亚太地区将成为大资管时代全球资产管理最具有发展潜力的市场
2016年7月12日北京，中国证券投资基金业协会举办了 《大类资产配置的本土化进程》主题晚间沙龙。期间上海渤源资产董事长方瑛女士和投资总监张子冰先生分别作了主题为《大资管时代的全球资产管理趋势》以及《资产配置的本土化之路》的发言。
在发言中，方瑛指出当前大资管时代全球资产管理规模已经超过了GDP。随着全球财富增长、高净值人群增加、养老金市场的快速成长以及主权财富基金的不断扩张，这一趋势还将不断得到巩固。而在这一过程中，亚太地区尤其是中国、印度等将成为资产管理行业发展最快的地区，成为最具有发展潜力的市场。随着资产管理需求的不断上涨，资产管理产品范围也在不断丰富。目前已经形成了包括货币基金、ETF、结构化基金等覆盖各级收益风险需求的产品线结构。近年来包括FOF和MOM等基金形式也方兴未艾，成为资产管理业的重要发展方向。
在此基础上，方瑛进一步指出，我国的资产管理行业的发展历程可以分为四个时期。分别为“1.0”的单边权益投资时代、“2.0”的量化对冲时代、“3.0”的单一资产类别组合基金时代以及“4.0”的大类资产配置时代。在“1.0时代”中，券商、公募基金等成为权益类资产投资的主体，这也是我国资产管理行业的起步阶段。而经过了这一轮的发展，我国资产管理行业的投资技术和理念得到了一定发展，并在做空机制逐步完善的基础上开始引入量化对冲等投资手段，追求相对稳定收益，资产管理行业也就此进入了“2.0时代”，这一期间私募基金表现出了一定的优势，而部分券商和公募基金也凭借其资源优势在这一领域积极开拓。随着我国机构投资者规模不断壮大，投资风格和分工不断丰富和细化，资产管理行业也开始进入到了以单类别资产组合管理为特征的“3.0时代”，平安罗素、歌斐资产与万博兄弟等是其中的典型代表，这一时期投资组合管理、管理人研究逐渐成为资产管理行业的重要课题。基于对历史的认识，方瑛认为，我国未来资产管理行业将进入到以大类资产配置为主体的“4.0时代”，客户需求导向的多元资产、多元策略、多元风格和多元管理人的资产配置模式将成为资产管理行业的主流，综合运用多种有效的投资工具和手段，依据客户需求特征，最大化收益风险比，实现资产管理行业的最大价值。而上海渤源资产就致力于大类资产配置研究，努力为客户提供最前沿的投资理念和超额的业绩回报，并为我国资产管理行业的进步贡献微薄之力。
而张子冰则在方瑛发言的基础之上，进一步介绍了我国资产管理行业当前发展现状和大类资产配置的具体事项。他认为当前我国资产管理行业发展阶段相当于发达国家80-90年代时期。当前我国居民财富配置以房地产为主，其价值占到了居民财富的62%，远高于美国的24%。而随着房地产投资价值走低，机构投资者占比上升、多层次资本市场的不断完善等，信用、权益、量化对冲与私募股权等非流动性资产，甚至海外配置等都将成为未来资产配置的发展趋势。当前我国资产配置主要存在着几个方面的问题：1、市场的风险意识有待完善，对部分资产类别投资价值认识不足，造成过度避险和自我束缚的现象；2、投资标的较为单一，没有发挥风险分散和风险管理的作用；3、盲目追求资产多样化，组合方案没有明显的风险收益特征，不利于机构配置。针对以上问题，他认为投资应当进行有效的组合管理，并且加强投资的专业化管理，积极推进资金与专业投资机构的对接，提高配置效率，让投资业绩真正反映不同资产类别的市场价值。
而专业大类资产配置流程主要包括战略资产配置、战术资产配置和优化资产配置三个步骤。而战略资产配置主要依据当前所处的宏观经济周期相位和财政政策与货币政策的走向判断各大类资产的投资价值，依据有效前沿或是风险平价理论完成战略性的投资组合方案。而战术性资产配置则包括了投资组合的风险匹配、风险测度和资产估值等工作。而最终在优化资产配置阶段进一步优化资产配置组合，调整主动投资与被动投资比例，提高整体组合的收益风险比。
随后多资产类别的投资方案需要落实到多策略和多管理人的挑选与组合。当前我国已经形成了包括权益投资、固定收益、量化对冲、货币、大宗商品、私募股权、不动产与海外资产等在内的资产体系，并在此基础之上逐步形成了包括权益套利(如跨期套利、期现套利、ETF套利、分级基金套利等)、固定收益套利、商品套利、股票市场中性、CTA、宏观对冲、事件驱动、多策略等初步健全的策略体系。在策略和管理人组合的构建中，应当根据各策略之间的相关性特征，并结合针对候选管理人的实地尽调与业绩分析评价，制定出具体的组合构建方案。通过挑选各资产类别和各策略领域的优异管理人，以实现组合的超额收益表现。此外，资产配置方案还需要包括事前、事中和事后的风险管理，保障事先风控和事后风控保证风险的风险水平与目标风险一致。并应用组合层面和子投顾层面的双流程监控以及事实的交易风控和现金管理，以分别保证实际风险水平保持在合理范围之内，以及投资必要的合规性与组合的流动性。
总体来说，当前经济环境为资产管理行业的快速发展提供所需的需求保证。而在前期资产管理行业多年积累之上，我国已经逐步形成初步的资产类别研究体系、投资策略体系以及投资机构体系，为大类资产配置的发展提供了基本条件。覆盖多元资产类别、多元策略、多元风格和多元管理人的多元化和精细化管理将成为我国资产管理行业的发展方向。渤源资产有幸身处这一伟大的时代，并将珍惜这一发展良机，砥砺前行，以扎实的研究、严苛的要求和远大的追求为资产管理行业的发展贡献自己的一份力量。
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