多空博弈加剧 PP宜布局远月
近期PP市场多空博弈的局面格外引人关注，当前PP1609合约持仓量显著增长，同时9月合约向1月合约的移仓进程较慢。在2015年7月底，PP1509持仓量已降至18万手，并且其后持仓量继续有序降低；而在今年7月底，PP1609合约持仓量仍在60万手以上，远高于常态水平。这意味着，9月合约上的多空分歧非常大，短期内多空资金博弈的局面很可能继续，此时追涨杀跌PP1609将承受极大的风险，建议投资者择机布局PP远月合约为宜。
6月以来，PP市场主要围绕装置检修预期展开，但前期的快速上涨行情很显然已经提前透支了部分涨幅，并且持续的高价甚至对现货市场造成了不利影响。装置检修进入实质阶段后，对PP期价的支撑力度很可能低于市场预期。
首先，三季度正值PP消费淡季，而居高不下的原料价格更是拖累了塑编等行业的开工积极性，于是近期塑编企业的整体开工率已降至60%以下，较6月初降低了10个百分点，BOPP与注塑行业开工率也出现了下滑。终端企业对原料的消化能力需要等待利润好转后才有望修复，当前的PP现货价格仍是略超出了需求端的承受能力。
其次，6-7月间PP粒料供应量较5月已有明显的提升，而终端企业对货源的实际需求是走弱的，伴随着PP粒料与粉料价差扩大至高位，粉料逐步替代了部分新粒料的需求，这实际上表明社会库存、尤其是贸易商库存，已经在近两个月间有所累积，并且对于大多数期现结合的贸易商而言，持有的现货与PP1609合约的头寸相对锁定，这部分规模不小的货源一旦流入现货市场，PP价格必将受到冲击。此外，神华新疆45万吨/年以及中天合创70万吨/年的PP装置计划9月间投产，新增产能扩张的压力始终笼罩着PP市场，而检修装置的复产也将带来9月PP供应量的增加。
因此，短期内PP市场多空博弈僵持的局面很难打破，更可能出现的局面是，新增产能投放的偏空预期与套保货源流出的偏空预期都集中作用于PP1701合约，在利空因素逐步累积的影响下，预计PP1701很可能下探至6500元/吨一线。相对而言，LLDPE供需基本均衡，棚膜消费的逐步启动将对价格形成有力支撑，预计LLDPE与PP价差仍有望走扩，建议投资者关注多L1701、空PP1701的套利策略。
