指数有企稳迹象 短线或反弹
徽商观点：
近日市场风格发生较大变化，前期超跌的成长股出现回暖趋势，创业板近期首次领涨各主要指数，相反家用电器、食品指数等前期相对强势的板块回调，市场逻辑似乎从追逐白马股转向超跌股。同时连续两日强势的国资改革板块偃旗息鼓，尽管人民日报肯定了山东国资改革的成果，但对于后续混改、股权激励等试点能否顺利实施市场仍抱有怀疑，因此该板块目前更倾向于短期效应。上周沪指在2930-3000区间震荡，上涨下行均乏力。上涨阻力主要受限于监管收紧，但考虑到影响边际减弱，且市场已部分消化利空，因此不必过于担心。上行动力来自于未来增量资金入市的可能以及对错杀个股的买入需求。资产荒背景下，除成长股以外，整体估值已调整至相对合理水平，为后续反弹提供可能。
上周市场延续了窄幅震荡整理的格局，近期市场修复了因指数大跌后走坏的短期趋势。由于之前跌破了5、10、20和30天线，所以目前最重要的是从技术上得以修正，到本周差不多可能就会恢复正常。目前60天和半年线对大盘的支撑较强，接下来5、10、20和30天四根均线很快会粘合，一旦指数再突破，从技术上来说突破3100点的难度也会降低。我们认为，前期指数的大跌，只会改变短期趋势，不会改变中线向好的大趋势。
从交易所最近公布的各种监管措施以及证监会几乎每周新闻发布会都会对操纵市场事件通报等情况来看，操纵市场坐庄的行为将面临越来越严厉的监管与打击，炒小炒重组炒概念的风格会逐步得到扭转。在这样的背景下，本周投资者须谨慎中报业绩大变脸，行业成长逻辑证伪的纯题材个股，涉嫌信披违规、业绩造假等问题遭到证监会严厉处罚或调查的个股。在本周G20峰会维稳预期和央行货币政策宽松预期下，建议重点关注：一是基本面较好的滞涨个股，二是持续有催化剂的主题，如国企改革、房地产等。三是技术上关注底部扎实，逆势抗跌，中长周期均线金叉上行的标的股票。
整体而言，两市延续缩量反弹趋势，市场热点逐渐向题材转移。目前来看市场在监管收紧以及增量资金入市预期之间博弈，短期区间震荡的格局尚未打破。建议投资者维持防御思路，底仓续持，若沪指无法坚守2930，则离场观望。
图1 上证指数日K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
以下分别从消息面、技术面及投资机会的角度，给出操作策略与建议：
一、 消息面
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会8月1日发布的数据显示，7月制造业PMI为49.9%，比上月下降0.1个百分点，略低于荣枯临界水平。不过，财新PMI出乎意料地跃升至50.6%，显著高于上月的48.6%，是17个月以来首次进入制造业扩张区间。两个PMI数据再次出现了背离走势，说明了中国经济增长中，结构性变动的复杂性。不过，从分项数据来看，财新中国制造业PMI各分项指数全线上升，其中产出指数、新订单指数等都从收缩区间升至扩张区间。只有新出口订单和就业指数虽有所回升，但仍然处于收缩区间。但官方PMI的生产指数、新订单指数在扩张区间略有回落，而新出口订单指数则在收缩区间持续收缩。这说明国内市场的需求增速似有回升，与此相应的市场现象是，大宗商品中基础原料，如煤炭、铁矿、钢材价格在7月表现强势。不过，国际市场需求仍然疲弱。
另一方面，7月中国非制造业商务活动指数为53.9%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升，为今年以来最高点。分行业看，铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息服务业等行业商务活动指数明显高于荣枯线。在中国的经济增长中，虽然服务业在体量上和传统制造业还存在角色变换的过程，但是在服务业占比越来越大的趋势下，服务业增长强劲，使得中国经济增长得到有力支撑，对中国经济增长的前景过于悲观的想法是没有必要的。
我们认为，在经济环境上，A股市场一方面得益于经济结构调整给经济所注入的活力，以及经济增长趋于稳定等因素；另一方面，A股市场受制于流动性陷阱的风险，以及资产价格去杠杆化的影响。A股走势有较大可能性是在一个箱体内波动。
图2中国制造业采购经理指数（PMI）
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯
二、 技术面
从技术面来看，目前周线的压力就是5周线3011及120周线对应的前期高点3070附近，目前周线的支撑就是周线生命线2932，一旦失守周线生命线，会进一步向30周线对应的2902附近寻求支撑，此位置刚好与重要的空间支撑2908吻合。连接前期低点2638与2780的连线对应的2870是周线上升通道线的支撑，一旦有利空打压，可积极逢低吸纳。目前周线的通道线处于良好的金叉状态，显示回踩后，中线依然是向上的。从目前的周线技术指标的状态来看，调整不够充分，仍然有继续震荡，以修复超买的技术指标的需求，所以要有较长的震荡的心理预期。值得注意的是，上周五收盘再次站稳周线牛熊线2966，在此位置不失守的情况下，随时可能震荡反弹。
图3 创业板指数日K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
图4 上证指数15分钟K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
三、 市场投资机会
目前低估值蓝筹股逐渐被市场认可。其中首先包括，行业景气度和业绩确定性高的板块，大跌后可继续买入消费股，如高端白酒、高端厨电、医药等；其次是机构仓位比较低而且逻辑在发生变化的板块，建议配置受益于供给侧改革且机构仓位不高的煤炭股；三是资产荒加剧，资产预期收益率进一步下行，建议配股息率高和现金流好的类债券板块，如电力、交运等板块。
图5 IF主连合约日K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
图6 IC主连合约日K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
以上分别从消息面、技术面以及市场存在的投资机会三个方面对当前市场给出了判断分析。
从消息面看，7月制造业PMI为49.9%，比上月下降0.1个百分点，略低于荣枯临界水平, 但服务业增长强劲的形势下，对中国经济增长的前景没有必要过于悲观。
从技术面看，目前周线的压力就是5周线3011及120周线对应的前期高点3070附近，支撑是2932，建议关注2966，在此位置不失守的情况下，随时可能震荡反弹。
关于投资机会，目前低估值蓝筹股逐渐被市场认可。建议配置行业景气度和业绩确定性高的板块，其次是受益于供给侧改革且机构仓位不高的煤炭股，三是股息率高和现金流好的类债券板块。
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