库存瓶颈来临 油价是否重现去年的死亡循环

　　一周前美国东海岸汽油库存大增，将裂解价差（crack spread）压低至纪录低点，这是今年来首次。当时金融博客Zerohedge就提出疑问，这是否会拖累原油价格走低。

　　华尔街见闻注：裂解价差指的是汽油价格或燃料油价格与原油价格的差值。当汽油价格或燃料油价格相对于原油价格上涨时，提炼石油的利润就会增加。

　　Zerohedge认为，裂解价差暴跌表明美国炼油厂不再有能力“内在消化”大量的过度原油供给，市场正出现扰乱。

　　“代表炼油厂利润的美国汽油裂解价差过去两周大跌34%。周三触及了五年来同期最低水平，跌至13美元/桶下方，较去年同期的28美元/桶腰斩。”

　　Commodity Research Group资深合伙人Andrew Lebow说，“这极不寻常。如果市场严重供给过度，那么他们必须削减库存。”这意味着炼油厂将不得不关停，转而迫使原油库存转向在岸和离岸存储点。

　　而一周后，汽油和馏分油库存继续攀升。华尔街见闻实时新闻播报：

　　美国7月11日当周EIA原油库存-254.6万桶，预期-300万桶，前值-222.3万桶。

　　美国7月11日当周EIA汽油库存+121.3万桶，预期-100万桶，前值-12.2万桶。

　　美国7月11日当周EIA精炼油库存+405.8万桶，预期0万桶，前值-157.4万桶。

　　美国7月11日当周EIA库欣地区原油库存-23.2万桶，预期-12.3万桶，前值-8.2万桶。

　　EIA公布的原油库存数据降幅低于预期，导致今天凌晨布伦特原油创下5月中旬以来新低，WTI原油大跌4.4%。

　　华尔街日报(博客,微博)的Market talk blog评论，上周美国汽油库存和其他炼制品库存强劲走高，令油价承压。这是因为过去几个月低廉的原油价格促使炼油厂购入更多原油，并加速提炼。Lipow oil associates认为产品库存高企、炼油厂利润承压、削减原油库存，于是过度的原油供给继续增长，直到有人想要打折倾销，促使炼油厂再度开始增加原油库存。当前是“死亡循环”的开始。

　　巴克莱认为，大规模全球原油库存可能意味着全球原油市场前途坎坷。事实上过去6个季度全球原油供给和需求间一直存在这种矛盾。

　　“我们看空未来6至8个月的油价，因为当前的库存可能在经济下行时增加，这很可能压低油价。在夏季的几个月里，旅游出行人数的增加通常会提升汽油需求，并默认提振原油，而一旦旅游高峰期一过，库存水平可能继续增长。”巴克莱能源商品研究主管Michael Cohen说。