坚守匠心 打造“期货资管”专业标签

　　发挥期货领域天然优势

　　期货公司资管业务一直面临着异常残酷的市场竞争压力，期货公司需要把目光放到资产管理的本质上，发挥在期货及其他衍生品领域的天然优势，用匠人精神打造期货资管业务，坚守信念，厚积薄发。

　　1 现实 残酷的市场竞争压力

　　自2014年12月《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》（以下简称《管理规则》）发布以来，期货公司资产管理业务结束了试点运作模式，正式成为各公司倚重的业务发展方向。

　　如今18个月过去了，近130家期货公司已经具备资产管理资格，业务发展的整体情况如何呢？我们不妨先来看看公开渠道的数据。中国证券投资基金业协会网站上的备案公示信息显示，自《管理规则》发布至2016年6月底，共有4034只资产管理计划通过备案，其中2015年全年共2320只，2016年上半年为1714只。

　　《管理规则》发布以来，期货公司资产管理业务规模同比快速增长，2015年底期货公司资产管理业务规模为1045亿元，至2016年5月底业务规模已经增加至1786.94亿元，而2014年年底仅为124.82亿元。客观来看，期货公司资产管理业务在小范围试点结束之后，取得了巨大的增长，极大地增强了各公司对此业务的信心，也让期货公司多年来第一次看到破除同质化竞争的希望。

　　毫不夸张地说，资产管理业务资格的放开是国内期货行业在金融期货品种上市之后的又一个革命性事件，是健全期货市场结构的重要拼图，对整个行业的影响是极其深远的，很大程度上犒赏了那些植根于机构服务、始终重视投研能力培育的经营机构。期货资管在短短不到两年的时间里实现了数量级的增长，这凝聚了众多期货人孜孜不倦的努力，但不容回避的事实是，经年累月的业务限制令期货公司资管业务一开始便面临着异常残酷的市场竞争压力。

　　先把体量巨大的银行与信托理财放一边，我们来看基金业协会的数据，截至2015年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约38.2万亿元人民币。其中，基金管理公司管理公募基金规模8.4万亿元、基金数量2722只，基金管理公司及其子公司专户业务规模12.6万亿元、基金数量21197只，证券公司资产管理业务规模11.89万亿元、资管计划数量18228只，私募基金管理机构资产管理规模5.21万亿元、基金数量25369只（为累计备案数据）。

　　国际经验显示资管规模与GDP呈正比，发达国家的资产管理规模通常都在GDP的2倍以上，日本更高达5倍，而目前中国的资产管理规模约为GDP的2/3，未来的整体增长空间仍然巨大。对比之下，区区不到2000亿元的期货资管规模尚不具备与上述各类资管机构平起平坐的规模实力，在产品设计、资产管理、人才储备、产品营销、委托人服务等各方面都还有很大发展空间，未来任重道远。

　　每一位期货人进入资管领域时首先想到的问题通常是：我们的特点是什么？我们能做什么？

　　显然，期货是我们区别其他资管业务渠道的最大标签，用好期货工具、发挥我们在期货投资与风控领域的优势或许是抢占市场份额的机遇所在，因此CTA产品、对冲产品是初涉资管业务的期货公司最容易出成果的领域。然而，受到去年A股市场剧烈波动拖累，自2015年三季度以来，国内期货交易受到了史无前例的严格限制，这对大多数套利交易策略造成了不利影响，以追逐基差修复为目的的股指期货期现套利交易模式早已是举步维艰。

　　2 变局 摆脱对通道业务的倚重

　　当前，国内金融监管环境趋严，证监会在2016年7月14日发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》中指出，要在正本清源、强化约束的前提下，重点加强对违规宣传推介和销售行为、结构化资管产品、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务、实施过度激励等的规范。此次新规和此前的《证券公司风险控制指标管理办法》被市场普遍视为2015年3月资管业务“八条底线”禁止行为的强化版与操作细则，是监管机构在对市场大起大落过程中暴露出的突出问题进行的综合整治，在各大资产管理机构中均产生巨大的反响。那么，在监管趋严且目标直指通道业务的背景下，期货公司资管该何去何从？

　　笔者认为，最现实的一点就是放弃幻想，不要尝试打擦边球，早日适应通道业务不断受压的现实。“三降一去一补”，促进资本“脱虚入实”，抑制泡沫，化解金融体系内的潜在风险是当前开展资产管理业务的大背景，而通道业务并不在实现上述目标的选项内。

　　事实上期货公司资产管理业务已经出现了分化，部分期货公司始终把提升投研能力摆在第一位，并没有在通道业务的快速膨胀中迷失方向。在新规之下，继续在简单的通道业务上投入资源已不再明智，期货公司已经意识到重塑业务模式，吸引、培育投资人才成为燃眉之急。

　　期货公司需要把目光放到资产管理的本质上，发挥我们在期货及其他衍生品领域的天然优势，从两个方面提升核心竞争力：在投资端为产品建立有效的资产组合；在市场端为客户量身定制，提供合适的产品和周全的顾问服务。

　　3 坚守 用匠心打造“期货资管”

　　在瑞士日内瓦以北，有一个平均海拔在1000多米的山谷地区，分布着十个村庄，是瑞士钟表业的发源地，汇聚了爱彼、宝珀和积家等品牌的钟表厂，这里是汝山谷，也叫双子谷、钟表谷。自18世纪开始至今，一代又一代的制表人用精湛的工艺向世人阐述了“瑞士制造”的概念。高山草甸与寂静的机芯工厂中一个个专心打磨的手工匠就是汝山谷的典型风光，从这些偏僻村庄生产出来的手表，大多都会被陈列在世界各地最昂贵的商场橱窗里，这里的产品是瑞士手工业传统的传承与体现。

　　瑞士手工机芯业的传统与一切讲究效率、追求成本最小化的现代企业精神似乎格格不入。但笔者相信，这便是现代金融业最缺乏的品质，匠人精神。我们所处的社会已经太浮躁了，金融业更是时时刻刻体现着一种状态：“急”—— “急”着出报告、“急”着走流程，“急”着下结论，“急”着见成效。

　　可是事实终将告诉我们，“急”不能解决资管中的投研问题。通过引进优秀的人才可以在短时间内迅速改观资管机构在某一投资市场的能力，但资管业务是一个体系化工程，投资管理与风控运维同样重要，哪一端出了乱子都可能颠覆整笔业务的发展前景。而我们的期货资管业，人才储备可谓寒酸，若绩效制度无法跟进，恐怕连引进团队都可能只是竹篮打水一场空。

　　在大资管时代，全市场资产交叉配置是大势所趋，期货公司引以为豪的期货风控领域，正面临着其他资管机构大力挖角，天然的优势正面临挑战。对每一家立志发展资管业务的期货公司而言，除了要有决心培育资管人才外，还需要有对客观规律的科学认识，潜力研究，反复思考我们自身的特点，在诸如CTA组合产品、商品ETF、对冲套利、期货量化、期货FOF等有先发优势的领域里大胆创新，稳健运作，以一片匠心共同推动期货公司成为大资管行业的重要组成部分。

　　匠心是一种坚守，不人云亦云、随波逐流，大干快上。匠心是对品质的不懈追求，不会因为市场的喧嚣而迷失自我，不会不顾道德底线。资管是典型的厚积薄发的业务，只有每个从业者都坚持职业操守，才会让 “期货资管”成为专业代名词。

　　记得每次旅行的时候，如果能赶得上日出是一定不忍错过的。日出的意义在于冲出地平线，刺破晨雾，驱逐暗夜，传递温暖。当我们沿着一条路前行，无论喜爱的、憎恶的，都是路上必须经历的风景。选择了坚持，信念是我们最忠诚的旅伴。

　　身未动，心已远。

　　（作者单位：海证期货）