黄金向上 黑金向下

　　6月份至今，原油走势向下，黄金走势向上，二者走势迥异。分析人士指出，就原油来说，供应过剩的担忧始终挥之不去；就黄金来说，避险属性绽放，激发了黄金的投资魅力。可以预见，未来一段时期二者走势将继续分道扬镳。

　　供应过剩 油价走低

　　国际油价在6月初一度触及每桶52美元以上的六个月高点，也激发对市场油价持续反弹的猜测，但对全球成品油库存过剩将遏制原油需求的担忧令油价不断回落。

　　以纽约油价为例，其在6月9日涨至每桶52.7美元，随后持续回落，8月2日跌至41美元。布伦特原油从1月份的12年低点上涨近90%至6月份高点，之后回落至熊市水平；东南亚的液化天然气现货价格从4月份的年内低点已经反弹逾40%，但目前两者的价格和两年前相比都低了约60%。此外，数据显示，亚洲基准澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格今年反而累计上涨了23%。

　　虽然原油过剩产出处于减退态势，但全球库存高企，且美国钻井活动的复苏恐怕将导致原油供应进一步膨胀。据总部位于巴黎的国际能源署(IEA)分析，工业国家在供应过剩之际积累的原油和成品油库存达到创纪录的逾30亿桶。“油市基本面问题尚未解决，基本面问题导致的现货市场压力犹存。”市场人士表示。

　　更令人担忧的是，全球汽、柴油库存蹿升至高位，使得炼油商和交易商无处安放过剩供应，甚至威胁大规模减产。

　　市场人士介绍，通常来看，美国和欧洲炼油厂应对地区性过剩库存的办法是，将剩余供应出口至柴油、汽油或其他成品油利润仍然强劲的市场。然而，数月以来，全球炼厂产能利用率高于平均水平，再加上全球冶炼产能增加，令休斯顿至新加坡等多个原油存储中心的油罐装满原油。

　　据悉，全球供应过剩困扰原油市场已有两年时间，但全球成品油供应过剩是一个相对新的现象。造成这一现象的原因是，去年和今年初冶炼厂利用原油价格便宜、炼油利润丰厚的机会增加产量。

　　现在，冶炼厂唯一的选择就是减产。多数分析机构和冶炼厂表示，美国和欧洲的部分冶炼厂已经开始减产。至少在短期内，这将削弱原油需求，形成阻挡油价上涨的壁垒。

　　避险激增 金价再涨

　　昨日国际金价上涨逾1%至每盎司1354.44美元，因美国公布疲弱经济数据后，关于美联储加息的预期下降，导致美元走软。黄金的同门兄弟——铂金和钯金涨至逾一年来新高。

　　市场人士表示，主导金价涨势的并非供需，而是避险属性。黄金在危机期间表现出区别于其他信用资产的避险属性，是名副其实的“王者”。

　　从2007年以来，全球经历了次贷危机、欧债危机、利比亚局势动荡等多个风险事件，可以观察到凡是涉及国际纷争、国际贸易、境外支付、对外通商等跨区域、跨市场行为时，黄金就显现出天然的跨地区流动优势，并且无可争议地承担了共同货币的职能。

　　而从金价表现看，其从2007年年初的639.75美元/盎司，反弹至2008年3月17日的高点1011.25美元/盎司，并在2011年9月6日创出了1895美元/盎司的历史高点。金价的剧烈波动无疑跟经济危机及地区风险的演化密切相关。

　　2016年1月以来黄金再次上涨，原因是美国经济复苏不及预期，欧洲和日本经济重陷泥潭，黄金表现出其优越的避险功能。

　　市场人士认为，未来对黄金构成利空的主要因素是美元会否步入上涨周期。因黄金对于美联储加息高度敏感，后者提升了持有黄金这种无计息资产的机会成本。