金银岛:“狂欢”谢幕？山东地炼开工率跌至50%以下

　　金银岛讯（市场分析师：周国霞）：

　　今年上半年，受国内原油进口放开加之淘汰落后产能影响，山东地方炼厂在原料充裕、总产能基数降低以及炼油效益良好的多重利好下，开工率居高不下。据金银岛对山东41家主力地炼的统计数据显示，2016年上半年，山东地炼平均开工率高达52.72%，部分地炼实际炼油利润更是一度在500元/吨以上。

二季度末盈利明显下滑

地炼进入检修高峰　　然而，5月中下旬开始，国际油价持续高位而下游产品行情不断走弱，地炼炼油盈利持续萎缩。当然当前地炼原料价格结构较为复杂，各种进口原油及国内海洋、胜利及其他原料充斥下，我们仅以进口阿曼原油及海洋油为例稍作分析。从上图我们也可以看到，尽管地炼加工阿曼原油始终处于盈利状态，但二季度末开始加工利润明显萎缩，同期加工海洋油更是陷入亏损。故除计划内检修外，仍有一批炼厂在炼油盈利不佳压制下趁机检修。截至本月底，山东地炼开工率更是创下年内新低，跌破50%至48%附近。

　　不过从上图我们也可以看到，连续三年，山东地炼开工率均在二季度末开始进入下行通道，故7、8月份对于地炼来讲都是一道难过的坎。分析原因，首当其冲的仍是国际油价近年无视消费旺季，均在三季度出现一波单边下跌行情，因原油金融属性更胜一筹下走势也多受宏观、地缘政治等因素影响。故其下跌走势也严重打压国内油市信心及消费，进而对供应及地炼开工产生影响。

　　后期来看，尽管仍有部分炼厂如垦利、汇丰、华星等计划三季度检修，但随着前期检修炼厂陆续复工，部分炼厂更是计划检修后提高加工负荷，故在经历短暂的开工率下跌后，金银岛仍预计8月下旬开始山东地炼开工率将逐渐出现明显的回升。

　　对于四季度，金银岛认为在地炼减少原油进口、加大成品油出口并集中检修后，资源供应过剩将得到一定缓解。同时，市场对于四季度国际油价多持悲观态度，故参考去年行情走势，国际油价低位而下游汽柴行情小幅回暖下，四季度市场仍相对三季度乐观。