南华期货：7月20日期货早评

　　黑色早评

　　1. 螺纹：还有一跌

　　昨螺纹再次暴跌，夜盘低位震荡。现货方面，唐山钢坯1980（-20）现金含税出厂，螺纹全国均价2487（-24），成交稀少。

　　昨调价钢厂数量较少，以下调为主。黑色系再次暴跌，与现货市场不无关系，一方面，市场对高价资源接受程度低，伴随期货市场价格大幅走低，现货市场出货更加困难，预计价格将继续走低，这对期价将再次形成打击；另一方面，我国6月日均粗钢产量创历史新高，同时，房地产、基建等投资增速继续下滑，这令多头短期故事难续。我们认为短期钢价将继续承压，亦或将还有一跌。

　　2. 铁矿：弱势延续

　　昨铁矿继续走低，夜盘低位震荡。普氏铁矿指数56.2（-0.95），现货方面，日照PB粉428（-7）。

　　期现价格继续走低，成交疲软，钢厂以低库存运行策略为主，按需采购，对后市难言乐观，且伴随钢价急速回落，矿价也将承压。据联合金属网7月19日统计，周二全国42个港口铁矿石库存10541.6万吨，较上周五下降10.4万吨；全国42个港口铁矿石日疏港量266万吨，较上周五上涨10.3万吨。我们认为矿石价格短期将继续走低，空单仍可持有。

　　3. 煤焦：期现联动，现货支撑期价

　　今年上半年，我国经济总体平稳运行，符合预期和中央对经济形势的判断，预计全年GDP增长率在6.5%至6.8%，CPI涨幅在2%左右。

　　昨日18点起神华二级唐山到站涨30，晋中焦炭价格涨20-30元/吨，销售好，无库存，下游部分钢厂接受提涨，焦价短期打压力度有所减弱，我们大概率认为平稳运行；另外，近期进口煤价格呈上涨态势，进口量也较大，从另一方面反应国内焦煤价格企高，成交良好。

　　操作上我们建议，稳健者暂不做多，套利交易继续持有。

　　白糖早评

　　洲际交易所（ICE）原糖期货周二基本持稳，盘中走势震荡，期间一度受到提振，因市场传言，预报显示巴西天气干燥，将限制产量。郑糖夜盘跟随外盘，总体保持震荡走势，价格变化不大。国内现货方面，各主产区报价上调。柳州中间商报价5870元/吨，南宁中间商报价5900元/吨。9月下方支撑5800，上方压力6000。1月下方支撑6100，上方压力6400。从目前的情况看，巴西干燥的天气有利于压榨，但同时也会影响下一榨季的产量，印度的降水也同样存在疑问，目前印度降水充沛，但如果降水过多同样会导致产量的下降。国内方面，广西现货销量逐渐有所恢复，而广西现货价格达到5900以上时高价抑销明显，总体来看销量依旧疲软。同时9月仓单压力越来越大，这在一定程度上也抑制了糖价的上涨。目前的价格又回到了此前摇摆不定的局面，在基本面没有指引的情况下，郑糖只能跟随原糖及大宗商品随风飘荡。交易策略：总体依旧采用高抛低吸策略，买1抛9继续持有。

　　鸡蛋早评

　　主产区蛋价稳中看涨，其中山东、河南率先领涨，主销区趋稳；今日全国多地降雨天气，影响销区到货量，加之近期养殖户低价销售，蛋商收购偏紧，现货蛋价或稳中看涨，低价区率先反弹。期货上看，鸡蛋1609合约在高位回调，击穿4100最低点直达4000。玉米、豆粕弱势下跌，对鸡蛋构成拖累。从技术上看，9月鸡蛋跌破前期成交密集区4100，下跌趋势确认，操作上建议投资者偏空思路操作。

　　油脂油料

　　1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌约3%，交易员称，因美国作物评级处于历史高位，且预告下周天气更加温和，多头因此出脱头寸。预计本周美国中西部作物带将有酷热天气，但近日来许多地区的降雨给土壤带来了湿度，可能抵消了炎热天气带来的影响。美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布称，截至2016年7月17日当周，美国大豆生长优良率为71%，较之前一周持平，这是过去20年来最高的7月中评级之一。

　　2、马来西亚棕榈油期货周二收高，从稍早跌势中反弹，因马币走软提振了棕榈油价格。马来西亚棕榈油总署(MPOB)上周公布的数据显示，马来西亚6月棕榈油产量增长约12%，而库存在七个月内首次增加。但出口降幅大于预期，显示需求消退，打压了价格。交易商将密切关注船货验证机构ITS周三将公布的7月1-15日出口数据。

　　3、操作上：油脂在中期均线上方继续短多持有，豆棕1月差夜盘收于1170，买棕空豆操作。

　　能源化工早评

　　1、LLDPE：昨日国内PE市场价格继续走软，各大区线性和高压走软50-150元/吨，部分低压跌50-100元/吨。线性期货低开大跌，多数石化延续下调出厂价，市场失去支撑，商家跟跌出货居多。终端接货积极性偏弱，谨慎观望为主。各地区线性成交价格小幅走软，但下游需求欠佳，实盘成交寥寥。目前国内LLDPE主流报价在8800-9350元/吨。新产能投放不足以及三季度装置集中检修，加上石化库存仍在低位，且有逐步下滑的迹象，对价格形成有力支撑。同时下游农膜、包装膜等即将进入需求旺季，将会带来刚性支撑。注意回调风险，建议关注月间套利。

　　2、PP：昨日国内PP市场行情小幅回落，幅度在50-100元/吨。期货盘面低位运行，对市场心态略有打击；部分石化出厂价下调，货源成本有所减弱，商家多让利出货促成交；下游工厂接货谨慎，实盘成交以低价货源为主。华北市场拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东市场拉丝主流价格在8050-8300元/吨，华南市场拉丝主流价格在8150-8200元/吨。短期受前期装置检修影响，社会库存不多，支撑价格走强，但检修装置陆续恢复开工，且有新产能投放市场，目前库存开始稳中有增，阶段性供应压力上升，价格继续上行空间有限，且下游工厂采购意向弱将抑制涨幅。建议关注月间套利。

　　3、PTA:昨日 PTA内盘重心弱势下跌，现货报商谈基差在60-70元/吨，仓单商谈60元/吨附近。下午4550元/吨现货自提；4590元/吨现货送到、4560-4580元/吨仓单成交。装置方面，宁波三菱70万吨装置本日因故障停车，初步计划7月底重启；汉邦石化的两条110万吨装置计划本周重启。由于部分装置故障PTA开工率下滑到71.93%附近，聚酯负荷仍维持在82.5%的高位，价格坚挺，淡季不淡。现货加工费跌至300元以下，短期来看PTA现货加工价差修复空间有限，但继续压缩的幅度也有限，因此短期内PTA维持震荡偏强的走势。

　　4、橡胶: 上海市场14年国营全乳报价在10750-10800（-250/-200）元/吨左右；越南3L报价在11000-11100（0/-100）元/吨；15年泰国3号烟12800（0）元/吨；人民币混合胶10700（+450）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片55.77（0）泰铢/公斤；泰三烟片58.77（0）泰铢/公斤；田间胶水48（0）泰铢/公斤；杯胶40（0）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10600元/吨（0），顺丁橡胶市场价10750元/吨（0）。国内产区和东南亚产区已经进入开割季，供给压力将会逐步显现，但天气因素会影响到割胶的进程。仓单方面仍处于历史高位，会在一定程度上压制09合约上涨的高度。需求端，汽车销售同比上涨，但轮胎销售将逐步转入淡季，部分轮胎工厂开工率会逐渐降低。近期商品波动较大，建议单边注意风险，不要追空。

　　有色金属早评

　　英国新首相确立，央行维持利率不变，整体政治与经济风险下降。另一方面，美国经济数据频传捷报，因美国6月新屋开工数据好于预期，昨夜美指升至4个月高位，目前市场普遍预期美联储在年底将会加息一次。在全球局势逐渐明朗的背景下，有色金属走势趋向基本面，隔夜呈调整走势。

　　隔夜伦铜上涨0.91%，逼近5000美元关口，沪铜以5日均线为跳板震荡上行，最终收涨1.12%。周二伦铜库存大幅减少1.36%，近期库存的回落对铜价形成了支撑。但中长期来看，铜并不具备持续反弹的条件。全球铜矿过剩产能较多，精铜的进口和产量增速较高，中国6月房地产行业连续第二个月增速放缓，加重了后期需求忧虑。洋山铜溢价仍在低点徘徊。短期内10日均线处将成为短期多空分水岭。

　　隔夜沪铝反抽无力，在12300附近横盘，成交量降至冰点。沪铝现货升水继续抬高，但远期贴水格局有所收窄。安泰科估计中国铝市场上半年出现了34万吨的供应缺口。 但市场担忧不断走强的铝价会影响国内铝市的供给侧改革进程。下半年新增产能的复产预期是铝价的主要压力。MACD死叉，下方60日均线为多头生命线，短期内下跌过快，有技术性修复需求，不宜过分看空。

　　隔夜伦锌价格创14个月新高，但沪锌并未完全跟随涨势，而选择了在17200附近继续高位震荡，盘中运行在上行轨道的顶部，最终收于17300一线。市场对锌矿供应短缺的预期正逐步兑现。冶炼厂加工费低迷，加上G20峰会影响，开工率有所下滑，锌矿短缺将逐渐传导至精炼锌。然而，两市库存有企稳回升的迹象，暗示着随着价格冲高将会有更多隐性库存流入。而市场对嘉能可50万吨弹性产能的复产预期将在短期内压制锌价反弹高度。目前已有效突破前期高点，重心正在稳步上移，预计短期将以偏强震荡为主。

　　隔夜伦镍在10个月高点徘徊，沪镍开盘回落至81000后小幅回升， 走势依然偏强。菲律宾最大镍矿公布上半年镍矿出货同比下降11.8%，然而菲律宾整顿采矿业的消息边际效应明显，本轮炒作或已到达高点。南海局势对镍和不锈钢的影响有限，中国的不锈钢产业虽然进入淡季，但产能仍在持续扩张，短期内提振了镍的表观消费，而随着国内部分镍生铁企业的退出，加上海外部分中小型矿山的关停，5月全球镍市的供应缺口进一步扩大。近期80000一线的买盘支撑力度较大，建议背靠10日均线做多。

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