金融去杠杆"火烧连营" A股惊魂后何去何从？

　　银行理财最严监管新规系列报道-股市篇

　　万家基金莫海波：对A股影响短空长多

　　万家基金投资研究部总监莫海波表示，“近期监管层对于市场投机行为的抑制以及银行理财监管新规成为市场下跌的诱因。理财资金监管对于整个A股市场是短空长多，监管层还是以维稳思想为主，避免相关风险进一步扩大，短期影响风险偏好。”

　　此外，莫海波还表示，此次反弹行情，公募基金参与仓位普遍偏高，因此存量资金博弈行情下，板块轮动加快，市场风格逐步发生变化；周三午后上海、深圳的国企改革股强势拉升，建筑、航运板块涨幅排名相对靠前；题材股经过炒作之后估值偏高，资金逐步在往低估值蓝筹倾斜。

　　华商基金赵侠：本次下跌不会酿成股灾

　　华商基金首席宏观策略研究员赵侠认为银行理财新规并不是市场调整的唯一原因，他认为，“6月24日英国公投结果出来之后，A股市场先是大跌，然后盘中拉起大涨，原因是市场预期国内外货币宽松，这也是驱动6月底以来市场出现上涨的原因。但是随着上半年经济数据公布和近期高层讲话，市场对于货币宽松预期开始回落，直到周三政治局会议精神出来，市场对于短期内货币宽松的预期彻底消失，并且叠加银行理财新规出台，这就导致市场出现剧烈调整。”

　　赵侠认为，三季度经济还可以稳住，货币政策虽然不会出现显著宽松，短期流动性仍会偏紧，但是股市大跌不是股灾，不应当恐慌。市场目前看不具备跌到年初低点的环境，只是跌下来之后需要重新寻找乐观的理由才能再次出现从区间低点快速上涨的可能了，也许未来深港通开通算一个，当然经济比预期好也算一个，因为6月份经济数据出来后，实际上市场对于投资结构恶化是解读负面的。

　　私募观点

　　格雷投资张可兴：A股仍存结构性机会

　　北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴认为，本次备受市场关注的“史上最严银行理财新规”对于私募的影响不特别大，至少“对我们的影响不大”。他告据记者：“伴随着新规的出炉，预计会对私募当中使用了杠杆的一部分对象有较大影响。整体上，资金面是偏紧的，从这方面来看，‘史上最严银行理财新规’的消息有一定的利空影响。”

　　与此同时，张可兴认为，预计将要出炉的银行理财监管新规理论上对有效阻止杠杆将起到较大作用，最终效果要看相关措施的具体实施情况。

　　对于接下来A股市场走势，张可兴表示，中长期来看，中小板、创业板当中的不少小股票估值仍然相对偏高，这些被高估的公司可能有一定风险，而消费类板块部分公司估值相对较低，有被低估的可能。总体来看，今年市场的风险相比去年5000点时偏低，接下来A股存在结构性机会。

　　金旷投资张海东：调整后有望继续反弹

　　上海金旷投资首席策略分析师张海东告据记者，此次银行理财监管新规的消息预计对A股的影响有限，“我认为，相关政策的推出是在管理层要去杠杆的整体框架下做的，而银行理财产品做股票投资等相关行为确实存在一定风险。此次消息对市场有利空作用。但是一方面市场现在本身就处在低位水平，同时新规涉及到的理财产品资金可能也不是很大（不能够投资权益类股票的基础类产品占比仅10%左右），因此这对市场的影响不会有市场在高位时推出的影响那么大。”

　　谈及新规对于行业的影响，张海东表示：“比如我们做管理类的私募，可能不会受到太大的影响，新规影响到的主要还是那些做杠杆以及资金规模不大的私募公司。”他同时还指出，“史上最严银行理财新规”一定程度上也是要防止类似去年“杠杆牛市”这样的状况发生，最近大盘于低位中逐步崛起，又有一部分资金“蠢蠢欲动”想要加杠杆，新规将这些现象扼杀在早期，长期来看对于市场的更稳定发展是有利的。

　　“从未来A股趋势来看，我认为还将维持低位宽幅震荡走势，中长期的机会大于风险。市场此次调整好以后有望继续维持反弹行情。”他最后表示。

　　券商观点

　　华泰证券(601688,股吧)(601688)罗毅：去杠杆指向性较为明显

　　华泰证券分析师罗毅认为，这次银行理财新规征求意见稿的主要出发点是规范影子银行、规范银行理财业务，这和管理层经济工作会议要求的去杠杆、去产能高度一致，指向性较为明显。

　　罗毅指出，新规将银行理财区分为综合类与基础类，给予不同的投资资格权限，“综合类门槛为50亿，这一要求并不高，所以我们预计大概有80%的银行理财能满足综合类标准，其余的20%将进入基础类。截止2016年一季度银行理财规模大概有23万亿，按照20%的比例测算约有4.6万亿的理财余额禁止投权益类和非标类。而按照我们调研，由于部分中小型银行在权益比重上比较激进，我们对权益类占比的判断比市场高，大概在11%左右，规模约5000亿元；而非标类资产大概占比在17%，影响资金在7800亿左右。这类资金的限制主要是反应在增量上，对于权益类资产来说这部分限制还是比较明显的，这也是27日市场调整的主要原因。我们在过去也一直强调要小心炒作小妖票的资金链，当然不排除小妖票还有反复表现，但是限制大势已定，优秀金融蓝筹要关注。”

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