动态。镍铁方面，近期镍价大涨后，镍板配合低镍铁生产不锈钢经济性较低。高镍铁价格受到提振，我国江苏内蒙地区高镍铁采购价格已经突破800元/镍点，由于我国镍铁供应仍处于偏紧状态，后期预计价格仍将保持强势。电解镍方面，6月份我国电解镍产量约为14950吨，同比减少4340吨，减幅约为22.5%，减产幅度较5月份有所扩大。近期人民币贬值对镍进口也有一定的限制，5月份我国精炼镍进口量已有明显收缩，进口亏损较大的情形下，后期进口量预计会进一步减少，镍整体供应仍处于收缩当中。今年我国不锈钢产量较去年已出现明显回升，不锈钢销售情况良好，镍的需求端稳定增长提振镍价。镍目前供需格局的转变给镍价以稳定的支撑，后期上涨逻辑不变。盘面上看，镍价目前处于回调当中，关注下方支撑位的有效性，伦镍为9600美元，沪镍为76000元。豆类日评：

　　本周内外盘豆类大幅回调，美盘在良好天气的前景下，丰产预期增加令盘面承压下行，内盘受南方暴雨洪水带来的饲料需求下降影响，双粕大幅回落。机构预计，拉尼娜气候模式可能在美豆生长结束后才会出现，这令当前良好天气情形下，美国丰产的预期明显增加，引发近期市场不断抛盘。其实从近期的基本面变化来看，实质性的变化并没有，只是在良好的天气模式下，市场对未来发生干旱天气的预期在降低，天气升水在修正；近期的大幅回调是商品环境、市场情绪及资金流出多方面的结果，由于当前市场仍处在天气敏感周期内， 8月份大豆生长关键期内，美盘不宜过分看空。短期关注下周二即将公布的USDA七月份供需报告。国内方面，连豆类先于外盘回调，且粕类领跌，油粕比值低位徘徊。现货方面，国产大豆价格本周稳中上涨，目前东北地区主流收购价格升至4200元/吨左右，车板价集中在4300元/吨附近；市场购销渐进尾声，产地供应缺口较大，粮商收购多不成规模；短期东北大豆继续受到供需偏紧基本面提振，价格有望继续小幅上行。豆粕方面，现货报价大跌，油厂报价3300-3350元/吨左右，周下跌达250-300元/吨。南方水灾严重，对部分省市地区的养殖业造成了一定的影响，以及后面可能会发生的疫情，鱼塘受损等等消息都影响到对豆粕的需求预期，使短周期饲料需求迅速减弱。我们认为，当前南方的暴雨天气是短周期的物流及情绪影响，市场的情绪反应要大于实际影响。操作上：规避近期大幅波动，中线待行情稳定后可逢低做多。

　　油脂:

　　周初油脂快速冲高后，转入暴跌模式，急速反转的行情令市场措施不及。美国市场周一因独立日休市，北京时间周二晚间9:30开盘后旋即大幅下跌，美豆产区天气良好，令资金天气炒作热情降温，获利平仓意愿带动了盘面加速下跌。分品种来看:豆油——天气预报显示，未来两周美豆主产区将出现更多降雨，有利于作物生长。USDA作物生长报告称，截至7月3日当周，美豆优良率为70%，之前一周为72%，上年同期为63%；开花率为22%，之前一周为9%，上年同期为17%。美豆产区天气改善，美豆优良率虽连续三周下滑，但仍高于上年同期，资金炒作热情有所降低。7、8月份为美豆关键生长期，天气市仍在进行中，关注后期墒情变化。下周三USDA将公布7月供需报告，这是6月底作物面积公布后的首份供需报告，由于面积不及预期，本次报告关于产量的预估或偏利多。国内大豆港口库存为676万吨，较上周增9万吨，本周大豆港口库存多数时间低于上周同期，因商检严格及长江流域发生严重洪灾对港口大豆卸船及运输均带来影响；豆油商业库存在103万吨左右，较上周同期的94万吨增9.6%。目前包装油备货尚未启动，豆油库存短期或将继续攀升。棕油——7月5日至7日，马来西亚迎来开斋节，长达一个月的斋月宣告结束。此前整个6月马棕油出口受到明显的抑制，马棕油亦持续走低。一项针对分析师、交易商和种植者的调查显示，6月马棕油库存或攀升7.4%至177万吨，结束此前长达半年的下降态势，出口量料为120万吨，环比下滑6.4%。产量预计连续第四个月增加，达到151万吨。MPOB月度报告将于下周二公布，关注报告的调整。同时关注节日过后穆斯林国家的补库需求情况，若恢复缓慢，短期马棕油仍将承压。国内棕油港口库存目前为34.22万吨，较上周同期的37.55万吨降8.87%，较去年同期的51.75万吨降33.8%，库存偏低并无压力，但受到东南亚棕油进入增产季节以及国内终端消费疲软拖累。菜油——截至7月3日当周，菜籽油厂开机率继续回升，当周全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为7.11万吨，此前一周为6.39万吨；开机率为15.56%，较前一周升1.58%。当周沿海油厂菜油库存为10.34万吨，较前一周的9.84万吨增0.5万吨，较去年同期的8.8万吨大幅增加了17.5%。据国家粮油信息中心监测显示，当前已成交的临储菜油出库量已经超过 150 万吨，但仍有近 80 万吨没有出库，未来一个半月临储菜油还将陆续出库。当前临储菜油实际被终端消费的数量预计在 80 万吨左右，预计下半年菜油市场都将以消化库存为主，对沿海压榨需求或形成抑制。国产新菜籽方面，因生长期、收获期天气恶劣，减产严重，近期长江流域多个菜籽产区又遭遇特大洪灾，收购量较少，大多进入小榨，200型油厂开机率很低，市场上国产菜油供应较少。整体上，油脂基本面并未较多变化，短期受资金及外围因素影响，波动剧烈。在无新的利好提振下，短期油脂或延续弱势，而在急速下跌过程中，利空情绪亦逐渐释放，下方空间或有限，谨慎追空，观望或短线操作为主。关注下周USDA及MPOB两份月度报告的指引。

　　焦煤焦炭：

　　本周焦煤焦炭宽松震荡，JM1609合约减仓14610收于733.5元/吨；J1609合约减仓10866收957.5元/吨。宏观方面，美国6月ADP就业人数增17.2万，预期增16万，前值由增17.3万修正为增16.8万。美国7月2日当周初请失业金人数25.4万，创4月中旬以来最低；中国6月末外汇储备意外增加134亿美元至32051.62亿美元，好于预期，创2015年4月以来最大月度涨幅；周五（7月8日）央行进行200亿7天期逆回购，当日有500亿逆回购到期，当日净回笼300亿，至此央行连续五天净回笼共6450亿，单周净回笼规模创4个月新高。行业方面，前5月重点钢企实现利润87.36亿，库存低于去年同期；连云港(601008,股吧)口岸铁矿石进口量达3200万吨创历史纪录。现货方面，河北邯郸主焦煤（A<10.5）670元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价810元/吨；太原准一级冶金焦出厂价810元/吨。操作建议：本周黑色大幅调整，其他商品跌幅较深，市场波动剧烈，黑色似乎还有低库存和旺季需求等因素支撑，但盘面钢厂利润偏高，以此利润测算，供给充分无忧，长短期矛盾突出，建议谨慎参与。

　　棉花：

　　本周ICE期棉合约重心震动下行，本周国际商品市场整体偏弱，农产品(000061,股吧)板块整体走软。目前国际棉花价格仍然坚挺，印度棉价不断刷新高点，澳棉报价也震动走高。预计短期内ICE期棉仍将震动走势。本周郑棉期货合约价格下跌，一方面前期的持续上涨之后郑棉技术性回调，另一方本周农产品市场整体走低，郑棉难逃跌势。除此之外，本周储备棉上市量相对充足，给市场以较大安抚。截至7月7日，储备棉轮出累计成交116.07万吨，进口棉成交总量：29.63万吨，国产棉成交总量：86.44万吨。本周储备棉成交率连续在100%，企业加价积极，新疆棉成交均价大幅增加。长期观点，我们仍然认为郑棉处在上涨趋势中，但就目前市场而言，整体的商品氛围偏弱势，系统性风险大，建议观望为主。

　　LLDPE：

　　本周塑料期货震荡后回落。上游方面，市场重新关注原油供需矛盾，原油价格回落，截至周四夜间，WTI原油平均价45.14美元/桶，布伦特原油平均价46.4美元/桶。CFR东北亚乙烯平均价1125.5美元/吨，CFR东南亚乙烯平均价1095.5美元/吨。装置方面，本周开工率约为86.9%，较前周略低。现货方面，本周现货市场聚乙烯随期货上涨，石化库存压力小，配合期货拉涨价格，需求一般，采购意向不大。华北地区现货报价9000-9400，华东地区现货报价9200-9350，华南地区现货报价9400-9500。盘面看，目前均线系统仍为多头排列，但五日均线有拐头迹象，MACD红柱缩短，上行动力不足，回落可能增加。

　　钢材：

　　本周螺纹钢期货主力合约价格高位整理，rb1610周成交放量，周五尾盘大幅增仓收于2445。宏观方面，防涝压力倒逼，海绵城市建设开启万亿市场；人社部：6月末城镇登记失业率4.05%；银监会：5月末不良率达2.15%；发改委：今年铁路建设保持8000亿元以上投资规模；20余省份鼓励农民买房去库存，山西支持开发商降房价。行业方面，国资委：争取用2年压减央企钢铁煤炭现有产能10%；航道已连续封航5天 无锡辖区积压船舶近600艘；暴雨短期冲击钢市供需，多家钢企称受影响有限；前5月重点钢企实现利润87.36亿，库存低于去年同期。现货方面，国内建材市场部分主导地区价格稳中有升。北京地区大螺主流报价2350-2390元/吨，涨40；唐山三级抗震主流2300元/吨，涨30；上海地区建材主流报价在2200-2230元/吨，涨10；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2600元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2570元/吨左右，涨20。坯料方面，唐山钢坯价格涨10至2100元/吨。唐山限产再启，市场预期在低库存下供需情况向好，主力合约下跌动能不足，近两日增仓拉涨，操作上，建议可逢低试多。

　　铁矿：

　　本周铁矿主力合约价格高位震荡，i1609周成交活跃，周五尾盘减仓收于430。宏观方面，防涝压力倒逼，海绵城市建设开启万亿市场；人社部：6月末城镇登记失业率4.05%；银监会：5月末不良率达2.15%；发改委：今年铁路建设保持8000亿元以上投资规模；20余省份鼓励农民买房去库存，山西支持开发商降房价。行业方面，国资委：争取用2年压减央企钢铁煤炭现有产能10%；航道已连续封航5天 无锡辖区积压船舶近600艘；暴雨短期冲击钢市供需，多家钢企称受影响有限；前5月重点钢企实现利润87.36亿，库存低于去年同期。现货方面，国产矿主产区市场价格弱稳。目前迁安66%干基含税现金出厂485-495元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂500元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂468元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂325-335元/吨。进口矿方面，价格平稳。青岛港61.5%pb粉主流报价在425元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在423元/吨左右。近期主力合约高位调整，但下跌动能有限，铁矿现货价格表现相对坚挺，整体供给仍保持强势，在唐山限产重启的预期下，反弹动能弱于成材，但吨钢利润持续增加，需求仍有支撑，预计短期矿价整体呈现宽幅震荡走势。

　　铝：

　　本周铝价宽幅震荡，整体小幅下行，成交相对活跃。行业新闻回顾，韦丹塔CEO表示今年集团旗下铝产能两家工厂将进行升级改造，铝产能今年将提升至160-170万吨，而去年仅有90万吨；中铝广西分公司超额完成任务，氧化铝全口径完成成本控制在1300元/吨，上半年实现利润2.4亿，同时6月份中铝贵州铝厂继续盈利；中州铝业选矿拜耳法系统扩建项目通过验收，形成年产95万吨氧化铝能力。周三上期所批复山东宏桥新型材料有限公司产品“HONGQIAO”牌重熔用铝锭可用于履约交割。从产能上来看，6月份国内建成产能折算增长88.3万吨，运行产能在75万吨附近，供应端随铝价反弹而持续回暖；同时，截止到6月底，国内电解铝企业加权平均生产成本10800元/吨，行业平均盈利空间可观，亏损产能占比不足10%。，在利润刺激下三季度产能投放将加速，因此铝供应端回暖将逐步来临，供需恶化仍较为确定。低库存及现货升水是铝价唯一利好，7月7日上海有色网公布五地铝社会库存为29.2万吨，较上周四减少2.1万吨，库存继续下滑，这使得铝价相对抗跌。盘面上来看，铝价围绕1.25万后继续争夺，短期行情趋势不明，延续震荡为主，等待逢高抛空机会。

　　PP：

　　本周PP期货震荡后回落。上游方面，截至周四夜间，FOB韩国丙烯平均价705.5美元/吨。装置方面，本周开工率约为80.4%，较前周降低。现货方面，本周聚丙烯市场价格继续走高。石化配合期货涨势，积极调账出厂价格，贸易商顺势高报，然而下游抵触情绪增加，本周市场成交量有所回落。以拉丝为例，华北地区现货报价8000-8200，华东地区报价8100-8350，华南地区报价8250-8350。盘面看，目前均线系统为偏多排列，但MACD红柱缩短，上行动力不足，回落风险增加。

　　白糖：

　　本周郑糖自高位大幅回调，受周边商品市场降温及外盘下跌影响。主力1609合约在周初最高上冲至6170元/吨后震荡下滑，周五收盘报5784元/吨，周跌幅200元，或3.34%。盘面期价回落至20日均线之下，技术面转弱。本周外盘冲高回落，主力10月合约自21美分高位下跌至20美分之下，7日收报每磅19.73美分，市场受巴西的天气状况改善以及技术性抛售打压。目前来看，巴西天气转干有利于加速港口运作及压榨的进行，6月下半月产量预计大增；泰国、印度的降雨也开始覆盖全境，目前土壤墒情良好，有利于甘蔗的生长，市场担忧情绪或将有所缓解；20美分之上的出口成本令中国买家观望及洗船增加。随着基本面情况及整个商品市场氛围的转弱，处于历史记录高位的投机净多头寸或将获利离场，可能为市场带来下行风险，短期关注19美分和18.5美分处的支撑情况。国内市场上，本周国内现货价格冲高回落，周五南宁集团报价5850--5910元/吨，较上周五基本持平，周初成交不错，随着期货的走弱，成交也变淡；加工糖报价在周一大幅上调后稳定在高位，日照凌云海报价6210元/吨，较上周上涨150元/吨，总体成交一般，加工糖与南方国产糖价差拉大。本周国内6月产销数据公布，截至6月底，全国产销率61.9%，与往年同期相比偏低，6月单月销量73万吨，同比增加3万吨，仍为往年同期的低位水平；工业库存331.55万吨，同比下降36万吨，和往年同期相比，不是太低，处于中等水平。而中国今年需求情况不乐观，尽管6月份受到外糖大涨的刺激，但需求增长的幅度仍然有限。按去年同期7-9月份销售总量275万吨水平看，国内并不缺糖。目前还处于夏季消费旺季，9月中旬将迎来中秋节，10月初是国庆节，因此下半年的需求将主要在7-8月份，若这两月需求仍没有明显的提升，再加上9月合约上60-70万吨的仓单流出，则后期供应面压力可能会有所显现。但短期内7-8月份需求旺季仍将对现货价格有支撑作用，现货价格相对平稳将制约期货价格的下行节奏，此外，目前郑盘较6200以上的配额外进口成本仍有较大幅度的贴水，因此郑糖期货下行的步伐预计不会太快，短期可能在5800一线附近仍有震荡反复。盘面SR1609合约较现货已出现贴水，1-9合约价差拉大到350左右，这有利于仓单的流出及后移，对现货市场和远月合约不利，后市需继续关注现货及外盘的表现。操作上，建议5800以下空单逢低减仓离场，短期追空风险较大。

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