18周狂增67台钻机：颠覆市场并非不可能

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　　根据过去3个月的美国石油钻机数狂增情况，从当前美国国内进行重点勘探开发的（以其资本投入规模和在其运营端总资本投入的比例）油气资产来看，美国德州二叠纪盆地（Permian Basin）的油气资产，尤其是Spraberry/Wolfcamp 层位是当前美国油气资本市场最主要资本投入目标。这主要是因为二叠纪的Spraberry和Wolfcamp储层的核心部分是当前美国所有页岩油产区中产量最大，最终采收率最高，单位油气成本最低，也就是说：回报率最高的页岩油储层,一般被称为页岩油资产的核心中的核心（core of the core）。在低油价下，油气公司只有优先开采其核心资产，才能够产生足够的现金流以承担集团公司层面的各项开支，现金利息支出以及运营端资本支出。

　　（作者介绍：油气君，创办微信公众号“油气投资调查”(ID:profitinoilgas) ，专注于分享油气价值链上赚钱的事和值钱的事。油气君当前任职一家超过50年历史的美国顶尖油气勘探开发和投资公司核心管理岗位且为公司唯一华人。油气君正在负责和已经完成的油气资产端投资总额约10亿美金，二级市场端参与投资和交易的标的约200个）

　　在今年4月份油价突破45美金后，油气君接连发布了两篇文章，警告随着油价的回升，页岩公司将获得一年前错失的套期保值机会（通俗地说，就是采用相对固定的价格卖出未来的油气产量）从而保证稳定的现金流以及进行有针对性的预算增加。随着油价自4月底一路突破45美金/桶，大量的页岩油公司成功进行了套期保值交易，虽然油价一度自50美金上方回落至40美金后近期再度接近50美金区间，获得了套期保值的页岩公司，特别是成本最低的二叠纪盆地的页岩油公司，用过去18周狂增67台钻机向全球昭示自己正卷土重来，见下图。

　　目前为止二叠纪从最低点开始到这周五已经增加67台钻机。那么这些钻机如果按照当前钻机效率以及对完成钻井作业的水平井进行水力压裂作业并且投产的话，到底能够形成多少产量呢？油气君以Permian核心区第一大页岩油商先锋石油公司(Pioneer Natural Resources，NYSE：PXD) 为例，来个各位投资者做个估算。

　　油气君以下的估算基于目前二叠纪的主要页岩油井设计方案，通俗地说：~9000英尺水平段长度，同时水力压裂采用大加砂量设计，如下图的Version 3.0。

　　按照当前的钻机作业效率，完成一口9000英尺水平段（约3000米）的页岩油井，钻机的平均利用时间（含moving in,drilling, moving out）约20-23天，为了简化过程，油气君在此取22天。也就是说一台钻机在一个月的时间内，可以完成约1.4口井（30除以22）。那么二叠纪盆地增加的这67台钻机理论上就可以完成约94口井。

　　那一口井能够产多少油呢？油气君继续拿先锋石油公司做例子。下图是先锋石油公司的Spraberry/Wolfcamp储层当前的页岩油产量衰减特性曲线（大家看不懂没关系，搞不懂油/气比例和原油产量实际在油/气二相流的占比也没有关系），油气君将其中的数据进行换算，然后用通俗的白话讲给大家就是：粗略平均下来，一口9000英尺的页岩油水平井能够在投产的第一个月贡献约1300桶/日左右的原油。

　　那么在每月新增94 口新井，且这些新井全部都来自于Spraberry/Wolfcamp储层的情况下，理论上如果全部投产而不成为库存井 (Drilled but Uncompleted, DUC) 的话，每个月能够形成约12.2万桶/日的新增原油供应，按照当前二叠纪页岩油的衰减特性进行计算的话，半年约可形成超过50万桶/日新增供应。而今年初美国原油衰减最快阶段的衰减速度约为半年接近50万桶/日左右（油气君注：按照EIA的外推法所估算的美国原油产量过去两个月平均月化衰减不足2万桶/日）。从这个计算中，大家可以看到，仅Spraberry/Wolfcamp储层，在过去3个月均价47美金/桶的WTI油价环境下，理论上就能够将美国原油供应衰减速度从半年50万桶/日转为产量增长。

　　就目前这个情况看，油气君认为，如果油价真的重回50美金上方且能够维持一段时间，理论上，美国原油产量的衰减趋势被彻底颠覆并不是不可能。

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