上证50期权应承担责任

　　股指期货交易不畅，投资者缺乏套期保值的工具，于是上证50ETF期权成为了最佳的替代交易品种，但是现在的上证50ETF期权还存在一些问题，导致其作为套期保值的工具并不十分理想。本栏建议管理层应着重发展，以完善投资者的投资渠道。

　　现在的上证50ETF期权，实行限仓政策，即投资者持有权利仓的规模是受限制的。据本栏了解，普通投资者单笔申报买入的限制为10手，累计持仓限制为100手，这对于很多投资者来说，并不能满足其投资需求。

　　其实，对于权利仓来说，投资者持有多少合约都不会给市场带来任何系统性风险，因为权利仓已经支付了全部的权利金，哪怕行情走势对于权利仓投资者再不利，权利仓投资者也不会被强行平仓，更不会引发系统性踩踏。故本栏认为，管理层根本无需对权利仓持仓加以限制，只要有义务仓肯作为他的对手盘，就任其发展即可，市场的事情可以交给市场去解决。

　　此外，期权的种类也应该大幅增加。现在的期权只有上证50ETF基金，这对于持有蓝筹股的投资者来说可以进行套期保值，但是对于持有其他股票的投资者却很难实现合适的保值操作。本栏建议应该增加沪深300指数基金的期权，以及更多的蓝筹股个股的期权。本栏认为，个股期权这个东西，更像是投资者之间的对赌行为，即投资者之间对赌未来的行情走势，只要义务仓投资者能够支付足够的保证金，不会引发系统性风险，那么个股期权的交易规模可以比现在大很多倍。例如在韩国股市，股票期权的交易量大约为股票的4倍，即假如A股市场的日成交量1000亿元，那么股票期权的日成交量应该在4000亿元左右。

　　由此看，A股的期权市场还有很大的发展空间，可以成为交易所新的利润增长点，同时也可以让投资者通过更少的投资来实现自己投机及套期保值的需要。其中惟一需要注意的就是义务仓投资者的风险控制问题。

　　当权利仓的规模太大且保证金不足的时候，可能会引发大型投资者的逼仓行为，例如有投资者买入了太多的股票看涨期权，那么就必然有人卖出了大量的股票看涨期权。此时如果有人刻意拉抬指标股，推动上证50指数连续走高，引发卖出看涨期权的投资者保证金不足，只能不断买入看涨期权平仓，引发期权价格不断走高，从而进一步推动期权价格上涨，形成系统性风险。