期货助力焦化企业供给侧改革

　　期货市场作为市场经济的晴雨表，对供给侧改革推进效果及政策的针对性不断作出信号反馈。在2016年第四届西南（重庆）煤焦钢市场研讨会上，业内专家及研究人士对今年煤焦钢行情进行了分析展望，并对如何利用期货市场助力自身经营展开积极讨论。

　　焦化企业处境被动

　　据了解，今年4月份以来，煤焦钢企业开始有利润。据不完全统计，吨钢利润达1000元，吨焦炭利润也上百元，而近期现货行情有所下降。在行情波动下，对于能够较好利用煤焦品种进行期现结合操作的企业来说，现货下跌时，期货可为煤焦钢企业“雪中送炭”；现货上涨时，期货可为煤焦钢企业“锦上添花”。

　　以焦化企业为例，华泰期货研究所煤焦钢研究员尉俊毅在会上表示，焦化企业从2014年3月开始持续亏损，直到2016年4月份扭亏为盈。据了解，煤焦钢产业链中的焦化企业一直都在“夹缝中求生存”。尤其是民营的独立焦化企业无论从议价能力还是从市场规模来看，相比于主要以国有为主的煤炭企业及钢厂均处于“弱势”。“在全产业链市场均较好的情况下，焦化企业可以从钢厂的"高利润"中分得一杯羹，但是强势的煤炭企业可能将焦化企业分得的一杯羹进行瓜分，令焦化企业实际获得的利润并不多。”中信建投期货工业品部负责人张贵川表示，在市场较差时，焦化企业原料端成本会因煤炭企业挺价而“居高不下”，产品销售价格会因钢厂打压而不断走低，即形成了市场好的时候焦化企业利润不高，市场差的时候焦化企业亏损严重的局面，时刻要受“夹板气”。虽然在今年，煤焦钢迎来了久违的上涨行情，但对于企业来说，把期望寄托于整个行业环境的好坏，面对风险敞口，日子过得其实不好，并不安心。

　　期货操作：变被动为主动

　　作为能够分散和规避大宗商品价格剧烈波动风险的期货市场，在供给侧结构性改革的大背景下，实体企业除通过降本增效的方式自救外，很多企业都在积极利用期货市场脱困、提升生命力。

　　一方面，期货价格变化有效反映了市场供求基本面，企业有了决策依据和参考，可以有效调节产能安排生产。从焦炭和焦煤期现价格对比走势看，尉俊毅向记者表示，前期焦炭期货一度贴水现货高达200元/吨，期货深度贴水提前反映了焦炭现货的下跌预期。钢材价格自6月初以来持续上涨，市场预期钢厂利润恢复后有望提高焦炭采购需求，因此焦炭期货先于现货展开反弹。此外，今年炼焦煤产量下降，幅度大于焦炭，炼焦煤现货更加抗跌，市场预期焦煤价格后期上涨概率更大，导致近期焦煤期货升水。

　　另一方面，通过灵活运用期货工具，企业能够有效规避价格波动风险、丰富经营手段。北京黑石创富资产管理有限公司旗下拥有三家焦化厂，焦炭年产量合计350万吨，年洗煤能力500万吨，焦煤年贸易量200万吨，年进口焦煤100万吨。该公司首席投资官吉宏坤向记者介绍了今年的操作案例。

　　首先是焦煤期货1605合约上的套保操作。“今年我们以77美元/吨订购一船16万吨的进口焦煤，合到盘面价格是600元/吨。当时盘面的价格在610元~620元/吨波动，我们在615元/吨的均价做了卖出保值，锁定了15元/吨的利润。而后煤炭价格上涨，现货和期货价格出现了错位。进口煤从77美元/吨最高涨到了近100美元/吨，进口煤实现了50~160元/吨的利润，现货上共实现了1000多万的利润。而期货盘面价格最终稳定在了620元/吨，之前也给了我们615元/吨以下的平仓机会，期货上基本打平。”吉宏坤说。

　　其次是焦炭1609合约上套保动作。“6月27日~7月1日，焦炭价格在930元~987元/吨波动。当时，930元/吨的价格已经是升水仓单价格，我们于是进行了卖出期货储存现货的操作，在期货上涨的这段时间现货价格曾出现了20元/吨的下跌行情，期货价格在987元/吨时我们期货的空单成本在960元/吨，现货销售价格转换成仓单价格是910元/吨，这样就锁定了50元/吨的交割利润。”他解释道。

　　结合上述案例，在市场研究人士看来，在供给侧结构性改革的背景下，企业可以利用期货市场进行战略管理，比如通过对期货价格趋势性波动的研究，帮助其决定库存管理、原材料定价管理，以及扩产、减产等一些中长期发展战略。