油市博弈：45美元多空抖“套路”

　　□本报记者 张利静

　　日前，来自美国能源信息局的一则数据，引发了国际油市抛售潮。7月13日，美国原油库存下降幅度不及预期的消息传至油市，国际油价急跌,回落至45美元/桶一线盘整。

　　分析人士认为，美国能源信息局日前公布的库存数据下降不及预期是近日原油下跌的导火索，但实际上，原油价格今年以来不断攀升，50美元/桶关口遇到压力，技术上存在调整需求，这时候对利空消息更为敏感。

　　戏说油市风云：满满都是套路

　　13日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌2.05美元，收于每桶44.75美元，跌幅为4.38％。9月交货的伦敦布伦特原油期货价格也下跌2.21美元，收于每桶46.26美元，跌幅为4.56％。

　　分析人士认为，供需数据是导致当日油价下跌的主要原因。

　　周三EIA公布的数据显示，上周美国原油库存连续第八周减少，但降幅不及预期，汽油库存意外增加，馏分油库存也急增。

　　具体数据显示，截至7月8日当周，美国原油库存减少254.6万桶，市场预估为减少295.0万桶，美国原油交割地库欣库存减少23.2万桶，至6,392万桶。EIA数据显示，炼厂开工率下降0.2个百分点，至92.3%，日炼油量减少14.3万桶，至1,654万桶。美国上周汽油库存增加121.3万桶，市场预估为减少43.2万桶。数据还显示，美国馏分油库存急增405.8万桶，市场预估为增加25.6万桶，上周美国原油日进口量减少52.2万桶，至724万桶。

　　单单靠供需数据来解释原油如此大的跌幅，似乎说服力有些单薄。

　　去年年中以来，国际油价从60美元一线一路阴跌至26美元，随后展开大幅反弹，反弹幅度达到100%。回顾原油下跌途中充斥于主流分析师圈的观点，主要包括五大线索：一是对中国及世界经济基本面的担忧；二是页岩油虎视眈眈，原油生产国增产斗狠；三是伊朗原油出口解禁问题；四是海上油轮库容已满；五是冻产会议无疾而终。

　　然而，就在市场最悲观的时刻，国际油价展开了马不停蹄的反弹。一家经常活跃在原油市场舆论中的某国际知名投行又一次成功地唱错了点位。

　　“套路玩得深，谁把谁当真。”“当市场开始像模像样地唱空时，是不是又是反弹的起点？”有原油市场投资者感慨道。

　　“今天的国际原油价格已经不再由传统的真实供求关系决定，而是由几家主要的美英金融机构控制的设计精巧的金融市场系统决定。”有人在盘点国际投行“五宗罪”的时候将操纵国际原油价格列为其中之一。“金融大鳄在国际原油市场已达到呼风唤雨的程度，经济学的供求法则不再适用于国际原油价格的决定。”

　　市场人士认为，在45美元/桶的关口，预计油价会震荡一段时间，这期间多头空头斗戏路的空间较大。目前来看，多头似乎暂处下风。

　　上周五(7月8日)，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的周度报告称，截至7月5日当周，对冲基金及其他基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，净多仓降至3月以来最低水平。具体数据显示，截至7月5日当周，纽约商品交易所（NYMEX）原油及伦敦洲际交易所（ICE）原油期货与期权净多头共减少6732手，至172258手。

　　正说原油走势：金融及供需因素仍支撑下半年油价

　　原油作为大宗商品的龙头，其走势不仅仅对化工品起到一定的带动作用，也会对其他品种形成一定指引。同时原油这样的品种不仅有商品属性，也具有较强的金融属性及避险属性。因此，供需数据之外，金融属性是影响原油价格走势的重要原因。

　　方正中期期货分析师隋晓影指出，根据国际货币基金组织（IMF）的预计，今年全球经济增长幅度将达到3.5%，略高于2015年3.2%的增幅，但下半年全球经济仍面临诸多困难以及不确定性，全球经济仍面临下行风险，货币政策总体仍会保持宽松，利好原油等大宗商品。

　　隋晓影进一步解释称，上半年全球经济复苏步伐日益脆弱，发达经济体经济增长势头均有所减弱。美国经济运行情况远不及预期，经济复苏形势被高估，但下半年仍有望保持平稳运行，难有亮点。欧洲国家目前债务负担较重，虽然欧洲央行货币政策宽松力度在不断加码，但货币政策方面继续拓展的空间越来越少，同时英国脱欧也给整个欧洲经济乃至全球经济带来较大的冲击，未来欧洲经济形势不容乐观。日本进入负利率时代，进一步宽松的空间同样有限，通胀水平维持低位，经济保持低速增长。而新兴经济体中，俄罗斯、巴西、南非仍处于滞胀状态，经济衰退与通货膨胀并存的局面令这些国家陷入困境，而中国、印度等国家虽然保持较高的增长速度，但由于外部环境日益复杂、不确定性加深，未来经济增长仍可能进一步放缓。货币政策方面，英国脱欧再度强化了全球货币政策走向，宽松预期继续升温，而美国加息步伐很可能因此继续放缓，但美元整体不会脱离高位。

　　从供需逻辑来看，中财期货李杰分析表示，原油在40美元/桶附近正在经历自然再平衡的过程，但是后期加拿大艾伯塔省的丛林火灾以及尼日利亚原油管道受到破坏直接改变了短期供需格局，整个的逻辑推演发生了改变。每桶50美元的相对高价使得市场对于美国页岩油复产的预期提前，各OPEC产油国加快抢夺市场份额的脚步。

　　从全球供需角度来看，他认为，今年以来原油的反弹驱动最初是各个OPEC国家的限产炒作，背后其实是部分老旧油田因为长期低价选择检修，在每桶40美元以下，高成本的油田已经连现金成本都无法覆盖，且主要产油国的潜在产能受到限制。美国的原油产量已经由去年最高的960万桶/天下降到现在的840万桶/天，中国已经关闭了部分老旧油田，预计全年整体产量比2015年减少20万桶每天。加拿大油砂、委内瑞拉重质油等已经出现了产量下滑的迹象。

　　“综合而言，相对看好原油第三季度的走势，如果有相对较好的低点，建议轻仓介入。只是伊朗的产量可能持续增加，油价的相对走高会减缓页岩油减产的进度，原油在每桶55美元-60美元附近会遇到明显压力。另一方面，如果8月份有相对高价出现，那么美国页岩油产量可能会出现恢复，尼日利亚的断供也有恢复可能，炼厂秋季检修时期原油整体并不太乐观。”李杰说。

　　相关人士认为，去年底以来，国内外工业品均出现不同程度的反弹走势，但纵观国内外经济形势以及商品的供需面，均不能支撑工业品连续上涨，因此在经历了过去几个月的上涨行情后，未来原油及其他工业品的上涨步伐将放缓，回调的压力将越来越大，整体上看，未来工业品仍将是筑底的过程。