支撑与压力并存 PTA难现单边行情
徽商观点：
7月4日以来，PTA下跌行情突然而至，主力TA1609合约大幅下挫超过300点，随后维持弱势震荡为主，结合基本面情况分析，我们认为，后市主力合约仍将维持弱势，但上下方空间均有限。
一、国际油价再度承压
国际原油价格围绕50美元关口，经历了一个多月的胶着状态后，近期油价再度回落。美国方面，贝克休斯公司BHI最新报告显示，美国油气钻井平台总数较前一周增加9座，至440座，其中原油钻井平台数较前一周增加10座至351座，为六周以来第五周增加，而且近两周数据创一年以来新高，表明美国石油生产有意再度恢复，长期以来产出的缓慢下滑趋势将结束。库存方面，7月11日当周，美国EIA原油库存减少254.6万桶，低于预期的300万桶。但是汽油和精炼油的库存增长都远远大于预期，而且前一周产量录得大幅下滑后当周有所反弹，系2015年10月以来最大。加之OPEC原油6月份日产量创历史新高，伊朗和尼日利亚产量恢复以及波斯湾一些产油国增加产量，供给端过剩压力凸显。因此，预计近期油价下行风险加大。
装置方面，新加坡裕廊芳烃80万吨PX装置已经于7月初重启，目前装置仍在试车，预计8月份将有合格品出口。泰国PTT1#56万吨PX装置目前降负荷运行。辽阳石化45万吨PX装置7月5日已经停车进行检修，装置计划停车至9月份。韩国SK 130万吨PX装置计划9月中旬停车，停车时间一个月左右。台湾台塑2#58万吨PX装置计划8月份停车检修，停车时间2周左右。加上G20峰会期间江浙地区计划检修的PX装置，可以说三季度亚洲PX市场再次迎来了集中检修，尤其集中在9-10月份。预计后期在供应偏紧的预期下，PX将依旧维持偏强震荡，PTA成本支撑坚固。
受PX价格坚挺影响，PTA加工费近几个月被持续压缩。截止7月19日，国内PTA工厂加工费维持在280元，较上月同期下跌近70元，期间最低被压缩至240元/吨。可以说，目前国内PTA市场加工费处于前所未有的地位，从加工费角度来看，市场继续下跌的空间依然不大。但是目前仍未有主流工厂主动减产迹象，且随着G20峰会的日益临近，加之9月仓单压力越来越大，PTA 9月合约期货价格上涨难度也是较大。
PTA期货价格近期走势偏弱的一个很大原因是受到巨量注册仓单的压制。截至7月19日，郑商所PTA期货的注册仓单量为187905张，较6月底增加9710张。如果加上12175张的有效预报，则潜在的交割仓单达到200080张，即1000400吨的量。目前，国内PTA产能大致在5000万吨/年，刨除长期停产的翔鹭石化和已经破产的远东石化的产能，实际产能只有4000万吨不到。按当前的开工负荷70%计算，一个月的产量大致在200万吨。注册仓单代表的货量几乎是国内半个月的产量。在供应严重过剩的前提下，价格上涨到一定高度，就会有产业资金进入期货市场交货，近一个月郑商所PTA期货卖出套保持仓量的持续增加也证明了这一点。因此，在仓单被大规模消化前，预计PTA期货价格难有作为。
今年以来，PTA的重要下游聚酯行业一直惨淡经营，在亏损中挣扎。虽然前期受旺季及G20峰会需求前移影响维持较高开工率，但近期产销已经开始转弱。聚酯方面，厂商心态谨慎，意愿稳盘操作。下游用户买盘兴趣不高，按需购进，切片市场多空博弈，产销迟滞，后期僵持运行的机率较大。涤纶长丝方面，市场整体表现平稳，零星存在涨跌互现情况。江浙地区涤纶长丝平均产销在80%左右。虽然下游用户原料库存消化之后存在补仓需求，但由于加弹工厂对高价原料表现抵制，加弹丝跟涨乏力，上涨空间受到限制。涤纶短纤方面，产销亦明显好转，市场仍维稳整理为主。目前，涤纶短纤仍处于需求淡季，多数企业存有一定的库存量，预计后市各涤纶短纤厂家也以横盘整理为主。
价格方面，截止7月19日，聚酯切片报6200元/吨，较上月同期上涨250元；涤纶长丝POY报7150元/吨，较上月同期上涨600元；涤纶长丝DTY报8550元/吨，较上月同期上涨300元；涤纶长丝FDY报7550元/吨，较上月同期上涨300元；涤纶短纤1.4D直纺报6850元/吨，较上月同期上涨275元。利润方面，截止7月19日，聚酯切片利润88.25元/吨，较上月同期上涨272元；涤纶长丝POY利润338.25元/吨，较上月同期上涨622元；涤纶长丝DTY利润38.25元/吨，较上月同期上涨372元；涤纶长丝FDY利润238.25元/吨，较上月同期上涨322元；涤纶短纤1.4D直纺利润338.25元/吨，较上月同期上涨298元。
小结：虽然聚酯行业价格回暖，利润有所好转，但下游织造厂家库存有待消化，且这种价格的回暖是有违历史规律的，是G20峰会停车导致需求前移所致，对其后市的持续性不看好，但短期的支撑作用是不可否认的。后市需要密切关注聚酯工厂开工率情况，一旦有所下滑，在当前市场信心不足和后期需求预计下滑的潜在利空因素影响下，可能对PTA市场形成重压。
七、总结
综上所述，PTA在三季度面临的压力较大，原油供需失衡的压力、PTA本身市场仓单、库存的压力、需求在G20期间大幅缩减的压力会齐齐抑制价格的走高，但成本端价格高挺、加工费屡创新低以及宏观方面的不确定性等因素也封闭了PTA下跌的空间。因此，在宏观层面没有突发变化的情况下，PTA价格的未来走势需要关注G20过后，聚酯传统旺季能否提供较强的需求支撑，但从上半年的终端数据来看也不容乐观。故，预计近月TA1609合约难有作为，建议短线高抛低吸为主，远月TA1701合约等待 4800 元/吨以下的中长线做多机会。
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