下半年黑色商品的“慢牛”行情将继续展开

　　今年上半年，黑色系因供需错配经历了一波“大牛市”，去产能、房地产市场火爆及央行降准、大规模基建投入等致使需求扩张，3、4月份一度形成螺纹“短缺”局面。按常理来说，七八月份天气开始进入高温期，是钢材消费的淡季，但是最近黑色系不仅强力拉升，在上周大宗商品普遍出现回调的当口，黑色系表现得异常抗跌。本周二（7月12日），黑色系集体井喷，焦炭、铁矿、动力煤触涨停，螺纹、焦煤涨逾5%。

（7月12日行情图）

　　淡季不淡 黑色系为何表现如此强势？

　　业内人士认为，周二黑色系商品大涨主要受唐山环保限产政策助推。不过，限产对商品的影响还需区别看待。生意社钢铁分社分析师何杭生表示，在唐山新的限产措施下，铁矿石需求会进一步减弱，预计三季度矿价整体以跌为主。

　　西本新干线高级研究员邱跃成则表示，近期国内市场需求表现较为疲弱，多数商家对后市也较为迷茫。但唐山地区7月限产持续时间之长超出此前的预案，显示出政府加强环保治理的决心，或将对短期市场供应形成较明显影响，对市场心态以及钢价走势也将形成提振，预计短期国内钢价或将延续震荡偏强走势。

　　最近，长江中下游地区出现大范围洪涝灾害，对该区域钢厂生产及资源流通均形成较大影响，市场到货普遍减少，库存量继续呈下降态势，低库存对钢价支撑作用继续趋强。铁矿石方面，受近期到港量大幅回升及长江流域因暴雨无法及时完成运输影响,港口库存继续攀升近200万吨。但目前钢厂仍有利润,无检修动力,高开工局面预计维持,铁矿需求有支撑,供需矛盾并不明显。

　　有分析认为，去产能为今年的黑色行业提供支撑，煤炭钢铁行业去产能政策执行数月以来，煤炭产量已出现实质性下降，从年初起就偏低的库存至今没有回升，当前煤价下部分优质煤企已经有了利润空间，煤炭上涨逻辑将从政策驱动转换为基本面改善驱动。

     需求是关键 “慢牛” 行情将在今年下半年继续展开

　　在7月10日举办的长江期货金属高峰论坛上，鸿凯投资黑色金属投研总监江南表示，从大宗商品周期、货币环境，以及产业的供需变化看，黑色商品已经迎来这三大维度的共振，步入了自去年四季度1618低点以后的反转通道，黑色商品的“慢牛” 行情将在今年下半年继续展开。

　　宏观方面来看，中国政府从货币政策、财政政策、产业政策全面支持“稳增长”，而美联储基于全球经济疲弱的现实，也放缓了加息节奏，释放鸽派言论，再加上“脱欧”事件强化了鸽派预期，为大宗商品提供了整体的宽松环境。

　　从今年人民币币值表现看，或已进入贬值通道，市场在交易“人民币贬值预期”的逻辑。资金开始发现大宗商品这一“价值洼地”，基于通胀预期、人民币贬值等因素，开始纷纷配置大宗商品，提振了商品的金融属性。

　　江南认为，需求是决定下半年黑色商品行情走势的关键。他认为房地产市场虽受政策调控，但整体依然是回暖，房地产三季度开工面积或有环比下降，但是全年维持正增长的判断；此外这一轮基建方面依然利好，基建周期至少持续到2018年10月。

　　他表示，黑色系正在回归理性，“去产能”注定是一个漫长的循序渐进的过程，而需求端的“回暖”面临着季节性的波动，给价格运行带来波动。但宏观数据仍在走好，需求也处于稳步增长，行政化去产能仍然坚定执行，同时期货价格深度贴水，目前价格已跌出较高的安全边际，逢低做多，至少可以博取一个可观的反弹。

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