股指短期纠结 后市偏向乐观
徽商观点
摘要：近期大盘走势可谓是一波三折，自3069开始回调以来，连续出现五根十字星回调后，上周四出现反弹，但反弹力度不够，冲高回落显示当前抛压依然存在，周五杀跌后，五日均线正式与十日均线形成死叉，但依然坚守3000点整数关口。目前来看，宏观面和消息面错综复杂，但反弹的根基依然没有动摇，下方需注意强弱分水岭20日均线2990附近的有效支撑。
一、行情回顾
目前行情在3000点附近显得较为胶着，外围股市尤其是美国股市已经连续创出新高，牛市特征明显，但内盘股指依然没有刷新今年4月的高点3097点。此轮反弹最初由有色金属板块和白酒板块的带领下展开，但当前有色板块率先开始回调，煤炭钢铁等也相对无力，大盘成交量连续萎靡，市场热点难以形成统一，监管风险下的存量资金也表现相对谨慎，目前来看暂时陷入牛皮格局。
二、宏观经济基本面分析
2016年二季度国内生产总值同比增长6.7%。第三产业占经济总量的54.1%，比第二产业高出14.7个百分点；第三产业占GDP的比重比去年上升了3.6个百分点，第二产业占GDP的比重比去年下降了1.1个百分点，经济结构转型调整持续推进。第三产业拉动经济增长4个百分点，是稳定经济增速的重要动能。投资增速小幅下降，制造业投资和民间投资增速放缓是主要原因，房地产开发投资同比增长6.1%，基础设施投资增速提升。在全球出口不振的背景下，出口持续负增长，对经济增长的拉动作用减弱。消费运行稳中微升，拉动经济增长的作用增强。
当前经济运行也出现一些亮点和积极因素。结构调整效果持续显现，经济增长动能从工业向服务业转移，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为73.4%，比去年提高了7个百分点。
但民间投资占固定资产投资比重为 62%，民间投资增速持续下降可能严重影响经济增长，需要重点关注并采取积极措施。经济运行依然面临内外部多方面不确定性，需要采取更具针对性、更为精准和差异化的调控举措。
三、融资融券和沪港通分析
随着沪综指站上3000点，两融余额在7月21日突破8862亿元，维系五周连增格局，增长近500亿元。尽管近期行情出现反复，但是两融余额仍维系连增格局。上周前四个交易日，融资净买入额累计超过108亿元。期间伴随的是券商对两融的进一步松绑。7月中旬，兴业证券(601377,股吧)取消了140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%；银河证券也于近日宣布，现行的补仓维持担保比例自7月20日起由150%调整为140%。
这是今年以来券商第三波为两融松绑，此前两次分别出现在今年1月中下旬和3月。其中，1月恰逢市场连续大跌，谨慎情绪占据主导；而3月后心态逐步趋稳，叠加重要会议召开，两市开启了反弹模式，两融余额持续增加，并在4月14日突破8975亿元。
同时，沪港通维系持续净流入格局。最新数据显示，近20个工作日沪港通资金总体仍呈持续流入态势，累计流入共计80.18亿元。作为先行指标的沪港通数据无疑对A股是利好的。
四、货币政策分析
正是预计三季度经济存在一定的下行压力，因此，市场也觊觎政府或有更多政策出台，以弥补当下经济内生增长动力不足之缺憾。比如，货币政策再度宽松的预期正逐步升温，还有对PPP（公私合作）和专项建设债等政策刺激预期。
从目前的官方透露的消息可以看出，财政政策还会维持相对宽松的局面，预计在今年下半年货币政策可能还有一次降息、两次降准。
降准是为了维持一定的货币增速。当前M2增速接近12%的水平，这一水平比年初央行设定的增长目标（13%）略低一点。同时，5月份基础货币增长速度同比负增长，预计6月份增速也应该在零附近。也就是说，基础货币增长非常乏力，央行有必要去提升货币增速，降准或成其主要手段。而降息的必要性是与整体债务负担有关的，因为债务占GDP的比例一直在持续攀升，所以需要降低企业的融资和负债成本。
五、操作建议和风险提示
综上所述，目前经济宏观基本面仍处于相对下行的预期之内，但A股受益于国企和金融改革的内部逻辑仍然存在，且融资融券数据和沪港通数据所反映的资金偏好指向于看多，货币政策的宽松预期依然存在，股指在3000点附近震荡整理消化抛压压力后继续上行的概率偏大，整体思路上以低接为主。
现货操作上，重点关注两条主线，一是国企改革，随着宝钢股份(600019,股吧)和武钢股份(600005,股吧)的整合、中纺并入中粮，改革的步伐在加快推进，投资者可重点留意上海地区或广州地区和改革相关的股票；二是中报预增，中报行情第一逻辑是高增长，第二逻辑是高送转，投资者可重点关注此类现货板块或个股。
风险方面，由于中报期间雷点较多，投资者切忌追涨前期涨幅较大的个股和过分炒作的次新股；其次， 留意重组黑天鹅事件和金融监管升级的风险。
股指期货操作上，短线多单可继续持有一段时间，但需时刻关注大盘的关键点位，一旦确认跌破20日均线，期指多单必须无条件止损。目前仓位宜控制在三成左右。
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