塑料 等待布空机会

　　近几个交易日，塑料期货大幅上涨，但是考虑到目前期货升水现货，社会库存高企导致企业去库存意愿强烈。因此，塑料上涨可持续性存疑，建议等待做空机会。

　　现货大幅贴水，掣肘期货上涨

　　进入8月，塑料1609合约临近交割，期现价差回归成为影响塑料期货价格走势的重要因素。从目前塑料期现价差来看，经过近几个交易日的上涨，塑料1609合约期货价格较华北地区的现货均价高出400元/吨。在未来现货价格不出现大幅上涨的情况下，近月合约的涨势非但难以延续，甚至面临回调。然而，一旦近月合约下跌，塑料期货整体走势必将受影响。因此，后期现货走势就成为影响期货走势的决定性因素。

　　从目前的情况来看，一方面，除了盘锦乙烯、兰州石化这种长期停产的装置外，国内检修的塑料装置非常少，只有燕山石化的30万吨产能、扬子石化的23万吨产能和上海金菲的13.5万吨产能。其中，除了燕山石化何时复产尚不确定外，扬子石化和上海金菲都将在8月中上旬复产，但是兰州石化的67万吨产能、天津联化的12万吨产能、天津大乙烯的60万吨产能、延长中煤的60万吨产能都将检修，塑料的开工负荷将大幅下降。另一方面，由下游棚膜旺季备货引起的消费已经逐渐展开，后期塑料需求也在逐步回升。总之，由于供给下降、需求上升，塑料现货价格有望进一步上涨，从而促使期现价差回归，但是这并不支持期货价格进一步上涨。

　　社会库存高企，不利于石化挺价

　　既然供给和需求都在增加，聚乙烯库存就成了影响塑料走势的重要因素。截至7月28日，四大地区的PE石化库存达到7.1万吨，较上一统计日上升7.5%。反观社会库存，由于6月以来塑料现货价格大幅上涨，下游企业备货情绪高涨，导致社会库存大幅增加。目前的PE社会库存处于近一年半以来高位，下游企业的去库存压力仍然很大。

　　基于以上分析，笔者认为，近两个月塑料期货价格已经反弹了20%，基本上反映了目前的供需格局。加之国际油价暴跌20%，石化企业的利润水平明显上升，价格有回调空间。另外，考虑到目前石化库存处于正常偏多水平，并且有进一步增加态势，而社会库存高企，石化企业挺价的时机不成熟。如果后期塑料现货价格继续上涨，下游企业可能倾向于消化自身库存而减少进货，现货价格将难以持续走强。

　　后市预测

　　从供给端来看，塑料的开工负荷将会降低，而随着棚膜消费旺季到来，整体供求格局将趋紧。在这种状态下，石化企业挺价成了近期塑料强势的主要原因，但是目前塑料社会库存高企，下游企业去库存压力较大，对于高价抵触心理较强。笔者由此认为，塑料涨势很难持续，近期观望为主，等待布空塑料的机会。 （作者单位：金石期货）