近日豆粕连续下跌的原因是什么？

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　　豆粕1701合约在8月24日和8月25日连续大幅回落，价格近一周以来首次跌破20日线支撑，那么是什么造成近两日豆粕期价连续的下跌呢？

　　随着美豆进入关键生长期，美国本土各大机构均展开田间农作物单产调查，其中影响力最大的当属Pro Farmer（美国职业农场主组织）每年8月份组织的中西部田间调研（Midwest crop tour），考察组将针对美国中西部产区7个州的玉米和大豆上百块农田进行为期四天的考察。考察活动分东西两线进行，这7个州分别为：俄亥俄，印第安纳， 伊利诺伊，明尼苏达，爱荷华，南达科塔，内布拉斯加州。今年的考察从本周一（8月22日）开始，25日结束，最终的单产预估报告将于8月26号发布。

　　美国Profarmer作物巡查显示，南达科他州玉米单产低于平均，大豆结荚数量高企，每九平方英尺的大豆结荚数量为1121.7个，高于三年平均水平981.6个，上年同期为1029.8个。考察人员没有给出大豆单产预测，而是给出每九平方英尺的大豆结荚数量，以此评估大豆单产潜力。另外一组考察人员对Minnehaha郡和Lake郡进行考察，预计每九平方英尺的大豆结荚数量为1184个。第三组成员预计大豆结荚数量为1348个。第四组考察人员预计大豆结荚数量为1240个。印第安纳州大豆及玉米单产或高于均值，其中一块地每3x3英尺的大豆结荚数平均为1,379.8个，高于三年巡查均值1,203.3个，2015年该地区巡查结果为1,182.8个。而基于对248块农田所作的调查，内布拉斯加州每3x3英尺内的大豆结荚数平均为1,223.07个，高于2015年均值的1,220.02个及三年均值的1,154.07个。

　　从目前更新的数据来看，美国各地的种植区生长情况较去年同期并无统一性的趋势影响，同比状况有好有坏，笔者判断最终报告结果的大豆单产或将高于去年46.5英亩/蒲式耳，但或将低于目前的市场预期，因此周五报告结果预计中性偏空，这或将对国内豆粕盘面造成持续的压力。

　　从国内市场看，因担忧国储拍卖大豆，国内油厂买入9、10月到港大豆量偏小，但国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，影响油厂大豆压榨开机率，或有利于国内豆粕供需面压力的缓解。正是由于担心大豆供应可能阶段性紧张，目前油厂挺价意愿有所加强，加之临近9月交割，期货市场的保证金率有所提升，因此目前国内市场消息面较为中性，市场导向仍旧在美豆。

　　昨日央行开启14天逆回购询量，造成债市利率大幅上行，因市场担忧资金面有收紧迹象，这一恐慌情绪一并延续至股市和期货市场，而今日14日已回购询量仍在持续，国债利率继续小幅攀升，像7月M1与M2剪刀差持续扩大，央行便很快发布官方声明，及时安抚市场情绪，但截至目前央行似乎并没有对此突发的操作作出过多解释。至于此次操作的背后意图，市场分歧较大，但笔者认为此举偏中性为主，在目前的整体环境下，流动性收紧对汇率和脆弱的基本面有害无益。央行副行长陈雨露在今日早间的讲话中披露央行未来仍将以稳健的货币政策为主，因此，若无官方声明安抚市场，只能靠市场自身去消化负面影响，用时间换空间，短期或对期货市场造成压力，但长期影响有限，因此从资金面看，豆粕市场进一步下跌空间较为有限。

　　周五除了ProFarmer的调研报告外，美联储主席耶伦将在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行官员会议上发表讲话，目前美国市场静待这一重要的市场预期指引，因此建议近期投资者关注这两方面的消息变化，预计后期豆粕市场仍旧维持区间震荡行情，基差或将走强。

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