银河期货：7月22日日报

　　股指：

　　本周股指小幅震荡回落，前高点压制明显。目前利多的主线仍然是供给侧改革，自从5月份权威人士发表文章以来，接着7月以来习主席继续指出，坚定不移国企改革，坚定不移推进供给侧改革，给市场吃了定心丸。央企改革各项试点工作全面铺开，政策和上市公司层面国企改革动作频繁；围绕南海争端，军民融合，军工板块表现偏强；此外，由于民间投资下滑，经济下行压力依然有，各种迹象表明下半年精准财政可能继续发力，为供给侧改革护航。上方压力来自于：目前仍没有明确意义上的领头羊板块，改革坚定推进，但也没有超过市场预期的事情，结构性矛盾下，未来不确定依旧很大。所以市场信心时而因改革偏向乐观，时而回到老的悲观道路上。6月份数据：整体不算悲观，符合经济L型的特征。震荡思路，目前IF已经到前期支撑位，逢低试探性买入。

　　铜：

　　本周铜价于近期反弹高位有所震荡。周内欧洲央行维持货币政策不变，再加上上周英国央行意外宣布维持货币政策，国内始终未如市场预期刺激经济，宏观氛围似乎有所转变。下周三、四美联储将举行议息会议，值得关注。基本面上看，LME库存本周为减少6525吨至22.8万吨，LME现货贴水本周持续有所收窄。国内现货本周维持贴水状态，周五为贴50-升10元，前半周成交曾有改善，今日成交以贸易商为主，供需较拉锯。周内进口窗口仍然处于亏损状态，这料将对月内进口带来限制。供应方面，周内有包括英美资源、BHP、力拓以及Boliden等上游企业发布二季度经营报告，其中力拓、Boliden产量同比提升，英美资源、BHP等产量同比下滑。WBMS数据显示，本年1-5月全球铜市供应短缺4.8万吨。另有中国6月精炼铜产量同比增0.1%至68.6万吨，同期精铜进口同比增长19.7%至30.5万吨。从技术上看，铜价近期持续位于5000美元关口附近，如不能有效上破此价位，铜价回落的可能性将加大。交易上继续关注美元指数的走势。

　　周度全球铜库存：本周上期所库存为174971吨，减少2228吨。截止到本周四，LME库存为228400吨，减少6525吨；COMEX库存为64379吨，增加863吨。根据以上数据计算，本周三大交易所总库存为467750吨，减少7890吨。

　　锌铅：

　　本周沪锌铅震荡走强，延续上涨态势不变，成交活跃且持仓进一步增加。宏观新闻回顾，美国6月新屋开工环比上涨4.8%，至118.9万，超出市场预期，同时美国6月成屋销售总数年化557万，好于预期的548万；欧洲央行维持三大利率及800亿欧元/月的购债规模不变，QE项目将至少维持至2017年3月，美国经济数据相对好转并未提升市场加息预期，本周美元指数高位震荡。库存方面，截止本周四，LME锌库存为437325吨，较上周同期减少1750吨；而LME铅库存减少225吨至185700吨，近期LME锌、铅库存变动都极小。LME锌现货最新报价贴水5.75美元，周五国内0#锌贴水90-贴水50元，总的来看冶炼厂出货意愿较高，下游畏高少买，成交表现持续偏差。行业方面来看，国家统计局最新数据显示，中国6月精炼锌产量同比减少2.5%至541000吨；哈萨克斯坦统计委员会公布该国上半年精炼锌产量同比增加1.4%；国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，5月份全球锌市场供应缺口激增至68,700吨，4月修正后为短缺5,000吨。 市场今年前五个月供应缺口为64,000吨，而去年同期为过剩177,000吨。全球精炼锌供应缺口有加速扩大趋势，锌矿紧缺已经传导至精炼锌紧缺上；而下半年锌精矿供应仍将持续萎缩，也就意味着精炼锌供需平衡仍将继续好转，给予锌价反弹动能。盘面上来看，锌价延续上行通道，反弹行情仍在持续；沪铅跟随波动，重心小幅上移。

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　　镍：

　　本周沪镍整体呈高位窄幅震荡。现货方面，自上周镍现货贴水缩小后，本周镍价高位震荡，现货贴水仍处于缩小状态，金川镍由贴水300缩小至贴水0-50元，俄镍由贴水550缩小至贴水350元。贴水收窄，贸易商收货意愿降低，下游按需采购，市场成交整体偏淡。行业方面，本周环保问题仍在持续影响镍整体供应，菲律宾方面，周初当地环境资源部长宣布暂停巴拉望地区的贝隆矿山，因该矿山有1200吨红土镍矿的泄露，造成海洋环境的污染。该地区以出产中高镍矿为主，每月约25万吨左右。随后Nickel Asia Corp位于菲律宾中部Manicani岛的140万吨镍矿库存因环境问题被禁止向海外输出。镍矿整改风波仍持续提振镍价。国内方面，内蒙古地区环保风波再起，本次检查力度较强，截至目前为止已有多家镍铁厂停产或者表示了对可能停产的担忧，6月份内蒙古地区高镍铁产量为4811.75金属吨，约占全国产量的12.6%。预计本次检查影响产量或超过60%。山东地区部分低镍铁工厂已陆续关停。国内镍铁供应整体偏紧，给镍价以支撑。WBMS月报显示，5月全球精炼镍产量为15.59万吨，需求为16.98万吨，供应短缺约为1.39万吨。1-5月份，全球镍市供应短缺4.26万吨，供应缺口处于扩大当中。目前镍价受供需面好转，以及供应可能中断问题，价格表现持续偏强。盘面上看，目前镍价在十日均线附近遇到较强支撑，今日呈冲高回落状态，后期关系镍价下方支撑位的有效性，沪镍为80000元，伦镍为10000美元。

　　豆类周评

　　本周内外盘豆类均出现回调行情，一方面由于美国天气理想，大豆长势良好，丰产的预期越来越强烈，且短期看不到天气威胁的迹象，这令盘面的天气升水不断被挤压；另一方面，国储大豆拍卖开始，高成交率低成交均价对国内豆类市场也带来利空，且国内市场在暴雨洪水过后，饲料需求短期偏弱也令盘面承压。整体来看，内外盘农产品(000061,股吧)市场环境开始走弱，美豆71%的优良率处于历史高位，且阿根廷大豆产量存在上修的趋势；目前美国主产区并未出现前期所担忧的高温少雨天气，美豆生长还有一个月的关键期，随着时间的推移，风调雨顺的天气模式下，美盘想利用天气推升价格反弹的可能性也越来越小；从未来半个月的天气预报来看，间歇性降雨及温度适宜的气候模式有利于大豆的生长成熟，这样看来，期货盘面在此情形下，将是天气升水逐渐被压缩的过程。从价位来看，美豆主力合约将考验1000美分一线的有效支撑。国内方面，连豆类走势略分化，油与粕的强弱有所交替，但油粕比值震荡回升，其表现出在行情回调过程中，油强粕弱的走势特点。从国储大豆拍卖开始，东北地区大豆价格开始走弱，目前黑龙江主流收购价格4000-4100元/吨，较一周前下跌100-180元/吨；收购价格下调的同时收购量也出现萎缩。临储大豆拍卖成为市场重大利空，省内粮商收购热情下降，不过因各地现货库存稀少，且陈豆质量较差，预期现货近期跌幅将有限，关注今日国储大豆的拍卖成交情况。豆粕方面，受外盘回调及国内走货缓慢的影响，现货价格震荡下跌，但跌势不大，油厂挺价的意愿较强；目前国内港口大豆库存维持高位，油厂开机率持续上升，国内豆粕现货供应宽松，油厂出货压力持续放大，预计油厂的挺价心理将进一步弱化。操作上：随着美国良好天气的延续，后期反弹动能将越来越弱，关注美豆支撑，思路转为谨慎。（仅供参考）

　　股指:

　　股指冲高回落，小幅震荡，前期高点附近震荡。坚定的改革预期仍是目前市场主线。5月初权威人士明确供给侧改革是主攻点，7月以来习主席继续指出，坚定不移国企改革，坚定不移推进供给侧改革，给市场吃了定心丸。央企改革各项试点工作全面铺开。但由于民间投资下滑，经济下行压力依然有，各种迹象表明下半年精准财政可能继续发力，为供给侧改革护航。总体看目前有压力，改革主线下，可能是爬行式震荡反弹。

　　焦煤焦炭：

　　焦煤焦炭价格高位回落，JM1609合约减仓6222收于731元/吨；J1609合约减仓80收于1011元/吨。宏观方面，人保部：上半年城镇新增就业717万人，完成全年任务71.7%；央行：6月末，金融机构人民币各项贷款余额101.49万亿元，同比增14.3%，较上季末低0.4个百分点；个人购房贷款余额16.55万亿元，同比增30.9%，较上季末高5.4个百分点。行业方面，新华社发连续三天发文提示楼市风险：“去库存”要做好打持久战准备；应通过“人”的城镇化，而非加杠杆；加杠杆只会导致楼市“虚火”上升，放大楼市“虹吸效应”；今日公布库存数据显示，多地建材库存开始回升。现货方面，河北邯郸主焦煤（A<10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价820元/吨。操作建议：建材社会库存与钢厂库存同时小幅回升，影响市场对供需结构的判断，黑色高位回调，回吐昨日涨幅，若下期库存持续回升，则空单可谨慎持有。（仅供参考）

　　钢材：

　　本周螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，rb1610成交略有放量，周五尾盘减仓收于2310。宏观方面，6月结售汇逆差扩大外储仍上升：投资资产价格上涨；央行：上半年企业贷款增速回落；商务部：上半年对外非金融直接投资同比增长58.7%；上半年公路水路固投达7813亿 同比增长8.7%。行业方面，本周唐山地区在统164座高炉中有32座检修（含停产），检修高炉容积合计22030m3，较上周升2000m3；产能利用率84.31%，较上周降1.72%。本周高炉检修影响产量合计约40.22万吨，占正常产量约15.81%；唐山钢坯库存30.2万吨，周比升9.7万吨。现货方面，国内建材市场主导地区价格小幅波动。北京地区大螺主流报价2390元/吨左右；唐山三级抗震主流2430元/吨左右，涨30；上海地区建材主流报价在2240-2280元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2590元/吨左右，降30；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2580元/吨左右，涨50。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2010元/吨。盘面经过暴跌修复高升水后，短线波动剧烈，目前市场多空分歧较大，本周钢材库存止降回升，或对价格形成压力，主力合约关注2300支撑位的有效性。（仅供参考）

　　铁矿：

　　本周铁矿主力合约价格高位回落，i1609周成交较为活跃，周五尾盘减仓收于428.5。宏观方面，6月结售汇逆差扩大外储仍上升：投资资产价格上涨；央行：上半年企业贷款增速回落；商务部：上半年对外非金融直接投资同比增长58.7%；上半年公路水路固投达7813亿 同比增长8.7%。行业方面，本周唐山地区在统164座高炉中有32座检修（含停产），检修高炉容积合计22030m3，较上周升2000m3；产能利用率84.31%，较上周降1.72%。本周高炉检修影响产量合计约40.22万吨，占正常产量约15.81%；唐山钢坯库存30.2万吨，周比升9.7万吨。现货方面，国产矿部分主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂520-530元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂530元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂,513元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨。进口矿方面，价格小幅盘整。青岛港61.5%pb粉主流报价在430元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在430元/吨左右。受钢价下跌拖累，今日主力合约回吐昨日大部分涨幅，收盘于430下方，表明反弹动能不足，操作上，维持震荡偏弱思路，主力合约关注420一线支撑。（仅供参考）

　　棉花：

　　周四郑棉结束前几天下跌行情，开始上涨，成交量增加，持仓量减少。目前郑棉持仓59万手，日增仓0.4万手。郑棉主力合约开盘后震荡走势，早盘价格拉涨，快结束时震荡拉高后略有下调，今日中棉协召开棉纺织企业座谈会，纺织企业均表示呼吁抛储延期，但是发改委能否延期还有待观望。截至7月20日，储备棉轮出累计成交142.32万吨，进口棉成交总量：29.63万吨，成交率：98.16%；国产棉成交总量：112.69万吨，成交率：98.18%。最近储备棉成交率一直维持在100%，储备棉成交均价也在上涨，连续三日储备棉成交均价在15000元/吨以上，昨日期货价格虽大跌，储备棉成交价格略受影响，预计后期储备棉也是易涨难跌，储备棉竞拍加价疯狂，纺织企业考虑8月结束后到新棉批量上市有两个月的空窗期，积极备货。7月21日储备棉上市资源2.88万吨，按照总量200万吨算，后面近三十天的工作日可上市资源仅有50多万吨。目前国内外棉花仍价格坚挺，下游纱线价格大幅上涨，部分纺企有囤积棉纱现象，进口棉纱价格也大幅上涨，特别是进口印度棉纱价格疯涨，而更下游的棉坯布也开始跟涨，部分坯布企业涨价0.8-1元/米，整体涨势正向下游传递。长期来看郑棉处于上涨趋势中，短期内关注关键支撑位是否被突破，建议逢低建仓多单，关注今晚美棉出口周报。（仅供参考）

　　油脂：

　　油脂：本周油脂续涨乏力，窄幅震荡为主。基本面上，美豆天气忧虑减弱令豆类、油脂整体承压，而马棕油出口改善带来利好。国内豆油库存持续攀升、棕油港口库存有止跌迹象、终端需求有限等状况均限制油脂反弹。分品种来看，

　　豆油——USDA周度作物生长报告显示，截至7月17日当周，美豆生长优良率为71%，较之前一周持平，上年同期为62%。开花率为59%，上年同期为51%，五年均值为49%。结荚率为18%，去年同期为14%，五年均值为13%。优良率维持较高水平，不利于干旱题材继续发挥。且气象模型目前显示，未来几周，美国中西部气温将较为凉爽，且未来6-10天将出现有利降雨。天气忧虑减弱，促使内外盘大豆、豆粕下跌，而豆油因前期空油多粕套利解套相对坚挺。国内方面，截至7月15日当周，全国油厂大豆压榨总量为170.3万吨，较前一周增4.9%，开机率为53.08%，较前一周增2.48%，预计本周开机率会进一步提升。目前港口大豆库存为695万吨左右，较上周同期增25万吨；豆油商业库存在109.5万吨左右，较上周同期的107.85万吨增1.5%。目前包装油备货尚未启动，豆油库存短期或将继续攀升。

　　棕油——船运机构ITS称，7月1-20日马棕油出口817,736吨，较上月同期的717,407吨增加14%。另一调查机构SGS则称，当期增加了15.3%至820,191吨。从数据来看，欧盟、印度和中国等主要进口国的采购量均有大幅提升。本周以来，马币持续下跌，令买家增加进口。此外，MPOB称，8月马来毛棕油出口关税将下调至5%，7月税率在6%。关税下调亦利于刺激出口。当前正处马棕油增产期，出口改善无疑有利于提振市场人气，后期继续关注下游进口需求情况。国内方面，海关显示我国6月进口棕油23.76万吨，同比减56.93%，环比增21.99%。船运机构SGS显示7月1-20日中国进口棕油15.3万吨，环比上月增53.8%。目前港口库存为30.7万吨，较上周同期的29.92万吨增2.6%。近期，国内外棕油出现罕见的大幅顺价，吸引买家采购，预计8月份棕油到港量将大幅增加，棕油库存紧张的状态或将逐步缓解。

　　菜油——截至7月17日当周，菜籽油厂开机率止升转降，当周全国纳入调查的100家油厂菜籽压榨总量为6.395万吨，此前一周为7.36万吨；开机率为13.76%，较前一周降2.08%。当周沿海油厂菜油库存为10.7万吨，较前一周的11.3万吨减0.6万吨，较去年同期的7.4万吨大幅增加了44.6%。据传，加拿大有望和中国在9月1日菜籽进口标准收紧之前达成一项协议，或令双方都能满意，后期进口情况仍需视协议具体如何执行。新菜籽方面，由于种植面积下降及生长收获期雨水过多，产量受到较大影响，供给显得相对紧张。但菜油国储库存依旧充足，短期不会出现紧缺状态。

　　整体上，美豆天气正常施压豆类、油脂，短期走势仍视美产区天气而定，而豆粕饲料需求转弱令油粕比短期走强，或将限制油脂下跌幅度，短空轻仓持有。

　　LLDPE：

　　本周塑料期货跌后反弹。上游方面，截至周四夜间，WTI原油平均价44.75美元/桶，布伦特原油平均价46.2美元/桶。CFR东北亚乙烯平均价1135.5美元/吨，CFR东南亚乙烯平均价1060.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为92.8%，较前周略高。现货方面，本周聚乙烯市场价格频繁下跌。期货低开走弱，石化频繁下调出厂价，市场情绪悲观，商家跟跌出货。需求疲软，补仓意向不高。华北地区现货报价8800-9300，华东地区报价9000-9150，华南地区报价9000-9300。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变短，近期关注9000一线整数位表现。【仅供参考】

　　PP：

　　本周PP期货跌后反弹。上游方面，截至周四夜间，FOB韩国丙烯平均价708.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为83.8%，较前周略高。现货方面，本周国内现货市场价格震荡回落，石化下调出厂价，期货上涨动力不足，市场心态走软，下游工厂接货意愿不佳，价格全面松动，交投气氛冷淡。以拉丝为例，华北地区现货报价7800-7950，华东地区报价8050-8200，华南地区报价8100-8150。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变短，上行动力不足，近期预计延续偏弱震荡。【仅供参考】

　　甲醇:

　　本周甲醇先涨后跌，MA1609合约周五创近期新低，开盘1900，收于1854，成交62万手，增仓2.4万手。本周内地市场让利出货，局部接货好转，汽柴油运费下调，运输力开始回升，下周主产区压力不大：笨猪西北指导价南线1450，北线1420-1430，实际出厂1400-1450，宁煤外采增加给与支撑，另贸易商拿货积极性提高，主产区销售较好；关中现汇1500-1550；山西成交弱势，临汾1550-1570，晋城1570-1580，大同出厂1480；河北弱势，石家庄及周边1630-1650，文安不含税1560-1580，唐山1630；山东成交窄幅调低，南部出厂1720-1750，临沂不含税1710-1720，淄博东营送到报价1690-1700；港口受期货氛围带动，成交僵持，报价下跌，太仓出罐1850↓15，8月纸货1850-1860↓20，广东1860↓15。本周主产区受下游烯烃采购增加及贸易商采货支撑，出货良好；河北、山东等地下游接货维持弱势；港口整体库存继续攀升，烯烃企业原料库存33万吨，预计7月进口维持在85万吨高位，现货市场承压较大。二季度以来港口甲醇现货维持低位整理，预计1609合约现货交割成本在1850-1880附近，因此预计09合约后期走势将维持低位震荡整理，缩小基差为主，短期关注前低1800-1840附近支撑。（仅供参考）

　　铝：

　　本周铝价大幅下跌，成交及持仓略有下滑。行业新闻回顾，中国6月份原铝产量为269万吨，中国上半年累计产量1532万吨，同比下降1.9%；力拓二季度铝土矿、氧化铝和铝产量分别较预期增加7%、5%和2%；山西铝业6月份氧化铝完成24.05万吨，同比增加1.16%，山东信源铝业二、三期100万吨电解铝项目主体工程圆满完工；国际铝业协会（IAI）周三公布的数据显示，6月全球（不含中国）原铝日均产量降至68,900吨，月度产量为206.8万吨，同时中国6月原铝日均产量增至89,500吨，全球6月原铝产量小幅增加。现货市场来看，周五上海铝锭对当月升水170-190元/吨，持货商挺价出售意愿坚决，中间商利润空间被压缩，补货意愿趋冷，下游企业仅刚需的企业少量采购。周中焦作万方(000612,股吧)发布公告，披露由于洪灾将影响铝产品约5万吨，电解二分厂及三分厂将在两个月内逐步恢复，突发减产事件在一定程度上提升了现货铝锭升水，使得铝价一度止跌。然而6月全球原铝产量在逐步恢复，尤其是国内原铝产能在加速投放，从目前电解铝企业利润角度来看，盈利空间依然可观，企业扩产及新建产能动能持续，中期供需格局恶化持续施压铝价。盘面上来看，沪铝再度跌破均线支撑，打开向下空间，或继续下探12000元/吨关口，逢高抛空思路不变。

　　白糖：

　　郑糖本周维持高位震荡格局，主力1701合约维持在6200-6300区间内波动，周收盘报6216元/吨，周下跌49元，或0.78%。

　　本周ICE原糖走势窄幅整理，基准10月合约期价运行于19-20美分之间，目前国际市场的现货需求仍较好，中东地区采购加速，为市场提供支撑，投机基金方面也还没有大幅的离场，19美分一线的支撑仍然较强。但目前巴西中南部地区榨季生产全力铺开，机构预期7月上半月入榨量4820万吨（较上榨季高1880万吨），产糖或接近300万吨，为2014年8月下旬(302万吨)以来最高水平。若天气正常，南巴西将不断报出较大的榨蔗量及糖产量（至少持续至9月中旬），国际糖价将面临着较大压力，基本面短期炒作的空间也不大，后市继续关注19美分一线的支撑情况。

　　国内现货价格本周走弱，主产区南宁集团周五厂仓报价5800-5860元/吨，较上周下跌50元/吨，需求面近期表现平淡。尽管广西部分集团已开始出现清库，这较往年进度有所提前，但部分前期惜售的企业库存较多。进口数据显示，6月进口量36.92万吨，高于市场预期，同比增长54%，环比2月-5月也有明显的提升。由于巴西发运量明显增长，后期进口量将有所提高，7-8月份的进口量预计也将维持高位，三季度的进口量预计将明显高于二季度。从公布的6月产销数据及进口数据来看，糖厂不算低的工业库存、期货盘面大量的仓单、现货电子盘上数十万吨的库存、高于预期的进口数据、处于旺季却持续平淡的需求，国内总体而言并不缺糖，且国储、地储是否出库还存在较大不确定性，若部分出库，则市场将面临销售压力。还有不到两个月，9月合约就将到期交割，目前还有50万手的持仓，显示出市场较大的分歧。多头主要的依仗主要来自于外盘，若外盘不能出现明显的回调，国内糖价也难出现较大跌幅。郑糖维持高位震荡，等待外盘指引。操作上，建议继续观望为主，或震荡思路轻仓短线交易。（仅供参考）

　　橡胶:

　　本周沪胶冲高回落，周初的宏观利好以及混合胶调整关税传闻推动，给了多头一个接货的充分理由，后了解到是因假冒混合胶逃税现象严重，因而海关要求缴纳保证金进行通关，若检测出混合物不符合要求则保证金以关税计扣除，并非关税调整。

　　库存方面，截至7月中旬，青岛保税区橡胶库存减少1.71万吨至17.73 万吨,较较上月底下降8.8%。具体库存品种来看,标胶库存下降较快，烟片胶库存小减，截至7月22日当周，上海期货交易所库存小计增加4425吨至345913吨，其中库存期货增加5290吨至310990吨，另外上期所新批准上海青岛两家期货库，总库存再度扩容。

　　综合来看，近期国内商品市场近月普遍闪闪发光，但沪胶近月多空仍未移仓。下周，沪胶09合约即将进入交割月前的最后一周，多空博弈再次进入白热化阶段，加之基本面分化下较弱的橡胶以及消息面扰动，建议投机交易短线为主。以往的趋势性行情难现，个人的观点后期是个高点不断降低的区间震荡，由于目前近月多空仍未移仓，不排除交割月结束后的炒作。套利方面，由于外盘烟片新高，可关注买TOCOM卖SICOM，或买国外back抛国内cantango的内外套利操作。（董世光）

　　

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