近四成商品涨幅逾10%

　　《2016年上半年大宗商品数据解读报告》显示:

　　日前，生意社发布了《2016年上半年大宗商品数据解读报告》。报告显示，今年上半年大宗商品市场“涨声四起”，近四成商品涨幅超过10%，钢铁、有色金属更是跑赢2016年上半年市场。不过，报告指出，英国“脱欧”或成为大宗商品市场的分水岭，下半年市场将回归理性，预计三季度大宗商品市场仍会有一波涨势，但增速过猛的商品有可能大幅回调。

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　　走出“阳春”行情

　　报告指出，2016年上半年大宗商品市场已完全摆脱了去年的低迷状态，市场涨势一片。生意社大宗58榜显示，上半年有63.79%的商品上涨，36.21%的商品下跌，上涨商品比例逾六成。

　　从环比来看，2016年上半年涨跌商品数量正好与2015年上半年相反，去年上半年仅32.76%的商品上涨，67.24%的商品下跌。今年上半年上涨商品共有37种，涨幅超10%的商品有23个，涨幅超过20%的商品有11个，涨幅超过30%的商品有两个，涨幅在5%以上的商品主要集中在钢铁板块。涨幅前三位的商品分别为WTI原油(36.91%)、豆粕(31.55%)、热轧卷(29.41%)。对比2015年同期来看，去年上半年涨幅超过10%的商品仅7个，涨幅超过20%的商品仅有2个；同比来看，有22.41%的商品上涨，77.59%的商品下跌，而上涨的商品主要集中在钢铁和农副类板块。

　　从涨跌幅来看，2016年上半年大宗商品市场均涨跌幅为6.5%，创下自2012年来最大半年度的涨幅。从2012年至2015年，每年上半年市场的均涨跌幅均为负，2013年上半年市场均涨跌幅甚至低至－9%，这也是自生意社监测以来半年度均涨跌幅首次转正。无论从上涨商品数量，还是市场均涨跌幅，反映出大宗商品市场已彻底摆脱2015年的低迷格局，市场走出了一波“阳春”行情。

　　报告显示，钢铁、有色金属在2015年跌惨后，今年上半年成功逆袭。生意社大宗58榜单显示，在涨幅榜前10个商品中，钢铁类占据4个，热轧卷以29.41%的涨幅领衔钢铁类商品，涨幅最小的冷轧板也上涨了10.95%，远高于6.5%的半年度均涨幅。铁矿石、螺纹钢也分别从低位反弹，整个钢铁板块迎来曙光。有色板块在2015年遭遇“滑铁卢”后开始回升，锡、锌、铝等品种纷纷收涨，其中，铝从10年最低位反弹，半年涨幅高达14.69%。在2015年跌幅榜第四名的镍，今年上半年不仅收回去年36.37%的跌幅，而且还上涨了1.07%。

　　不过，去年较为亮眼的农副板块，今年上半年出现了“两重天”，演绎了“猪飞蛋落”的行情。生猪上半年涨幅高达22.10%，价格不断刷新纪录；而鸡蛋却以28.17%的跌幅，位居跌幅榜的亚军。与农副板块相似的还有能源板块，原油以36.91%涨幅位居榜首，动力煤、焦炭、炼焦煤等品种触底反弹，纷纷从15年、10年的低位反弹，甚至呈现暴涨态势。而油、气类商品则跌跌不休，与煤炭形成鲜明对比。

　　生意社大宗商品分析师范艳霞分析认为，2016年上半年大宗商品上涨有其必然性:第一，上涨品种多数已经创下5年、10年甚至15年新低，诸如LLDPE、铅、锌、锡、白糖、豆粕等(2015年底或2016年初均触及5年来最低点)，焦炭、PVC、PET、铝、镍、铁矿石(2015年底或2016年初均触及10年来最低点)，聚合MDI、醋酸、PTA、螺纹钢、线材(2015年底或2016年初均触及15年来最低点)，多数商品的泡沫已经被挤出，有切实的反弹需求。第二，大宗商品的龙头——原油创下最大半年度的涨幅，油价在1月份跌破30美元/桶地板价后节节回升，至5月下旬突破50美元/桶，半年反弹幅度高达36.91%。油价的急速回升有效地带动了下游石化类商品上涨，也给整个大宗商品市场注入了上升动力。第三，在上游商品拉动下，多数产业链形成良性循环，实现盈利。比如，以煤焦钢产业链为代表的商品连续多月大涨，在能源、黑色金属的带领下，给其他商品带来积极影响。第四，供应侧改革初见成效，钢铁、有色金属、能源等在持续“去产能”的背景下，供应收紧，对市场形成利好。

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　　农副产品涨势惊人

　　生意社监测显示，2016年上半年农副指数经历了2个月的蛰伏期后，涨幅惊人，指数为955点，较年初上涨60多点。其中，表现最抢眼的是饲料板块，指数上涨70多点；粕类产品全线上涨，DDGS涨幅接近50%；豆粕、菜籽粕、棉籽粕均超20%，集体飙涨；而油脂板块在棉籽油、棕榈油的拉动下，指数上涨30多点；生鲜经历了两起两落，相对平稳；粮食板块则弱势下滑。

　　今年元旦过后，受养殖行业产能大幅影响，生猪存栏持续下滑。1月份国内生猪存栏量为37338万头，环比下降2.7%，2月份环比下降1.8%，3月略有回升，增加0.9%。生猪存栏始终处于低位，对饲料需求持续有限，饲料原料价格以弱势下探为主。从4月起，生猪存栏回升，环比增加0.6%，5月环比增加0.4%。

　　另外，受到极端天气的影响，加上USDA报告不断利好，豆粕价格持续领涨，棉籽粕及菜籽粕等替代品纷纷跟涨。由于棉籽产量紧缺，棉籽粕涨幅较大，其中，大型酒精厂DDGS供应趋紧，部分厂家甚至断货，DDGS价格飙升。监测显示，今年上半年饲料板块彻底走出了低谷，全线飘红。

　　受马来西亚产量预估及USDA报告数据影响，棕榈油及豆油涨跌互现，而菜籽油表现低迷。从3月开始，USDA报告称，马来西亚2015年至2016年度棕榈油产量再次下调50万吨，导致棕榈油期价上扬，现货也跟盘大幅上涨。

　　此外，由于棉籽供不应求，价格不断上涨，因此棉籽油持续走高。而USDA报告形成利多，豆油的商业库存持续60万吨一线，致使价格上行，5月以后油厂开机率增加，豆油商业库存出现回升，令价格上涨动力不足。在菜籽油方面，自2015年12月以来，临储菜油共举槌24次拍卖，成交率74%，在一定程度上压制了油脂上行空间。不过，今年上半年油脂板块仍以整体上涨为主。

　　今年上半年，生猪价格上涨超过20%，鸡蛋价格下跌则逾20%，而生鲜板块起起伏伏，6月末指数与1月初基本持平。

　　1月份，养殖行业产能大幅缩水，生猪存栏量为37338万头，供应持续偏紧，但“世纪寒流”以及需求回暖，支撑了生猪价格持续上涨。不过，春节期间，集中出栏肉类需求回落，使猪价偏弱调整。3月至5月，国内生猪存栏量在37000万头左右徘徊，市场供应持续低位，加上养殖户挺价心理不减，因此生猪价格连创新高，但蛋价处于弱势震荡期。6月份由于淡季需求不济，猪价和蛋价双双直线下跌。

　　报告指出，国内粮食难以摆脱高产量、高进口、高库存的“三高”现象，目前粮食主要以国家收储为主，定期进行国储拍卖。在国储收购方面，截至4月30日，东北临储玉米收购工作全面结束，2015/2016年度累计收购12543万吨，较上年度增加4370万吨。在国储拍卖方面，上半年稻谷拍卖共计50次，成交率偏低。其中，稻谷拍卖频率较高，但成交率较低。在粮食进口方面，上半年大米进口量为1772680吨，同比增长75.06%。今年中央“一号文件”提出，中国将推动粮食价格机制改革，让粮价回归市场。此外，由于终端需求疲软，加上进口粮价低廉，因受多重利空打压，粮食板块持续弱势下探。

　　生意社农产品(000061,股吧)分析师李冰认为，2016年上半年，农产品大涨炒作因素较多，实际终端需求并未大幅增长。进入下半年，预计农产品行情将难以延续涨势。7－9月天气逐步炎热，肉类蛋类、植物油消费均将转淡，饲料原料价格上涨空间受限。预计下半年农副指数在930－940点区间，下降10－20个点左右。10月至12月，由于美豆进入收割期，可能炒作之风再起，饲料板块有望上行，而植物油、生鲜板块则恢复刚性需求。

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　　钢价迎来超跌反弹

　　在经历了2015年底的历史新低行情之后，2016年国内钢价迎来了久违的超跌反弹行情。报告显示，2016年前四个月，国内钢价最高普涨千元，有超过85%的钢厂盈利。有不少大中型钢企扭亏为盈，实现利润总额达0.64亿元。

　　2016上半年，国内钢价整体呈现“二浪上涨，阶梯下跌”的行情，其中，第一浪涨势主要是钢价的库存低位引起的；第二浪涨势主要是市场炒作引起的；最后的阶梯下行主要是期货大跌引起的。由此可见，炒作引起的涨价难以持久，只有基本面支撑的涨价才是根本行情。在供应方面，据生意社数据显示，上半年全国163家钢厂高炉平均开工率为77.29%，同比大降9.57%。另据中钢协数据，上半年粗钢日均产量在164.03万吨，同比下降4.56%。由此可见，在钢厂开工率较低的情况下，市场供应开始收缩，因此钢价存在上涨的基础。

　　在检修方面，据生意社不完全统计，上半年总高炉检修周平均影响铁水产量在36.36万吨/日，同比上涨近10%，因而上半年市场供应压力减少，从而支撑钢价上涨。

　　在库存方面，上半年五大钢材周平均库存量在1007.33万吨，同比下降23%。中钢协数据显示，中大型钢厂周平均库存1330.49万吨，同比下跌16.36%，显示了市场去库存化明显放大，推动了钢价整体上涨。

　　在下游方面，统计数据显示，2016年1－5月份，全国房地产开发投资同比名义增长7.0%，增速比1－4月份回落0.2个百分点；房地产开发企业房屋施工面积同比增长5.6%，增速比1－4月份回落0.2个百分点。而据生意社数据，非金属类建材(玻璃，水泥等)在2016年上半年均涨跌幅波动不到2%，而螺纹等建筑钢材价格波动却高达22%，基本上是它的11倍，说明房地产市场比2015年同期水平要好，但增速依旧十分缓慢，显示了房地产市场对钢铁市场的实质影响减少，基本上只存在预期水平。

　　在宏观方面，今年1－5月，钢铁行业PMI月均值在50.72，是自2012年以来首次处在50%的荣枯线上方，显示了钢铁在上半年出现的回暖行情是市场供需收缩引起的。

　　综上所述，2016年上半年，国内钢价虽然先涨后跌，但整体还是以20%的涨幅收尾，主要是供小于求行情引起的，因此，钢铁市场本身回暖行情确实不容忽视。生意社钢铁分社分析师何杭生认为，2016年上半年在国内钢市“去杠杆，去产能，去库存，低开工，低成本，低检修，高盈利，高资金，稳增长”的行情下，钢价整体呈现回暖行情。不过随着年中钢价的下跌、钢厂盈利的收缩、银行资金的紧缩以及钢铁行业转淡的情况下，7月钢价依旧存在下跌行情。不过，随着唐山“世园会”、杭州“G20峰会”以及“银十”钢市旺季的来临，后期钢价涨势还是十分可期。预计下半年钢价整体呈现“先跌后涨，再跌再涨”的W型走势，预期钢铁指数最高点在720点，最低点550点。