塑料 后市有望延续跌势

　　受阶段性供给紧张的影响，塑料期货在6月表现强势，但是考虑到部分检修装置近期将会复产，前期支撑价格上涨的因素已经不成立，加之目前贸易商库存较高，现货价格很难长期维持高位，预计塑料期货后市有望延续跌势。

　　供给紧张得到缓解

　　经过了5月的降价去库存，塑料社会库存5月底处于低位，在供给紧张的炒作下，塑料现货价格开始上涨，由此引发的贸易商补库更是强化了现货价格上涨。受此影响，塑料期货也大幅上涨，6月累计涨幅达到9.99%。然而，从目前已知的情况了解到，塑料供给紧张问题在7月有望得到缓解。

　　从供给端来看，除了兰州石化和盘锦乙烯的老装置外，6月国内停产的装置还包括大庆石化的8万吨产能、燕山石化的54万吨产能和上海石化(600688,股吧)的14万吨产能，这部分产能中，除了上海石化7月底复产外，其他装置近期都将恢复生产。此外，虽然蒲城清洁能源的30万吨装置、上海赛科的30万吨装置在7月初已经停车，但是7中旬就会复产，所以对供给的影响有限。

　　从需求端来看，虽然6月供给量有所下降，但是考虑到需求进入淡季，塑料整体供需格局仍然维持稳定。另外，近期石化库存上升明显，社会库存激增，供给阶段性紧张已经难以支撑塑料继续上行。

　　进口支撑作用下降

　　由于前期国内石化企业降价去库存，国内现货价格相对进口完税价出现了明显贴水，最大时达到800元/吨，导致国内企业更倾向于使用国内货源，从而使得进口下降，出口增加。

　　目前来看，国内对塑料的进口依存度仍然较高，进口货源对塑料价格的影响仍然很大。为了分析进出口对塑料的影响，我们用塑料的CFR中国主港价格×1.17增值税×1.065进口关税×人民币兑美元中间汇率+100元/吨运输费，算出进口货源转换成人民币价格的完税价。之后，用完税价和目前现货均价做价差，发现近期塑料进口货源的完税价虽然仍高于国内现货均价，但是较前期已经明显收窄，这意味着进口塑料和购买国内现货区别已经不大，后期塑料出口增加、进口下滑的态势有望扭转。由于进口完税价和国内现货均价持平，其对于国内现货价格的支撑作用会下降，前期支撑塑料价格上涨的动能衰竭。

　　后市预测

　　一方面，前期塑料价格持续上涨很大程度上是受阶段性供给紧张的影响，但是考虑到前期检修的企业在7月初陆续恢复生产，供给紧张问题将会得到缓解；另一方面，由于进口完税价和国内现货均价的价差得到修复，进口货源对国内现货市场的支撑作用下降，塑料价格上涨动能衰竭。基于上述两个原因，笔者认为，近期塑料价格下跌是基本面发生变化引起的走势反转，而不是回调，后期有望延续跌势的操作思路已经调整为逢高沽空。

　　（作者单位：金石期货）