菜油暂陷整理 后市将缓慢上涨

　　菜油近期出现显著调整走势，不过因国内市场当前粕弱油强格局延续，以及第四季度需求普遍好转，在经过共振调整充分之后，菜油仍可能出现震荡上行，重心继续缓慢上移。

　　我国菜油产量逐渐减少趋势明显，在失去收储支持以后，预期仍会对菜籽种植积极性产生影响。我国农业部8月农产品(000061,股吧)供需报告预测，2015/2016年度中国食用植物油产量2528万吨，较上月估计调减31万吨。其中，菜籽油产量566万吨，较上月估计调减11万吨，主要原因是中国加大对进口油菜籽的检验检疫力度将抑制其进口，同时今年冻害和南方洪涝影响国产油菜籽出油率。

　　根据国家粮食局对7个油菜籽主产省份开展的新产油菜籽质量集中会检结果表明，2016年全国新收获的油菜籽质量整体情况不如去年，含油量较去年有所降低，不完善粒情况略有好转。2016/2017年度中国食用植物油产量2528万吨，较上月预测调减10万吨。其中，菜籽油产量537万吨，较上月预测调增12万吨，主要是由于2015/2016年度国内油菜籽减产、价格整体走高，上升的价格预期预计会刺激种植户适度扩大面积。

　　供需转变仍待时间换空间。按照规定，9月1日开始，我国将对菜籽实施更加严格的进口管理措施，加拿大进口的油菜籽船货杂质含量不能超过1%，目前为2.5%。进口政策的调整，将会影响国内的油菜籽进口，尤其是近月供应。预计菜籽每吨进口成本将会增加200元左右。受此影响，9月及之后月份菜籽进口量可能受影响。

　　另外今年上半年国储拍卖220多万吨的菜籽油已经逐渐出库供应市场，预期第三季度可能消化完毕。目前市场有担心新季菜籽收购结束后，拍卖可能会重新启动，依照前期情况来看，去库存的节奏仍是当前菜油市场最大隐忧，不过，即便拍卖重启，导致第三季度植物油市场供应过度，但是市场充分消化后，对于远期的菜油市场仍将是机会。

　　从进口成本来看，菜油进口成本已经高于6800元/吨以上，目前期价与进口报价倒挂严重，明显内弱外强格局，从而将会抑制期价过度下滑。

　　综合上述，菜油阶段问题较多，上行节奏整体放缓，整体上行扩展时间可能延后，但从长期走势来看，仍具有进一步上行的潜力，因此充分调整后仍可考虑逢低布局远月。