冲关失利引擎熄火 大宗商品重陷调整

　　经过三周的上扬，八月份商品期货指数从125.63涨到131.57，几乎收复7月份下跌失地，但前期高位131点附近上攻无力，经过一周高位盘整抵抗，今日向下突破，大幅下跌，持仓锐减30万手，宣告大盘冲关失败，重新陷入盘整区。

　　我们认为市场下跌的根源是黑色系独木难支，市场热点没能有效转换和扩散，在面临交割和恐高的效应下，黑色系引擎熄火，商品市场整体下跌。

　　本轮商品行情主流热点是长期下跌的黑色系，在房地产价格上涨和去产能概念下的报复性反弹。如果说年初的上升基于房价的大涨，那么本轮行情就是基于去产能概念引发的供应紧缩预期。

　　但是，钢铁、煤炭等过剩行业去产能的理想很丰满现实很骨感。

　　伴随着黑色系的上涨，去产能力度加强的消息铺天盖地，国务院督导组满天飞，环保检查遍地跑，高炉煤窑关停转。而实际的情况是，国家发改委公示的信息，截至7月末，煤炭和钢铁的去产能工作分别只完成了目标任务的38%和47%。虽然7月份以来进度有所加快，但与时间过半、任务过半的要求相比仍有一定距离。

　　比如最近的消息说，督导组到唐山预拆除部分在产的450高炉，并公布安丰、鑫达、宏兴、兴国、松汀、荣信、九江等相应名单，并且由此引发唐山市场带钢和型材出现抢货迹象。而经落实，多数厂家称对并未接到相关通知或并不知道此事。唐山市场货源也并非紧俏，销量没有明显增加。

　　又如消息说河北省公示化解产能计划表，8月计划淘汰炼铁产能306万吨、炼钢产能298万吨。9月计划淘汰炼铁产能392万吨、炼钢产能357万吨。10月计划淘汰炼铁产能786万吨、炼钢产能680万吨。11月计划淘汰炼铁产能163万吨、炼钢产能140万吨。而据我们了解多数厂家表示，并未听说此事，且公布部分高炉均为前期已经关停高炉。而武安地区表示，基本不受影响，多数看唐山执行情况再做决定。

　　黑色系去产能的虚虚实实，使行情失去了进一步上涨的动能，市场需要更多的概念和热点刺激。而眼前影响黑色系继续上涨的更直接因素是9月即将进入交割，由于前期投机因素积累，使9月合约虚盘和实盘的比例失调，形成多头逼仓态势，近期市场已大幅减仓，多头失去对手，后续只能面临实盘，因此战火向远月转移，远月的大幅贴水有利于多头移仓再战。

　　总之：

　　黑色系的调整将带动商品市场整体回调，大盘指数将在短期测试125点的支撑位，只要这个位置不破，我们牛市将继续，否则市场将陷入中期调整。未来大盘的上涨还要寄希望于除黑色系外新的持续热点。

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