刘欣：贵金属存投资机会 天气从中作梗引农产品波动
本文内容来源于私募机构衍生品投资经理刘欣在7月17日和讯期享汇.2016年下半年大宗商品投资策略交流会上发言内容。他的演讲主题是“商品期货下半年投资机会分析”。
他说现在宽松货币政策预期确定性较大，投资金银等贵金属的机会比较大，第二个洪灾主要利好的商品是棉花，第三北美目前天气较好，豆类回调风险大，下一个有利入场点可能在10月份的收割低点出现后；如果年底有拉尼娜现象的话，那么南美下季大豆、玉米，也需要等待10月份收割低点出现后再考虑。可可和鸡蛋是季节性的话，考虑节庆需求，多头可以考虑轮动。第四，中国去产能政策估计能长期支撑工业金属价格。
大事件对大宗商品影响各有利弊
他分析了全球市场发生的大事件对大宗商品等相关品种的影响力度，主要是四点：厄尔尼诺转拉尼娜，厄尔尼诺对豆类的影响比较大，现在洪灾影响造成南美大豆产区北旱南涝；第二，全球普遍宽松的货币政策；第三，英国退欧，他说这有点类似于黑天鹅事件，比较利好贵金属打压英镑；第四，供给侧改革，可能国内焦煤、焦炭受的影响大些，另外对于能源汽车、半导体等行业将进行产业转型升级。
回顾大豆涨跌历程 天气从中作梗
刘欣整理分析了大豆从去年年底开始的涨跌情况，分为两个阶段，第一阶段是南美天气炒作与美国新作面积预测，15年底巴西旱情改善，市场预期南美再获丰收，引发下跌；到了3月份后东南亚干旱炒作，提升价格；到了3月底7月初，进入第二阶段，美国种植进度的影响，阿根廷修复期，洪灾影响明显，市场炒作，大幅拉升价格；接着USDA新作估值利多，并且阿根廷下调大豆产量；到了6月中旬价格见顶，因为新作大豆面积大于预期，价格回落。
7-8月预计大豆等品种多头资金仍有优势
7-8月份，北半球大豆、玉米、棉花都处于生长关键期，天气风险升水还是巧合些，特别是中国已经有了特别明显的洪水的情况下，7-8月份估计多头资金还是有些优势的，虽然优势没有4/5月份明显，现在需要看后期洪水能不能对产量造成持续性影响。
降雨依旧多 最终损失难预估
根据CPU统计，中国长江下游部分地区过去3个月降水达到正常的400%，这个对农作物的杀伤力是比较大的。长江中下游的确受灾害影响比较大，截止7月4日，今年全国平均降水量为346.1毫米，较常年同期偏多21.2%，长江整个流域降水量较常年同期偏多27%，长江中下游一些的确降水量已经比常年同期偏多50%-100%。
入梅以来，长江流域降水量高出长期均值46%，高出1988年17%。单看长江中下游流域降水量已经超过98年了，但是最后看到灾害的影响不是很不大，这说明从98年到16年，抗洪基建工程起到了很大的作用。
未来两周七月底，长江中下游降雨依旧很多，好在目前CPI处在低位，且粮食作物主产区东北天气趋于正常，料对货币政策不会造成明显影响。
6月底7月初数周的洪灾、暴雨损失规模几乎与2016年上半年所有自然灾害造成的损失相当，且目前仍在增加，由于雨季尚未结束，目前无法确定最终的损失。
洪灾引发农作物减产 棉花供需偏紧
回顾以往同级别的自然灾害的影响，农作物减产在10%左右。依照历史可比估算，本次洪灾对相关地区的作物产量影响可以估计在5%左右，而棉花的减幅可能更大。
印度也是一个很大的因素，夏初印度西北部干旱，导致棉花播种面积逊于预期，入夏后，中国洪水接棒天气炒作。棉花市场的炒作因素一个接一个。
棉花目前生出生长关键期，降水对其影响大，并且全球棉花库存都在下降的态势。供需偏紧。未来数月USDA一旦有足够信息去下调中国棉花产量，可能使中国棉花库存消费比的同比降幅进一步扩大。
由于油菜籽在6月基本收割，受洪水影响不大，另外甘蔗产区虽然也有洪灾，但规模小于长江中下游，油菜甘蔗逃过一劫。
在洪灾启动前，大豆受益于玉米临储政策退出，东北等地大豆种植面积有望增加，加之国内降雨明显，大豆有望大幅增减；而稻谷，冬小麦，甘蔗、棉花、甜菜、玉米等预期减产，而洪灾的出现将增加本已预期减产作物的减产幅度。洪涝灾害对其他的投资品种，食品类和非食品类都有广泛的影响。
美豆与警惕拉尼娜现象 南美年底或接受考验
美豆目前最大的一个利空，美国农业部上调播种面积，因为上半年涨幅太快，但单产不变。美豆目前价格基本反映供需状况，且产区天气未见异常，单产有上调空间向47～48水平。
目前美国中西部产区气象接近理想状态，预期8月份雨水充沛，美豆单产上调至高水平。即使如此，南美年底也要接受考验，而且需要关注北美收割期的天气，警惕出现拉尼娜现象。
根据模型预估，拉尼娜真正让市场感受到要10月份以后，因为强度达到某个范围之前，整个巴西还是保持厄尔尼诺的态势，在厄尔尼诺的影响下，美国大豆产区天气是比较适宜生长的。如果拉妮娜迅速生成，则关注点可集中于阿根廷和巴西南部-大豆、玉米播种期。
