银河期货：8月2日晨会纪要

　　股指：

　　昨日股指回调，军工，家电，医药，食品饮料喝综合跌幅均在2%以上，今银行微幅翻红。统计局PMI数据49.9，低于上个月0.1；而才新数据为50.6，比上个月搞2%。统计局数据更多可能是重工业，传统行业，财新可能是服务业多一些；但总体看经济下行压力还是有的。昨日消息：央行主管金融时报：有效防范和化解金融风险隐患，已成当前重要任务之一；人民日报：上海全方位推进国资国企分类改革；银监会在全国范围开展为期两个月的民营小微企业融资难融资贵问题专项检查。

　　目前总基调：供给侧改革+加强监管+抑制资产泡沫。前期的措施有：1、银监会加强监管银行理财资金2、证监会：前期出台资管的八条底线，房地产再融资严禁买地及还贷。4、国务院7路督导组专项督导民间投资 重点中西部地区。5、新华社发表述评之四称，中国经济发展的着力点需要由速度转向结构，需紧紧围绕供给侧结构性改革来打好转型升级攻坚战，进一步加大创新支持和简政放权力度。

　　综合来看，供给侧改革和国企改革为主线，精准财政政策护航，但不鼓励催起泡沫，反而是降低杠杆和抑制资产价格。涨挺难，深跌可能也不大。技术上暂时还会调整，中期震荡思路。

　　宏观：周二（8月2日）

　　美国股市：标普500指数在短暂创新高之后回落，因为油价下跌引发能源股重挫，打击了投资者对美国经济和企业盈利反弹的信心。美国7月ISM制造业指数报52.6，低于上个月的一年高点53.2，预估中值为53。美国7月Markit制造业PMI终值报52.9，与初步数据一致。美国6月建筑支出环比下降0.6%；市场预估上升0.5%。虽然单次略有偏弱的数据说明不了什么问题，制造业和建筑支出不及预期可能预示着二季度GDP会被下修而不是上修。美联储纽约联储行长杜德利（永久投票权）：目前排除美联储年内进一步收紧政策的可能性为时尚早，预计美联储2017年底前将加息不止一次，美联储面临的不利因素要求在加息方面保持谨慎。杜德利已经有很长时间没有发表公开讲话了，但是此次讲话依旧维持了其今年五月份开始秉持的中性立场，对于风险和加息可能都有涉及。而达拉斯联储行长Kaplan在前日讲话之后再次表示，尽管二季度经济增速疲弱，在9月份政策会议上加息依然是可能的，表述基本没有变化。周一美元指数略有上扬，同时联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率由30.1%略升至33.7%，我们认为和美联储表态以及美国经济数据关系不大，反弹主要是技术性的。

　　欧洲方面，英国7月制造业PMI跌至48.2，低于49.1的初值，是该指数自2013年初以来第二次跌破50的荣枯分水岭；欧元区7月份制造业采购经理指数报52，初步数据为51.9；德国7月份制造业采购经理指数报53.8，初步数据为53.7；法国7月份制造业采购经理指数报48.6，与初步数据一致。

　　国内方面，7月份中国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.9%，比6月份下滑0.1个百分点。其中生产指数为52.1%，比6月份下降0.4个百分点；新订单指数为50.4%，比6月份下降0.1个百分点；新出口订单指数为49.0%，比6月份下降0.6个百分点；原材料库存指数为47.3%，比6月份上升0.3个百分点；产成品库存指数为46.8%，比6月份上升0.3个百分点；采购量指数为50.5%，和6月份持平。上期我们提到，新订单和新出口订单数下滑，而补库存需求有限，预计7月份制造业PMI展期为负面，而此次7月份制造业PMI数据下滑了0.1个百分点后，新订单和新出口订单数继续下滑，补库存需求比上个月还低，可以说下个月制造业PMI下滑的概率比上个月更高。7月财新中国制造业PMI为50.6，2015年2月以来重回荣枯线上方，预期48.8，前值48.6。7月份财新制造业PMI和官方制造业PMI中的中小企业指数偏离，我们认为只要是统计地域差别的关系，原则上我们更倾向于使用全国性的官方制造业PMI。

　　豆类早评：

　　隔夜美豆类大跌，主要受到美国天气良好及多头平仓的影响。美豆在1000美分一线压力明显，在天气未出现实质性的干旱影响下，盘面上行依旧艰难。目前来看，美国大豆优良率依然维持在较高的水平，72%优良率在历史上也不多见，强有力的数据说明美豆丰产的预期非常强烈，所谓的天气担忧问题完全是预想而已。且近几周商品基金连续减持豆类净多单，说明基金已悄然撤离了战场，美盘波动区间已下移至1000美分之后，盘面的天气升水随着美国大豆丰产的预期及商品基金的减仓被进一步压缩。当前内外盘农产品(000061,股吧)市场环境已转弱，美豆历史最佳的优良率预示着丰产的可能性极大，大豆生长关键期还有二三周时间，天气炒作将逐渐淡出市场。国内方面，连豆类跟随外盘回调，油粕比值围绕着2：1一线波动。东北大豆跌势非常明显，新豆价格下跌幅度80-120元/吨，目前市场主流收购价格3900-4000元/吨。近期市场价格跌幅扩大主要受陈粮大量抛售影响，临储大豆以每周60万吨的量投向市场，供给快速增加但需求疲软，供需矛盾扩大的背景下价格弱势下行。豆粕方面，现货报价整体较稳，内盘油粕紧跟外盘节奏，但现阶段国内消费需求仍然偏弱，这将在一定程度上给油厂销售带来压力。从需求端来讲，豆粕不具备大幅上涨的动力，更多还是跟随美豆的价格波动。操作上：随着美国良好天气的延续，后期反弹动能将越来越弱，豆类多单谨慎入场。

　　钢材：夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1610成交缩量，尾盘增仓收于2503。宏观方面，央行：7月对三家政策性银行净增加抵押补充贷款1398亿，开展常备借贷便利操作共9亿；动产质押融资试点进入探索阶段；广州中心区今年首推宅地，仅允许溢价45%；上海新房成交均价超3.7万元/平方米，创历史新高。行业方面，消息称中国考虑创建南北两大钢铁集团，合并首钢河钢；工信部：推进钢铁行业战略性、破局性重组；上半年，会员钢铁企业实现销售收入1.29万亿元，同比下降11.93%；实现利润125.87亿元，同比增长4.27倍。现货方面，国内建材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价2390-2410元/吨；唐山三级抗震主流2420元/吨左右；上海地区建材主流报价在2370-2400元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2690元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2650元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2100元/吨。操作上，在环保限产的支撑下，短期钢价或继续呈现震荡偏强走势，主力合约关注2400-2580运行区间。

　　铁矿：夜盘铁矿主力合约价格高位震荡，i1609成交清淡，尾盘减仓收于486。宏观方面，央行：7月对三家政策性银行净增加抵押补充贷款1398亿，开展常备借贷便利操作共9亿；动产质押融资试点进入探索阶段；广州中心区今年首推宅地，仅允许溢价45%；上海新房成交均价超3.7万元/平方米，创历史新高。行业方面，消息称中国考虑创建南北两大钢铁集团，合并首钢河钢；工信部：推进钢铁行业战略性、破局性重组；上半年，会员钢铁企业实现销售收入1.29万亿元，同比下降11.93%；实现利润125.87亿元，同比增长4.27倍。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂530-540元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂545元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂513元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格稳中上涨。青岛港61.5%pb粉主流报价在460元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在460元/吨。普氏指数涨1至61。操作上，延续震荡偏强走势，主力合约关注470-500运行区间，9月合约临近交割，目前持仓较大，需注意逼仓风险，做空需谨慎。

　　LLDPE：

　　昨日塑料期货震荡走高，开于9220，收于9350，成交量减62190至31.7万手，持仓量减6126至21.6万手。现货方面，昨日PE市场价格上涨，各大区线性价格走高50-150元/吨，部分高压涨50-100元/吨，其他变动不大。线性期货高开大涨，且部分石化上调出厂价，市场受支撑，商家积极跟涨报盘。终端询盘改观不大，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9050-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9300元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9400元/吨。盘面看，目前均线系统拐头向上，但MACD渐成顶背离形态，回落风险增加，建议关注9500一线压力位表现。

　　PP：

　　昨日PP期货延续震荡，开于8266，收于8293，成交量减17998至37.4万手，持仓量减11922至62.7万手。现货方面，昨日国内PP市场行情呈现小幅上涨走势，价格上涨50-100元/吨。石化多数大区调涨出厂价力挺市场，加之期货盘面高位运行，对市场心态略有提振。商家趁势高报出货，观察市场反应；下游工厂对高价货源较为抵触，市场成交平平，观望气氛浓厚。目前华北市场拉丝主流价格在7800-8000元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8450元/吨，华南市场拉丝主流价格在8150-8250元/吨。盘面看，目前均线系统缠绕，MACD绿柱变短，敞口向下延伸，盘面偏弱势。

　　动力煤：

　　昨日秦皇岛港港口库存267万吨，卸车4427车，锚地船舶54艘，预报船舶3艘。港口库存小幅下降，锚地及预报船舶数量略有回升。曹妃甸港库存173万吨，港口库存略有回升。沿海六大电厂库存1097.1万吨，电厂日耗煤合计77万吨，电厂库存可用天数14.25天，六大电厂日耗量小幅回升。行业方面，7月29日，中国电力企业联合会（简称“中电联”）发布2016年上半年全国电力供需形势分析预测报告称，上半年，全社会用电量同比增长2.7%，增速同比提高1.4个百分点，用电形势比上年有所好转。预计下半年，全社会用电量增长水平与上半年总体相当，预计全年全社会用电量同比增长2.5%左右，增速高于2015年。昨日主力大幅下跌，盘中触及跌停。尾盘收于430.6元/吨，跌16点，跌幅3.58%。交易月临近，近月合约波动加大，非套保客户建议以观望为主。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。

　　玉米：

　　国内玉米现货价格震荡下滑，其中华北地区跌势仍最为明显，周末至今日山东省深加工企业报价普遍回落10-50元/吨，河北省个别厂家跌幅高达80元/吨，粮源供给充裕，终端需求疲软，是现价偏弱的主要原因。而春玉米零星上市，对区域市场需方心理也产生影响，在企业有一定库存的情况下，南方部分企业对春玉米关注度提高、观望心理较强。虽然近期现货市场弱势不改，但是价格续跌空间预期有限，由于近半个月以来的持续走低，利润严重缩减甚至倒挂，已严重影响了贸易企业发货积极性，从目前各地物流及船期跟踪状况来看，8月中旬左右各地拍卖粮有所缩减，伴随目前库存消耗，预计8月中旬区域市场会出现阶段性供应偏紧状态，价格或将受到支撑。但是如果没有特殊情况发生，现价反弹空间有限，并且进入9月份，黄淮、华北、西北及东北新玉米陆续上市，现价将重拾跌势。期货价格维持弱势可能性较高。

　　焦煤焦炭：

　　焦煤焦炭高位震荡，JM1609合约减仓1070收于780.5元/吨；J1609合约减仓6882收于1128元/吨。宏观方面，国家统计局8月1日公布数据显示，中国7月官方制造业PMI为49.9，比上月微降0.1个百分点，创五个月新低；8月1日，最新公布数据显示，7月财新中国制造业PMI为50.6，2015年2月以来重回荣枯线上方，预期48.8，前值48.6。行业方面，2016年7月份河北省钢铁行业PMI为50%，环比上升8.9个百分点，产出指数和新订单指数回升明显，钢铁行业的经营环境较5、6月份好转; 澎湃新闻：部分银行对地王停贷，不介入去年3季度以后高价地。若更多金融机构改变预期收紧风控，将大大提升房企风险；深圳国土资源委员会：7月新建住房成交价格为56720元/平方米，环比跌8.15%，创2012年以来最大环比跌幅，但同比涨幅达到62.84%。现货方面，河钢焦炭采购价补涨60，一级到厂1100元/吨，二级到厂1050元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价820元/吨；苏州近期受环保检查影响，停产、减产力度较大。操作建议：钢材持续反弹，钢厂利润好转，煤焦库存低、且需求较好，现货跟涨，期货强势，9月合约收盘价创新高，可交割资源偏少，近月焦炭有望维持强势。

　　铜：

　　周一铜价冲高回落，美元暂时止跌令市场的支持力度放缓。周一中国PMI小幅跌破50，欧洲和美国PMI虽有所放缓，但仍处于高位，市场在等待周四英国央行会议和周五的美国就业数据。目前市场预测周四英国降息，周五美国就业数据能否回到20万以上对美国未来加息预期极其重要。回到铜市来看，LME现货贴水扩大3.75至13.5美元，库存增加628万吨。供应方面的消息，目前有14家矿业公司公布了第二季度业绩报告，产量共计增加10.54%，它们的产量占全球55%以上。其中自由港、南方铜业、第一量子、哈萨克铜业、五矿是增长的主要来源。8月份为传统的消费淡季，也是度假季节，铜价多处于震荡之中，近期这种特点十分明显，从技术上看，铜价仍处于区间震荡之中，短期关注支持位的有效性，LME为4830美元，国内为37500元。

　　焦煤焦炭：焦煤焦炭高位震荡，JM1609合约减仓1070收于780.5元/吨；J1609合约减仓6882收于1128元/吨。宏观方面，国家统计局8月1日公布数据显示，中国7月官方制造业PMI为49.9，比上月微降0.1个百分点，创五个月新低；8月1日，最新公布数据显示，7月财新中国制造业PMI为50.6，2015年2月以来重回荣枯线上方，预期48.8，前值48.6。行业方面，2016年7月份河北省钢铁行业PMI为50%，环比上升8.9个百分点，产出指数和新订单指数回升明显，钢铁行业的经营环境较5、6月份好转; 澎湃新闻：部分银行对地王停贷，不介入去年3季度以后高价地。若更多金融机构改变预期收紧风控，将大大提升房企风险；深圳国土资源委员会：7月新建住房成交价格为56720元/平方米，环比跌8.15%，创2012年以来最大环比跌幅，但同比涨幅达到62.84%。现货方面，河钢焦炭采购价补涨60，一级到厂1100元/吨，二级到厂1050元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价820元/吨；苏州近期受环保检查影响，停产、减产力度较大。操作建议：钢材持续反弹，钢厂利润好转，煤焦库存低、且需求较好，现货跟涨，期货强势，9月合约收盘价创新高，可交割资源偏少，近月焦炭有望维持强势。（仅供参考）

　　镍：

　　隔夜伦镍位于高位波动。现货方面，LME镍贴水缩小0.25到贴水42.5美元，库存减少120到372954吨。行业方面，诺里尔斯克镍业二季度镍产量约为58000吨，同比去年减少约9.23%，该公司一季度镍产量降幅约为4.36%,减产幅度有所提高。7月份诺里尔斯克曾因环境治理问题关停了旗下一家镍冶炼厂。截止目前，占全球产量约44%的七家大型镍企二季度镍总产量约为20.53万吨，同比去年增加了2.04万吨，增幅为11.04%，其增加产量主要来自于淡水河谷以及谢里特公司。菲律宾总统再次警告矿业公司严格遵守环保规定，否则就会遭关闭，持续一个月的镍矿审核结果将在本月进行公布，我们需关注后期镍矿整改消息公布后对镍矿供应的具体影响。盘面上看，近期镍价表现偏强，我们关注镍价冲击近期高点的结果。

　　天胶：

　　昨日国内商品依旧偏强，沪胶延续近弱远强，截至现货交易时段：国内现货价格1290-1300(+10)，国内船货1280-1300(+10)，美金烟片现货价格1640-1700(+10)，美金烟片船货价格1620-1650(+10)，新加坡船货价格1310-1320(+20)，泰国工厂船货价格1320-1330(+10)，人民币混合胶价格10500-10600(+100)。消息面：截至2016年7月底，青岛保税区橡胶库存减少2.1万吨至15.6万吨。具体品种来看，库存下滑主要是由于天然橡胶出库较多所致，较上期降幅达到两位数；此外，合成胶库存也有小幅下降。宏观面，昨日公布的中国7月官方制造业PMI49.9，低于预期，跌下荣枯线。而7月财新制造业PMI50.6远好于预期，终结16个月以来低于50的荣枯线趋势。综合来看：国内商品市场近月普遍较强，而多数合约本周开始的限仓预计会加速场外虚盘离场，多空博弈下投机单短线交易为主，

　　油脂：

　　CBOT大豆期货周一重挫逾3%，受累于美产区天气温和，利于大豆生长。油、粕亦大幅收跌。盘后公布的作物生长报告显示，截至7月31日当周，美豆生长优良率为72%，高于之前一周的71%，上年同期为63%；开花率为85%，上年同期为78%，五年均值为79%；结荚率为54%，去年同期为48%，五年均值为44%。连续两个多月以来，美豆生长维持良好态势。截至7月28日当周，美豆出口检验量为67万吨，符合市场预估的60-80万吨，此前一周修正后为71.8万吨。BMD毛棕油期货周一高开低走，小幅收涨。受出口需求较好支撑。船运调查机构ITS和SGS周一公布的数据显示，马棕油7月出口较前月成长12-15%。欧盟、中国采购量均较上月有大幅增加，而印度出现下滑。在8月出口关税下调的情况下，对后期马棕油出口暂持谨慎乐观态度。国内油脂周一夜盘震荡收跌，跟随美盘走势。现货方面，截至周一，港口大豆库存为692万吨左右，较上周同期略增2万吨；豆油商业库存在114.83万吨，较上周同期的110.681万吨增3.75%，买家多观望，总体成交不多；棕油港口库存为29.3万吨，较上周同期的28.9万吨增1.38%，终端消耗迟滞，在豆、棕价差缩窄的情况下，买家追涨谨慎。整体上，短期油脂关注的重点在美豆生长和国内双节备货情况上，在天气未对大豆构成实质性威胁前，油脂反弹动能不足，不过节日备货预期又将给予盘面支撑。短期以窄区间滚动操作思路为主。

　　锌铅：

　　隔夜LME锌铅小幅冲高回落，LME锌收于2260美元/吨，LME铅收于1814美元/吨；沪锌铅夜盘窄幅波动，涨跌不大。宏观方面，美国7月Markit制造业PMI终值52.9，创去年10月以来新高；欧元区7月制造业PMI终值为52.0，略高于预期值和前值，但增长幅度放缓，可能会促使欧洲央行再度放宽政策，美元指数止跌企稳。库存方面，LME锌库存减少1425吨至431200吨，LME铅库存持平于187075吨；LME锌现货报价贴水1.25美元，国内0#锌贴水30-10元，冶炼厂积极出货，下游畏高观望，成交持续表现不佳。近期公布的数据显示，海外主要锌矿企业仍在大幅减产，而进口锌矿加工费更是持续在100美元附近徘徊。由于进口加工费过低导致锌矿进口量大幅下滑，6月份进口量为9.34万吨，单月进口量创下近年来新低。锌矿紧缺仍将持续，将逐步传导至精炼锌减产，带动锌供需平衡好转，给予锌价强支撑。盘面上来看，锌价延续高位震荡，短期区间整理格局不变；沪铅暂时在1.4万关口稳固整理，后期仍有走强可能。

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