字字珠玑|| 玉米、鸡蛋、油脂豆粕

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　　新玉米逐步上市，华北玉米9月中或迎来方向变化

　　8月份以来华北地区深加工玉米再次强势上涨，其中山东地区玉米收购价格上调至2000元/吨，玉米成本因素，淀粉现货价格维持在高位，但主力1701淀粉下破1800元/吨，基差偏大。

　　当前华北地区淀粉加工仍处于亏损，行业开机率偏低，新玉米暂未集中上市，导致了玉米现货价格偏高，然而临储玉米拍卖成交率持续偏低，主要市场担心临储玉米出库时间偏长，而新玉米即将上市，价格风险偏大。随着新玉米在9月中期集中上市，华北地区玉米价格出现大幅下跌概率偏大。 价格走低将拉低本地区鸡蛋饲料成本和淀粉生产成本，形成了玉米、淀粉、鸡蛋等多个品种利空。

　　气温转凉，蛋鸡产蛋率提高，鸡蛋做多仍需等待

　　全国气温自北向南转凉，有利于蛋禽产蛋率提高。蛋禽国内蛋禽存栏偏高，新开产蛋鸡数量增加，新玉米即将上市，前期上涨较快的华北地区价格有望在9月初快速跳水。

　　鸡蛋1701合约截止8月30日收在3372元/500KG ，形态上处于空头，中秋月饼生产旺季结束后，鸡蛋需求将阶段性有所放缓，形态上利空及基本面逐步转空，我们认为鸡蛋1701合约有望跌破3100元/500KG ，甚至不排除下跌至3000元/500KG，现货方面成本下降，不排除现货价格主产区价格下跌至2.5-2.6元/斤。鸡蛋做多仍需等待 。

　　美豆如下跌至900，国内油脂及豆粕又如何演绎

　　7月份后美豆前期利好逐步消失，利空增加，良好天气，市场预期的天气炒作未能出现，8月份美农报告调高产量，随后Pro-farmer的田间调查显示，美豆单产有望创新高等利空，截止8月30日美豆主力11月跌破950美分/蒲式耳。

　　Pro-farmer田间调研单产一般比最终值偏低，丰产，加上阿根廷大豆可能在9-11月份挤占美豆销售市场，美豆压力增加，如果美豆跌倒900美分/蒲式耳，国内油脂及豆粕又将如何演绎。

　　豆粕方面需求得到支持，包括了菜粕、棉粕、进口DDGS供应偏少，增加了豆粕需求，禽类存栏偏高，生猪补栏积极，禽类及猪料销售恢复性增长，预计4季度豆粕需求有望较2015年同期增加8-10%。

　　油脂方面菜油前期拍卖陆续出库，市场需要时间消化，棕榈油前期进口虽偏少，但后期进口增加，豆油方面预计因豆棕价差偏小，抢占部分棕榈油市场份额。

　　中的来看豆粕需求增速明显高于豆油，届时油厂压榨更多大豆来满足豆粕需求，导致油脂库存偏高。我们认为1701合约油粕在2.5以上可以考虑长期性做空，考虑到油粕比风险较大，不建议头寸占资产的超过20%以上的操作，考虑到未来一段时间棕榈油弱与豆油，油粕比可调整为做空1倍棕榈油1701，做多1.8倍豆粕多单。

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