银河期货：7月28日晨会纪要

　　钢材：

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格延续高位震荡走势，rb1610成交缩量，尾盘小幅减仓收于2426。宏观方面，美联储声明维持利率不变，符合市场预期；外汇局：6月我国国际货物和服务贸易顺差1693亿元；2016年6月末，全国共有小额贷款公司8810家，贷款余额9364亿元，上半年人民币贷款减少40亿元；人民大学：工业部门僵尸企业比例约7.5%；北京将提高二套非普通商品住房首付比例。行业方面，世界银行：需要进一步削减铁矿石矿来平衡市场；2016年二季度产量4280万吨，环比增1%，同比增4%。运量（含第三方）4340万吨，环比增3%，同比增2%。C1成本14.31美元/湿吨，环比降3%，同比降35%。现货方面，国内建材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价2340-2350元/吨；唐山三级抗震主流2350-2380元/吨；上海地区建材主流报价在2290-2320元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2660元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2640元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2050元/吨。操作上，在部分地区环保限产的支撑下，短期钢价或继续呈现震荡偏强走势，主力合约关注2340-2500运行区间。

　　铁矿：

　　夜盘铁矿主力合约价格冲高震荡，i1609成交较为活跃，尾盘减仓收于465。宏观方面，美联储声明维持利率不变，符合市场预期；外汇局：6月我国国际货物和服务贸易顺差1693亿元；2016年6月末，全国共有小额贷款公司8810家，贷款余额9364亿元，上半年人民币贷款减少40亿元；人民大学：工业部门僵尸企业比例约7.5%；北京将提高二套非普通商品住房首付比例。行业方面，世界银行：需要进一步削减铁矿石矿来平衡市场；2016年二季度产量4280万吨，环比增1%，同比增4%。运量（含第三方）4340万吨，环比增3%，同比增2%。C1成本14.31美元/湿吨，环比降3%，同比降35%。现货方面，国产矿部分主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂520-530元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂530元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂513元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨。进口矿方面，进口矿市场成交一般，钢厂观望心态较浓。青岛港61.5%pb粉主流报价在440元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在438元/吨左右。普氏指数涨1.55至59.2。操作上，短期延续震荡偏强走势，主力合约关注450-480运行区间。

　　豆类早评：

　　隔夜美豆延续反弹，市场受干燥天气担忧提振及出口需求刺激。虽然目前市场对于天气的关注度仍在，但就当前的土壤情况及未来的温度情况来看，出现明显干旱的可能性也不大。经过近期的调整后，美盘步入到新的波动空间中，盘面的天气升水随着美国大豆丰产的预期及商品基金的减仓，天气升水被进一步压缩。当前内外盘农产品(000061,股吧)市场环境已转弱，美豆历史最佳的优良率预示着丰产的可能性极大，虽然从天气预报来看，8月上旬产区的降雨较少，但气温也不算高，能否出现高温天气还需观察；随着时间的推移，风调雨顺的天气模式下，天气炒作将逐渐淡出市场。国内方面，连豆类走势震荡，油粕比值近两日小幅回落。东北大豆价格平稳，目前多数地区主流收购价格在4000元/吨附近；当前市场交易者心态较为悲观，陈粮以每周60万吨的量抛售令市场短期难以消化；国产大豆市场弱势格局凸显，临储大豆持续抛售令市场供应压力增加。豆粕方面，现货报价大多稳中小幅上涨，市场购销节奏一般。美国天气前景利于作物生长，天气买盘逐渐弱化，基金连续六周卖盘抛压令市场持续调整。国内临储大豆拍卖增加市场供应，以及国内养殖需求预期欠佳继续施压粕类。操作上：随着美国良好天气的延续，后期反弹动能将越来越弱，豆类多单谨慎入场。

　　焦煤焦炭：

　　焦煤焦炭震荡走高，JM1609合约增仓518收于754元/吨；J1609合约减仓11836收于1071元/吨。宏观方面，美联储公布最新利率决定，维持现行基准利率0.25%-0.50%不变；李克强主持召开国务院常务会议，部署加大法制化市场化去产能力度，推动企业淘汰落后产能; 6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.1%，较5月加快1.4个百分点，连续四个月正增长；国家统计局评工业利润数据：新增利润集中于少数行业。行业方面，发改委发布做好2016年度煤炭消费减量替代有关工作的通知，严格煤炭消费量控制，实行煤炭消费减量替代，确保完成2016年和2013-2017年煤炭消费减量替代目标；对钢铁、煤炭、水泥熟料、平板玻璃等产能过剩产业和面临潜在过剩风险的煤电行业，要严控（严禁）新增产能。现货方面，河北邯郸主焦煤（A<10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价820元/吨；唐山焦炭部分跟涨30元/吨。操作建议：目前需求走弱暂未被证实，走势仍然偏强；J1609合约临近交割增仓上涨（增仓幅度显著大于01合约），建议投资者回避J1609合约交割风险；黑色波动剧烈，方向暂不明确、振幅较大，可尝试波段操作。

　　动力煤：

　　昨日秦皇岛港港口库存267万吨，卸车6082车，锚地船舶56艘，预报船舶13艘。港口库存小幅下降，锚地及预报船舶数量略有回升。曹妃甸港库存179万吨，港口库存略有回升。沿海六大电厂库存1133.5万吨，电厂日耗煤合计76.9万吨，电厂库存可用天数14.74天，六大电厂日耗量小幅回升。行业方面，受大范围高温天气影响，空调制冷负荷大幅增长,全国发电量迅速攀升，7月22、23日连续2天创历史新高，25日再创新高，达到191.51亿千瓦时，比去年最大值（178.87亿千瓦时，出现在7月29日）高出12.64亿千瓦时，增长7.1%；统调最大发电出力85085万千瓦，比去年最大值（79984万千瓦）高出5101万千瓦，增长6.4%。昨日主力高位震荡，尾盘收于433.6元/吨，涨2点，涨幅0.46%。全国大范围高温天气来临，下游日耗煤量连创新高，电厂补库积极性有望进一步持续回升。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。

　　宏观：

　　宏观：周四（7月28日）美国美国股市：多数股票下跌，个股表现主要取决于业绩和油价，投资者在联储最新政策声明中寻找下次加息时间的信号。美联储发布政策声明，将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变，符合预期。不支持加息和支持加息的投票结果为9-1，只有堪萨斯城联储行长Esther George支持加息25个基点。声明中唯一有实质性调整的部分是经济评估，且相关变动并非出人意料，声明对经济增长步伐企稳表达了更高的信心，措辞从“看起来已经提高”改为“一直温和扩张”，这在很大程度上因为消费开支“强劲”，另外声明对劳动力市场的评估措辞从“放缓”改为“走强”，称劳动力利用率升高，而对就业的评估措辞暗示了对潜在趋势的谨慎。总体来说，此次声明虽然维持联邦基金利率不变，但是一则其本身符合预期，二则此次声明对于经济和劳动力市场的评估改善，显示对总体经济前景稍微更具信心，因此此次声明具我们判断应该偏向于中性，但是美联储声明后，联邦基金利率期货拒绝让步，联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率由42.8%下降至36.8%，美元指数下跌而避险资产价格上扬。另外，经济数据方面，美国6月份二手房签约量指数环比上涨0.2%，低于经济学家预估的1.2%，因供应短缺和房价上涨；美国6月份耐用品订单较前月下降4%，预估为下降1.4%，订单下滑暗示“坏消息还没完”；美国6月份企业设备订单增长0.2%，录得三个月以来的首次增长。

　　欧洲方面，英国在退欧公投之前的经济表现强于预期，二季度经济增速从一季度的0.4%的加快至0.6%，略高于市场预期，但英国7月份零售销售指数跌至负14，创2012年1月份以来的最低水平，之前6月份该指数报4，英国财政大臣哈蒙德表示，政府和央行将采取一切必要措施来支持英国经济，维持企业和消费者信心。。

　　LLDPE：

　　昨日塑料期货低位震荡，开于8760，收于8740，成交量减67564至29.3万手，持仓量减17086至23.5万手。上游方面，美国原油和汽油库存意外增加，国际油价下跌，美国基准原油期货维持在三个月来最低价位。WTI原油跌1美元/桶，平均价41.92美元/桶，布伦特原油跌1.4美元，平均价43.47美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格窄幅波动，多数平稳运行。线性期货高开震荡，但月底市场交易热情不高，且商家出货不畅，随行就市出货，部分原料价格可议价。下游需求积极性偏弱，谨慎观望情绪浓厚。华北地区LLDPE价格在8650-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9100-9400元/吨。盘面看，目前均线系统拐头，MACD绿柱变长，为弱势形态，近期预计延续走弱。空单可续持。

　　PP：

　　昨日PP期货低位震荡，开于8055，收于8033，成交量减43346至45.7万手，持仓量减28140至73.5万手。现货方面，昨日国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。期货震荡下行打击业者心态，商家对部分牌号产品小幅让利促成交，受月末货源趋紧的影响，让利幅度有限。下游工厂按需采购为主，市场交投氛围较为清淡。华北市场拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8000-8250元/吨，华南市场拉丝主流价格在8050-8100元/吨。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变长，为偏弱形态，近期预计延续偏弱震荡，关注8000一线整数位表现。

　　铜：

　　周三铜市表现疲弱，铜价大幅下挫，其中LME跌幅达到1.69%。周三美联储会议如预期维持利率不变，并表示威胁到美国经济的风险因素在减小，劳动力市场在好转，市场预计美国今年最少加息一次，并且预期最早或于9月加息。美元指数表现意外疲软，并且短期仍有继续回落之势，周四日本央行会议是否如期加大宽松政策成为新的焦点。回到铜市上，周一LME库存转为增加700吨至21.4万吨，现货贴水收窄1.75美元至贴11美元。供应方面，秘鲁6月铜产量同比提升42.2%至20.7万吨，上半年铜产量同比提升51.5%至112万吨，增产主要受到Cerro Verde,Antamina,南方铜业以及Las Bambas增产驱动。从技术上看，铜市表现疲软，如果5日均线阻力有效，铜价仍有下行可能。

　　天胶：

　　从商品市场整体来看，较为成熟的品种走势步调基本一致。在基本面相对平稳的情况下，主导投机资金的力量依旧为宏观层面的变化。外部主线依旧是美联储加息预期，只要联储不动，各国搞宽松的动力大概率是内生的。在当前的货币政策下，连续下跌数年的国内商品期货相比股票、债券等信用资产更具吸引力，这依旧是目前盘面价格上行的主要动力。从商品整体看，国内商品市场近月普遍较强，大多数合约即将进入交割月前的最后一周，多空博弈再次进入白热化阶段，加之基本面分化以及消息面扰动，以往的趋势性行情难现。从橡胶往年的情况来看，近月持仓偏高，而即将开始的150手限仓预计也会加速场外虚盘离场，因此我们预计九月交割前走势可能是一个高点不断降低的区间震荡，随着交割结束，多空再次逐步布局01合约，并且不排除交割月结束后的多头炒作。

　　棉花：

　　隔夜ICE期棉合约价格下跌，12月合约73.68美分/磅，跌0.41（0.55%），成交量减少。7月27日，ICE期货大幅反弹之后继续上冲至近七个交易日高点，但在75美分遇阻并迅速回落，合约价格整体小幅收低，今晚的美棉出口周报或许为短期的棉价走势提供指引，未来几周天气因素将主导市场走向。

　　隔夜郑棉期货合约高开震荡后急速拉低，1609合约跌40至15250，1701合约跌15至15600，1705合约跌35至15540，目前郑棉持仓57.7万手，增仓1.4万手。目前仓单数是950张（-11），有效预报量911张（0）。截至7月27日，储备棉轮出累计成交156.71万吨，进口棉成交总量：29.63万吨，成交率：98.16%；国产棉成交总量：127.08万吨，成交率：98.38%。28日储备棉上市资源3万吨。最近储备棉成交率一直维持在100%，储备棉成交均价维持在15000元/吨以上，预计后期储备棉也是易涨难跌，储备棉竞拍加价积极，纺织企业考虑8月结束后到新棉批量上市有两个月的空窗期，新棉上市后开秤价高，以及能运到内地的新疆棉量不大等因素，积极拍储备棉备货。下游需求方面，棉纱大幅上涨后坯布大涨，涨势正逐步涨到下游市场。印、巴等国棉花短缺，国际棉花价格坚挺。多因素利多，风险点是政策的改变，长期我们仍然认为储备棉在上涨趋势中，短期内可逢低建仓多单。

　　白糖：

　　受外糖下跌影响，郑糖27日夜盘震荡收低，主力1701合约下跌10元，或0.16%，至6180元/吨，盘中最低至6160，期价回落至40日均线附近，技术面偏弱。ICE原糖期货周三跌至五周低点，在跌穿技术支撑位，卖盘指令被触发，跌幅进一步扩大。主要种植国巴西收割季节天气状况良好也拖累价格下跌。10月原糖期货合约收低0.42美分或2.2%，报每磅19.1美分。伦敦10月白糖合约收跌6.50美元，或1.2%，报每吨522美元。MDA Weather Services在一份报告中称，接下来几天的降水预计不会严重影响到巴西主产地区的甘蔗压榨，因此增强了今年作物丰产的预期。巴西UNICA即将公布压榨报告，外糖还将继续挑战19美分一线的支撑作用。国内现货主产区集团报价基本持稳，糖厂存在挺价的心理，目前南宁集团报价5790-5850元/吨，与近月9月期货合约基本接近，现货相对稳定将对期货市场尤其近月有一定的支撑作用，将制约期价下跌的步伐。但现货需求平淡，郑盘及现货电子盘大量的仓单仍令市场承压。随着外盘的走弱，郑糖短期将继续挑战下方6100-6150的支撑作用，操作上，仍建议以高抛低平的滚动操作为主。

　　镍：

　　隔夜伦镍窄幅波动，国内镍价反弹受阻。现货方面，LME贴水扩大3到贴水43美元，库存增加1038到374652吨。行业方面，加拿大镍矿企业谢里特本周表示，虽然这几周镍价出现快速上涨行情，但是目前全球超过60%的镍生产商仍在亏损，行业仍处在危机之中。菲律宾镍矿整改仍在继续进行，环境部长Lopez公布了八家由棉兰老岛的原住民反映的8家矿山名单，后期将与当地原住民对这8家矿山一起审查。菲环境与自然资源部表示，定于下个月公布菲地区大型中型及小型矿山审查结果，后期我们需关注菲地区镍矿整改结果对镍矿出口的具体影响。近期商品市场处于回落调之中，镍价表现相对较强。从技术上看，近期镍价遇到支持，但上有压力，我们等待镍价的明朗。LME为10200-10500美元，国内为79500-80800元。

　　国债：

　　周四（7月28日），行情走势回顾：周三国债期货低开高走，全天维持低位震荡，主力合约TF1609收于101.385，下跌0.06%，成交量略有回升，持仓量略有减少。央行公开市场操作：央行公开市场周三进行了1800亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普跌，Shibor利率短涨长跌。宏观基本面消息：（1）6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.1%，较5月加快1.4个百分点，连续四个月正增长。产成品存货同比下降1.9%，已连续3个月下降，库存压力继续缓解。电子、石油加工等行业利润增长加快。国家统计局评工业利润数据：新增利润集中于少数行业。（2）新华社发表评论员文章称，中国以稳中有进、稳中向好的态势进入“下半场”，做好下半年经济工作，坚定信心、增强定力是基础，推进供给侧结构性改革是关键，引导良好发展预期不可或缺，预期稳，信心增，有利于增强市场主体活力、催生经济发展动力。行情走势预期：央行公开市场周二进行了1800亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有750亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放1050亿元。既、新华社发布经济形势系列述评之二称不能再搞强刺激或也指向货币政策问题之后，新华社再次发表评论员文章提到“增强定力是基础”，虽然没有明确指向哪个方向需要“增强定力”，但从目前的政策环境看，大概率指向的是货币政策，加上前期政治局会议部署下半年经济工作提及“抑制资产泡沫”、中国证券报指出货币刺激边际效应持续递减、央行盛松成近期连续表态货币政策陷入流动性陷阱，总体来看目前总的基调不适合货币政策继续放松。虽然近期期债涨势凶猛，但我们未发现市场转向的指导性逻辑，我们也发现最近市场开始有声音将目前的债市氛围比作去年股市高位时的市场氛围，越来越多的机构开始注意到可能存在的债市风险，仍然建议投资者只留下少量多单。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。