油脂约炮价差的过程控制

　　老渔夫圣地亚哥在连续八十四天一无所获后，终于钓到了一条身长十八尺，体重一千五百磅的大马林鱼。经过两天两夜的搏斗，他终于征服了大鱼，并把它拴在船边。成群的鲨鱼立刻前来抢夺他的战利品，他一一击退了它们，可大鱼仍难逃被吃光的命运，老人回到岸边，只带回了一具鱼骨，带回了残破不堪的小船和精疲力竭的躯壳......《老人与海》----欧内斯特·海明威

这是个人很是喜欢的《老人与海》的片段，对于投机市场而言，如何能征服海中的大鱼，免受鲨鱼抢夺胜利品，并能顺利的带上岸边，而不是只剩下精疲力竭的心和损伤的账户。

注：豆油棕榈油价差，Y-P称为约炮价差，特此说明。

在上期中，有机会看到水妖关于约炮价差1701、1705扩大的逻辑操作，当时为了规避不确定的交易因素和风险控制，持有比较少的约炮1701扩大的仓位，也即价差朝着不利方向运动300点，也只是亏损本金的3%。

其实我目前比较感兴趣是水妖是怎么处理他目前的头寸，也就是很是想了解关于交易过程的控制，思考和对风险及预期的思考，这可能是一个交易员在对待头寸的问题上应该有的日常思考，或者说是水妖每天都在想些啥！

我带着这个期待去请教的他，他也是直接了当，他主动全清了所有关于约炮价差的扩大头寸，这点我是不解的，难道是我发明的约炮价差让他对头寸有了不一样的视角，还是别的其他的考虑。

在抿了一口据说亲自酿制的葡萄酒，味道不错。

上次关于约炮价差扩大的操作逻辑，从表面上看还真是好像没啥大的毛病，厄尔尼诺的实际影响减弱以及成熟棕榈树面积增加、树龄占比优化，也即是后期棕榈油的产量恢复将会出现明显的变快。而对于后期阶段性的豆油的消费增加，进而预期走强，这也算是当时的逻辑考量。不过也好像忽视了当前的逻辑，或者一厢情愿遮住了求胜的心。

1、约炮价差当前的逻辑压力在哪？

美国农业部8月12日对美豆单产大幅上调至48.9蒲式耳/英亩，虽然对15/16、16/17年度的平衡表修修剪剪，不过对于美豆16/17年度的压力不容小觑。8月26日，美国咨询机构Pro Farmer的巡查预估结果指向美豆49.3蒲式耳/英亩，在9月1日已过，按照美国农业部关于月度数据的处理，9月12日即将公布的美豆单产数据就已经确定，那么目前市场交易的美豆单产数据，想必有更高的期待。那么，从这个角度来看，原豆的丰产将直接传到至豆油的压力上面。

而对于棕榈油而言，产量恢复的预期时间是否就在近期不远处，是否在当前意识到压力，或者当前的库存低位是否给多头以有恃无恐的信心？而价格的回撤仅仅是美豆预期产量的增加？

在还没完全确定这两个油品的筹码转换之前，我是否可以理解他们也处于相对的混沌之中，或者各方还没有胜负交代。如果处于阶段性混沌之中，那价差是否合理是基于什么判断！？

2、合理价差是什么？

对于约炮价差来说，合理的价差也是阶段性市场选择的结果，油品的替代，以及供需结构都会是价差合理的解释理由，还是以历史约炮价差以蔽之。

也即是在2010—2016年的此时此刻，约炮01价差的区间跨度（600,1800），这也是所谓的技术走势上的合理价差。如果持有到12月份，历史约炮01价差跨度也在（500,1200）之间，放在阶段性混沌之下的价差筹码900，有多大的胜算，至少当前阶段之下，豆油还没有找到恰当的支点。

从约炮05价差来看，逻辑时间周期还有些时间，恰如01的逻辑混沌，不过可以直观的判断，6月份开始的约炮价差大概率的扩大，持续时间月余！

3、谁不怕洪荒？

 从年度全球植物油的平衡表来看，供需力量在逐步偏移，也即是指向上涨的节奏，仅仅是需要一个催化剂，一个支点，一个公认的市场逻辑。那么基于此的大的逻辑，宏观对冲的多头配置应该有更多的考虑，如果阶段性出现了引信，洪荒之力之下，价差还真有点随机性。

虽然目前还没有出现支点，不过是否可以等待支点的过程中，放低杠杆参与远远月的多头寸？

水妖基于此的头寸了结，还是多少说服了我，毕竟我还是难以忍受长时间逻辑不确定下持有头寸，在整体油脂供需大逻辑之下，洪荒之力的打牌风格真是还挺不习惯的，对风险逻辑的思考和处理方式，也应算交易过程控制的一部分吧。

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