银河期货：7月19日晨会纪要

　　宏观

　　美国股市：标普500指数六天来第五次收于历史新高，企业并购交易推动科技股上涨，并且已经发布的企业财报提振投资者对财报季的乐观预期。美国7月份住宅建筑商信心指数从五个月高位回落，表明随着销售旺季最繁忙时期的结束，建筑行业仍缓慢复苏。美国10年期国债收益率连续第三天上涨，美国经济前景亮丽和英国政治不确定性减少降低了避险需求。近期美国缺乏新出数据刺激，市场预计趋于平淡，联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率略有下跌。

　　欧洲方面，欧洲股市收涨，结束动荡的一天，软银收购ARM的消息推高了芯片股。英国央行货币政策委员Weale称，他需要看到更多有关英国脱欧影响的证据才会支持8月降息，央行正在评估利率可以降至什么水平。而英国央行7月会议上唯一投下降息票的Vlieghe称，英国需要一揽子刺激措施来缓冲退欧影响。土耳其总统埃尔多安在未遂政变后已抓捕或开除近2万人，美国国务卿克里称北约将检视土耳其是否坚持了民主价值观。

　　国内方面，央行对14家金融机构开展MLF操作，释放2270亿元流动性，利率与上期持平。央行此次MLF操作的表述很有意思，央行表示“为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，央行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元”，意思是此次MLF操作是为了对冲7月下旬到期的MLF，市场不要对货币政策指向进行过分解读，实际上，除了央行提到的7月下旬到期的2185亿元MLF以外，7月18日还有835亿91天期MLF到期，整体来看，如果像央行所说此次MLF操作已经是对7月下旬的MLF到期量进行对冲，未来不会再有新的对冲操作的话，实际MLF回笼量是要超过投放量的。

　　国债

　　周二（7月19日），行情走势回顾：周一国债期货高开高走，冲高后持续回落，收盘前略有拉升，主力合约TF1609收于101.115，下跌0.03%，成交量大幅下降，持仓量略有增加。央行公开市场操作：央行公开市场周一进行了500亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：（1）国家统计局7月18日发布了6月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。对此国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，环比上涨城市个数继续减少，涨幅继续收窄；同比上涨城市个数继续增加，但涨势有所放缓。（2）央行：对14家金融机构开展MLF操作，释放2270亿元流动性，利率与上期持平。行情走势预期：央行公开市场周五进行了500亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有300亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放200亿元。虽然在M1居高不下企业持币等待和投资增速低迷的背景下，无法想象企业需要这么多中长期贷款是出于什么目的，但是至少从周五公布的新增人民币贷款的结果来看宽松的可能性有所下降。央行对14家金融机构开展MLF操作，释放2270亿元流动性，利率与上期持平。央行此次MLF操作的表述很有意思，央行表示“为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，央行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元”，意思是此次MLF操作是为了对冲7月下旬到期的MLF，市场不要对货币政策指向进行过分解读，实际上，除了央行提到的7月下旬到期的2185亿元MLF以外，7月18日还有835亿91天期MLF到期，整体来看，如果像央行所说此次MLF操作已经是对7月下旬的MLF到期量进行对冲，未来不会再有新的对冲操作的话，实际MLF回笼量是要超过投放量的。同时我们还看到央行盛松成表示货币政策有点陷入流动性陷阱，货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，也可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。建议上周加仓的多单将加仓部分平掉，只留下少量多单搏一下“适度扩大总需求”要求下货币政策继续宽松的可能性。

　　股指

　　昨日股指小幅回调，到了4月份高点附近。这一波反弹是在对宏观数据下滑不敏感以及供给侧改革明确为主线的背景下发生的，坚定的改革预期是目前市场主线。自从5月初权威人士明确供给侧改革是主攻点以来，习主席提出科技兴国，国务院派督察调查民间投资；7月以来习主席继续指出，坚定不移国企改革，坚定不移推进供给侧改革，给市场吃了定心丸。国企改革除了中粮合并中纺以外，国药集团混合所有制改革方案第二稿已上交，上半年深市42家国有控股公司停牌筹划重大事项。央企改革各项试点工作全面铺开。改革只会比以前更好，不会更差；再者，市场对中报也有一定的期望。

　　数据：6月新增人民币信贷1.38万亿元，预期1万亿元。社融规模1.63万亿元，预期1.1万 亿元。M2货币供应同比11.8%，预期11.4%，前值11.8%。6月数据全线接近或超过市场最乐观 的预期。在以供给侧改革为主线以来，数据并没有持续下滑，系统性风险的担忧减小，改革 将会继续发力。 汇率方面，6月外汇储备在人民币连续贬值的情况下，增加134亿美元。贬值 意味着估值修复，而不再是资金恐慌出逃。技术上，目前有压力，需要消化，爬行式震荡反弹。

　　钢材

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格延续弱势，rb1610成交缩量，尾盘减仓收于2334。宏观方面，6月人民币实际与名义有效汇率均降至20个月新低；工信部印发工业绿色发展规划，提十大主要任务。行业方面，6月中钢协会员钢铁企业粗钢日产175.76万吨；淡水河谷Samarco矿年内恢复营运机会不大；力拓今日公布二季度生产报告，2016上半年皮尔巴拉矿区产量1.608亿吨（力拓占股1.313亿吨），同比增长10%；二季度皮尔巴拉产量为8090万吨（力拓占股6630万吨），同比增长8%，环比增长1%；2016上半年皮尔巴拉矿区销量为1.589亿吨（力拓占股1.298亿吨），同比增长8%；二季度皮尔巴拉矿区销量为8220万吨（力拓占股6730万吨），同比增长6%，环比增长7%。力拓2016年运量目标为3.3亿吨，2017年产量目标在3.3亿至3.4亿吨之间。现货方面，国内建材市场部分主导地区价格小幅回落。北京地区大螺主流报价2470元/吨左右；唐山三级抗震主流2430元/吨左右；上海地区建材主流报价在2260-2290元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2670元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2590元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2000元/吨。近期部分热点城市收紧地产调控政策，导致地产投资增速回落，多头获利离场，盘面波动剧烈，但整体来看，目前供需处于弱平衡状态，也无须过分悲观。

　　铁矿

　　夜盘铁矿主力合约价格弱势震荡，i1609成交缩量，尾盘大幅减仓收于431.5。宏观方面，6月人民币实际与名义有效汇率均降至20个月新低；工信部印发工业绿色发展规划，提十大主要任务。行业方面，6月中钢协会员钢铁企业粗钢日产175.76万吨；淡水河谷Samarco矿年内恢复营运机会不大；力拓今日公布二季度生产报告，2016上半年皮尔巴拉矿区产量1.608亿吨（力拓占股1.313亿吨），同比增长10%；二季度皮尔巴拉产量为8090万吨（力拓占股6630万吨），同比增长8%，环比增长1%；2016上半年皮尔巴拉矿区销量为1.589亿吨（力拓占股1.298亿吨），同比增长8%；二季度皮尔巴拉矿区销量为8220万吨（力拓占股6730万吨），同比增长6%，环比增长7%。力拓2016年运量目标为3.3亿吨，2017年产量目标在3.3亿至3.4亿吨之间。现货方面，国产矿部分主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂520-530元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂530元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂,513元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨。进口矿方面，弱势下跌，钢厂询盘寥寥，成交欠佳。青岛港61.5%pb粉主流报价在428元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在425元/吨左右。普氏指数降1.8至57.15。基本面来看，铁矿供需情况相对平稳，钢厂低库存运转，受钢价下跌拖累，短期价格压力较大，谨慎操作，主力合约关注420-440运行区间。

　　动力煤

　　昨日秦皇岛港港口库存302万吨，卸车3732车，锚地船舶46艘，预报船舶6艘。港口库存小幅下降，锚地及预报船舶数量略有上涨。曹妃甸港库存179万吨，港口库存略有回落。沿海六大电厂库存1180.7万吨，电厂日耗煤合计63.4万吨，电厂库存可用天数18.62天，六大电厂存煤量略有回落。行业方面，国家统计局15日发布消息显示，6份全国绝对发电量4908亿千瓦时，同比增长2.1%。其中，全国火力绝对发电量3457亿千瓦时，同比增长0.6%；水力绝对发电量1065亿千瓦时，同比增长3.5%；核能发电量180亿千瓦时，同比增长13.4%；风力绝对发电量173亿千瓦时，同比增长10.1%；太阳能绝对发电量33亿千瓦时，同比增长31.3%。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。

　　铜

　　周一国内外铜市先抑后扬，铜价在回调中遇到支持。从宏观来看，近期市场恐慌氛围缓解，避险资金开始撤出日元转投亚洲货币，这使美元的压力也有所缓解，对商品市场的作用暂时难以明确，从技术上看，美元指数位于95.195-96.954之间等待突破，近期关注点在阻力位上。周一中国印发《关于深化投融资体制改革的意见》，此意见有利于企业降杠杆和结构调整，中国经济改革进一步深化。宏观面整个氛围仍有利于铜市。基本面上，周一LME库存减少1850吨为22.9万吨，现货贴水在17美元。基本面消息，力拓2季度铜矿产量为14.1万吨，低于预期的15.33万吨，力拓表示2016年产量仍会保持在预期的57.5-62.5万吨。从技术上看，铜价的反弹之势仍然完整，短期应关注美元指数的变化。

　　锌铅

　　隔夜LME锌继续走强，带动LME铅跌幅收窄，LME锌收于2224美元/吨，LME铅收于1860美元/吨，沪锌跟随外盘小涨。宏观方面，美国7月NAHB房价指数略不及预期，市场预期加息概率依然偏低，美元指数微跌；为保持银行体系流动性合理充裕，昨日央行继续开展2270亿元中期借贷便利（MLF）操作，再度向市场注入流动性。库存方面，LME锌库存减少150吨至438275吨，LME铅库存减少75吨至186350吨；LME锌现货贴水4.75美元，国内0#锌贴水70-贴40，贴水持续走平，现货价格高位震荡，炼厂正常出货；下游多观望，少数按需采购，市场整体成交清淡。从供应角度来看，锌矿减产后逐步带动精炼锌产量下滑，而非官方数据已经显示最新6月精炼锌产量同比有了明显减少。另一方面，需求端由于基建等项目推进，带动了大量镀锌需求，今年镀锌需求仍保持同比增长；在供需两端共同作用下，精炼锌供需平衡继续好转，带动锌价反弹。盘面上来看，锌价突破重要关口，LME锌、沪锌分别站上2200美元、17000元，打开向上空间后将延续震荡走强；沪铅继续跟涨空间有限，窄幅整理为主。

　　镍

　　隔夜伦镍大幅上涨，现货方面，LME镍贴水缩小1.25到贴水40美元，库存减少606到376980吨，行业方面，目前国内由于环保问题日益严重，我国镍铁产量处于缩减当中。山东地区一些低镍铁厂陆续关停，同时内蒙古许多高镍铁厂已停产或对停产担忧。预计7月份镍铁产量或有明显下降，对镍价形成一定的支撑。同时我国电解镍进口亏损因人民币贬值而处于持续扩大状态。目前现货进口亏损处于约3000元左右，因国内电解镍产量较少，今年我国电解镍供应主要依赖进口，进口亏损扩大将导致我国电解镍整体供应将趋于收紧。菲律宾镍矿整改行动仍在进行当中，目前已关停5座矿山，其中包括出货量较高的Berong矿山。目前叠加诸多利多因素，镍价仍表现强势。盘面上看，在10日均线附近遇到较强支撑，表现偏强，后期仍有上行的可能，目标位在86000元附近。

　　LLDPE

　　昨日塑料期货低位震荡，开于9070，收于9010，成交量增5284至57.3万手，持仓量增6612至36.3万手。上游方面，上周五市场关注土耳其局势，国际油价连续第二天上涨。然而随着土耳其局势稳定，国际油价再次回跌。担心原油和成品油供应过剩也打压了市场气氛。WTI原油跌0.71美元，平均价45.24美元/桶，布伦特原油跌0.65美元，平均价46.96美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格部分小幅走软，华北和华东个别线性松动50元/吨，各大区部分高压和低压走软50元/吨。线性期货低开小幅走软，且部分石化下调出厂价，市场交投气氛悲观，商家随行小幅跟跌。终端询盘积极性不高，谨慎观望为主。华北地区LLDPE价格在8900-9400元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9350元/吨。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变长，为回落形态，近期预计延续弱势，关注9000一线整数位附近表现。

　　PP

　　昨日PP期货低位震荡，开于8128，收于8068，成交量增28922至54.4万手，持仓量减19314至72.5万手。现货方面，昨日国内PP市场行情稳中小幅松动，部分牌号价格小幅走低50元/吨左右。期货盘面低位盘整，对市场心态略有打击。商家积极出货，实盘让利销售以促进自身成交；下游工厂对当前高价货源存在较强的抵触情绪，接货积极性继续下降，实盘成交以低价货源为主。华北市场拉丝主流价格在7900-8000元/吨，华东市场拉丝主流价格在8150-8300元/吨，华南市场拉丝主流价格在8150-8250元/吨。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变长，为回落形态，近期预计延续弱势，建议关注8000一线整数位表现。

　　甲醇

　　MA1609合约夜盘低位震荡，开盘1973，收于1885，成交46万手，增仓348手。周初内地现货市场弱稳：西北本周指导价南线1450，北线1420-1430，较上周实际出厂一致，厂家库存待消化，此价位下游拿货积极性提高；关中现汇1550↓30，成交好转；山西成交弱势，临汾1550-1570，晋城1600，大同1570；河北成交下滑，石家庄及周边1650-1680，文安不含税1600，唐山1650；山东地区置重启预期增多，成交窄幅调低，南部出厂1780↓10，临沂不含税1750↓20，淄博东营送到报价1690-1700；港口跟随期货积极下调，太仓出罐1860-1870↓15,8月纸货1865-1875↓40，广东1870。上周内地市场虽有厂家检修，但下游接货较差，本周装置重启预期增多，整体市场仍有看跌预期；华南地区下游接货清淡且港口社会库存及烯烃企业原料库存高企，6月分进口甲醇90.1万吨，预计7月进口维持在85万吨高位，现货市场承压较大。MA1609合约受库存积累及进口数量居高不下压制，持续回调，昨日受工业品回调气氛带动减仓下行，预计短期难有好转，关注前低1850-1840附近表现。

　　橡胶

　　昨日国内商品市场普遍回落，截至天胶现货交易时段：国内现货价格1270-1290(-40)，国内船货价格1270-1300(-20)，美金烟片现货价格1480-1510(-30)，美金烟片船货价格1530-1560(-20)，新加坡船货价格1300-1330(-40) ，泰国工厂船货价格1320-1350(-40)，人民币混合胶价格10500-10600(-150)。宏观消息面：在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。今日，人民币对美元中间价下调156点至6.6961，为2010年10月以来新低；央行周一进行500亿7天期逆回购操作，中标利率持平于2.25%。另外，当日有300亿逆回购到期。公开市场本周共有1300亿7天期逆回购到期。综合来看：整体商品投机资金退潮并不明显，市场极易受到豆粕黑色等领头羊品种带动，加之基本面分化下较弱的橡胶以及消息面扰动，短线交易为主。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉合约价格继续上涨，12月合约73.98美分/磅，跌0.38（0.51%），成交量增加。7月18日，经过上周的连续上涨之后，ICE期货上冲受阻，受获利盘打压的影响，12月合约盘中两次挑战75美分均告失败，四个近月合约小幅收低，远月合约小幅收高，预计短期内ICE期棉市场将继续盘整回落。

　　隔夜郑棉期货合约高开后下探，之后震荡回升，1609合约跌30至15385，1701合约跌15至15735，1705合约跌35至15595，目前郑棉持仓59.6万手。目前仓单数是998张（-3），有效预报量796张（+8）。截至7月18日，储备棉轮出累计成交136.3万吨，进口棉成交总量：29.63万吨，成交率：98.16%；国产棉成交总量：106.68万吨，成交率：98.07%。最近储备棉成交率一直维持在100%，储备棉成交均价也在上涨，昨日储备棉成交均价大幅上涨，成交均价15474元/吨，最高价16100元/吨，储备棉竞拍加价疯狂，纺织企业考虑8月结束后市场没有储备棉托底，积极备货。7月19日储备棉上市资源3万吨，按照总量200万吨算，后面三十多天工作日可上市资源还有60万吨左右。目前国内外棉花仍价格坚挺，印度棉价继续上涨，给国际和国内棉花价格较大支撑。下游纱线价格报价跟涨，部分纺企有囤积棉纱现象，进口棉纱价格也大幅上涨，特别是进口印度棉纱价格疯涨，成交量非常低。长期来看郑棉处于上涨趋势中，短期内郑棉价格在连续大幅上涨之后仍有技术性回调可能性，建议逢低建仓多单，多关注商品整体走势。

　　相关信息：

　　1、 截止7月17日,新花现蕾率为77%，较前周增20个百分点；去年同期为72%；近五年平均值为76%。新花结铃率为28%，较前周增9个百分点；去年同期为29%；近五年平均值为30%。美棉生长优良率为54%，上周为54%，去年同期为57%。

　　糖

　　郑糖18日夜盘震荡上涨，主力1609合约上涨23元，或0.39%，至5873元/吨；1701合约上涨27元，或0.43%，至6247元/吨。盘面期价依然维持在20日均线附近震荡格局。ICE原糖期货18日上涨，受尾盘买盘推动从三周低位ICE10月原糖期货收高0.06美分，或0.3%，结算价报每磅19.37美分。盘面期价仍维持在20日均线之下，价格交易重心逐步下移，技术面仍偏弱。随着主产国天气的改善及巴西进入压榨出口高峰期，国际糖价上行的压力较大。国内现货价格昨日小幅下调，近期销售情况维持平淡。不过，由于今年产量较低，广西部分集团已开始出现清库，较往年进度有所提前，但部分前期惜售的企业库存较多。面对7-8月份的消费旺季，糖厂挺价的意愿较强，这将对期货提供支撑，郑糖短期仍将有震荡反复，后市继续关注外盘的走势情况。操作上仍需谨慎，建议短期以震荡思路短线交易为主，不宜追涨杀跌。

　　油脂

　　CBOT大豆期货周一收涨，因最新天气预报显示，本月晚些时候美国中西部地区将更加炎热干燥。USDA周度作物生长报告显示，截至7月17日当周，美豆生长优良率为71%，较之前一周持平，上年同期为62%。开花率为59%，上年同期为51%，五年均值为49%。结荚率为18%，去年同期为14%，五年均值为13%。优良率维持较高水平，或不利于干旱题材继续发挥。BMD毛棕油期货周一继续上涨，但出口需求疲弱的预期令涨幅受限。消息传今日马来西亚或将公布利好的生物柴油政策，谨慎关注。国内油脂周一夜盘探底回升，小幅收低。现货方面，截至周一，港口大豆库存为656万吨左右，较上周同期减13万吨；豆油商业库存在108.99万吨左右，较上周同期的107.16万吨增1.71%，买家观望心理犹在，成交不多。上周五国储大豆拍卖成交情况良好，成交均价较当前现货价低，后期随着国储大豆流出，将增加豆油的库存压力；棕油港口库存为29.68万吨，较上周同期的30.92万吨降4%，现货库存紧张，价格坚挺，但因终端消耗迟滞，买家追涨谨慎。盘面上，近期内盘油脂跟随外盘上行，但豆、菜油涨势不及棕油，马棕油触底反弹及国内港口库存紧张为棕油带来支撑，不过持续性将受到马棕油出口及国内棕油后期到港增加的影响。总体上，短期无新的利空出现，而美豆天气正常、马棕油产量恢复及出口疲弱等不利因素依然存在，单边上涨较难形成，短线滚动操作为主。关注马来生柴新政策，前多做好利润保护。

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