唐山钢铁产业链草根调研：库存、需求和盈利的真实状况究竟如何？
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时间：2016/8/30
调研方式：实地采访
调研目的：了解各地钢厂和一线市场的真实情况
调研人员：中泰证券以及各买方机构
调研总结
1、目前行业吨钢毛利处于300+元水平，并且近一段时间以来出现持续改善势头。分品种看，虽然板板卷和螺纹钢的成本目前仅有几十块钱的差异，但是毛利差距却有扩大趋势。螺纹的毛利在200+元/吨，而板卷普遍可以达到400+元/吨，好的可以达到600元-700元/吨，差距较大；
2、唐山地区的产能利用率目前在90%以上，绝大部分钢厂已经把高炉的利用系数调到最高，以尽可能实现产量最大化。目前能复产的钢企都已经复产，没有复产的则由于人员、债务以及资金等一系列问题短期也难以再复产；
3、钢厂厂内库存保持非常低的水平，原材料一般也采取按需采购策略，焦炭、铁矿石等原材料库存使用天数多保持在10天以下；虽然对金九银十的旺季消费有预期，但钢贸商目前库存依然较低，主动囤货的很少，多年的钢价单边下跌导致大家心态谨慎；
4、唐山世园会等一系列停限产政策对钢企的生产确实造成一定影响，我们采访到的钢企由于唐山世园会因素就有三座高炉关停，涉及到的年产量达到200万吨。但从全行业来看，一系列的停限产政策接连出台虽然在一定程度上造成了唐山钢企生产安排不便，打乱其正常经营节奏，但是对于那些非彻底停产的企业来说总体产量的压制相对有限，停限产所带来的产量压制真真假假；
5、对于河北省近期出台的8-11月份产能淘汰名单中有超过60%都是在产产能，具体是如何执行目前尚没有统一安排，以后可能会细化到每个月，但是力度取决于政府的态度。从实际效果来看，即便真的完全做到了淘汰的60%的产能为在产产能，对产量压制也相对较小，实际打折不少；
6、目前唐山仍有数百万吨产能处于关停但并不在河北省今年要淘汰的产能名单里，也就是说即使明年河北省有1500+的产能淘汰计划，可能仍有不少淘汰的产能会是现在已经闲置的产能；
7、对金九银十保持谨慎乐观，目前低库存对钢价有支撑。但是考虑到七八月份淡季不淡，钢价也上涨不少，钢价旺季继续反弹空间相对有限。
唐山某钢厂
1、停限产政策对公司和行业的影响：
问：今年公司有产能关停吗？关停的产能属于什么级别？
答：今年我们一共有三座高炉关停，年产量达到200万吨。在今年唐山关停产能行动中我们公司所涉及的量是比较多的，其他钢厂相对较少。选择关停这三座高炉主要原因在于他们就建在园艺会旁边，距离太近，对环境影响大。这三座高炉以后不会再开，需要注意的是它们属于产能置换，并不是直接淘汰，但目前新产能还未建起来。
问：产能置换资金来源是哪里来？银行？
答：现在涉及黑色的贷款难贷。现在只收不贷。新增产能贷款很难。
问：唐山地区复产情况如何？
答：今年以来钢厂盈利大幅好转，不少去年关停的钢厂重新复产，目前是能复产的都复产了，而不能复产的钢厂由于债务、人员问题，没有启动资金（现在银行对黑色信贷政策收紧，借钱非常困难），也无法复产了。没有复产的钢企在唐山应该很少了，本地区开工率已经达到90%（用产能比上所有高炉，按容积比），再向上突破空间有限。
问：正常复产费用是多少？
答：一般一个高炉复产的费用都有好几千万，如果是一个厂区的话，保守也要一个亿，因为它不仅关停了高炉，像转炉、轧线这种也都停了。
问：唐山地区停限产对我们公司产量有何影响吗？
答：对我们公司影响还是挺大的，今年我们已经停了三个高炉，环保式的限产今年已经常态化，对整个唐山地区的产量都有影响，这种停限产往往是强制性的，不考虑你的环保设备上与没上。但是对于那些尚未列入停产范围的设备产线，主要影响在于一个个停限产政策的出台打乱了我们的正常生产节奏，对其实际的产量影响倒不是很大，公司除了那三座高炉之外其他设备的生产处于比较正常状态。
问：河北省今年要去掉1000多万吨在产产能，这个能完成么？
答：主要取决于政府的执行力度，唐山官员的考核不以GDP衡量。
2 、库存、需求、盈利状况：
问：公司库存怎么样？
答：公司目前的钢材库存非常低，即便遗留下小部分库存，我们也会采取降价等优惠政策，基本不保有库存。
问：原材料库存如何？
答：库存水平低，焦炭、铁矿石等原材料库存一般十天，保持按需采购。我们有一个焦矿，自己供应一半，外购一半。产业不是说到现在就能乐观了，大家还是有点害怕，有顾虑。
问：下游库存情况是什么？
答：现在的库存普遍偏低，前几年价格下跌导致整个产业链都在去库存，导致即使现在这个情况也没人敢做库存。价格涨了这么多大家快进快出为主，没有压货囤货的。
问：旺季要到了，但库存又低，对后面怎么看？
答：对9月钢价偏谨慎，因为最近价格也涨了不少，淡季也不淡。
问：公司钢材定价策略？
答：公司产品销售分为两类：第一类是直销，占比80%，直销客户一般是签一年的量，但是价格每个月都会有变动。我们每月都会针对下个月出协议指导价，客户需预付款，但是这个价格是虚的，在下个月最终进行结账时会根据过去一个月的钢材平均价格进行调整；第二类是分销，在价格确定方面主要采取随行就市的策略，现款现货。无论哪种我们都不允许有款项拖欠，唐山钢厂一直以来都是要求现款现货。
问：今年公司下游客户的需求比较好？
答：需求变化不明显，下游在价格上涨之后被动拿货，不拿就亏损，价格创造了需求。主要是国家政策对行业是利好的，去产能、淘汰，2015年价格单边下行导致大家去库存。在这种情况下市场价格一旦上涨，各行业手里都没货。目前市场钱多，期货市场带来的金融投资需求明显增多。在今年钢价大幅上涨之后，中间小型贸易商增加了很多，但是他们都是投机需求，打短为主，快进快出。
问：公司主要产品结构？吨钢毛利多少？
答：公司的产品都是板材，目前吨钢毛利300多，在行业处于平均水平。盈利高点在今年4月份，当时吨钢毛利能达到500元。
3、其他：
问：公司有通过期货市场进行套期保值锁定利润吗？现在吨钢毛利300多也是非常滋润的
答：行业有这么做的，但是操作不好的话很容易亏损，套早了很难受，今年不做套保的钢厂利润会好很多。现在不做套保，主要是市场观点一直在变，有的人认为钢厂利润会坚持好几年，因为供给侧改革这是长期利好的事，不是一年两年。钢厂可能更考虑当下的问题，对远期规划不太关注。而且目前交易所不让交割，临近合约交割期会打电话让我们平仓。
问：产能关停，民营钢企员工有补贴么？
答：民营钢企关停对员工补贴的很少，有的都拖欠了好几月的工资，哪来的买断费？我们是一家国有企业，停产的那三个高炉所对应的员工还是有一笔买断费补偿。
问：3-4月份钢材铁矿石价格涨了很多，有一个词叫供需错位，唐山地区高炉开工率与往年相比处于比较低的位置，然而钢产量却不断往上走，在这时是不是会通过调节铁矿石品位，抬高高炉利用系数，把整个钢产量推上去，这种可能性大吗？
答：我们钢铁厂铁矿石的品味都是比较高的，一旦开工尽量做到产量最大化。正常情况下高炉利用系数上下有10%的调节空间，这导致高炉钢产量最大会有20%的变化，去年效益不好的时候把高炉利用系数调低，而现在已经基本到了最大化，高炉利用系数在3.7的水平，再往上增加的空间有限，目前整个唐山的高炉利用系数应该都处于最高状态。
某钢铁电子商务信息平台
1、开工率&产能利用率
问：与去年相比，今年以来开工率都不是太高，但是钢铁企业盈利明显比过去几年好很多，为什么盈利这么好而统计的开工率数据却不高？
答：从去年下半年起唐山的整个开工率就下降了，但是到这周为止，我们唐山地区开工率是91%，相较于今年最高的开工率（约92%左右）仅差一点点。
问：这只是近期开工率较高，但从今年4月到现在钢铁盈利都挺好的。
答：我们每次统计是按周数据统计的，有时可能遇到特殊情况，特殊的情况就是我们这里限产比较多，就我们目前了解到的情况，现在钢厂能够开工的全部都开工了。
问：按开工个数统计的开工率么？
答：按容积开工率。
问：一般高炉炉龄工作时间有多长？
答：不太好说，原材料不同，受损程度不同，很少听说高炉是因为炉龄到了而被拆除的。
问：今年6月全国产量创历史新高，当时对应的高炉开工率只有80%多，没有现在91%高，是否能够说明只需要很低的开工率就能够实现很高的产量，现有产能增长的空间还是很大？
答：您之前说的产量是全国产量，而开工率仅限于唐山地区，唐山开工率80%多不能代表全国开工率也是这么多。理论上来说，450高炉的日产量在1500-1800吨。
问：从公布产能利用率（84%+）情况来看，和统计局公布的215万吨日产量是对应不上的，是否存在漏报现象？
答：具体不清楚，应该都是国家统计局规定哪些汇报，但应该是一部分会员，包括唐山我们统计的是43家钢铁企业，除去部分停产至少有37-38家，这其中统计到国家统计局的不会超过30家。
问：唐山热卷产能利用率？
答：91.4%左右，产能111.14万吨。
2.去产能
问：去产能运动究竟对我们实际产量造成多大影响？有多少在产产能在今年被真正去掉？
答：包括统计局等都会统计这样的数据，但对唐山地区包括河北地区来说，现在真正去产能的特别少。所谓去产能对河北来说，多数情况是一些暂时没有生产能力的去产能，27号我们唐山也有两座高炉被拆除，也是之前一直停产的。到8月之前去产能很多都是之前停产的产能，在生产的产能是很少去的，因为过剩产能比较多，可能先去一部分本来就没有利用价值的产能。至于后期，前几天河北省公布去产能总体目标，根据数据我们进行了计算，在8-11月河北地区再淘汰的产能是1647万吨，其中在产产能1180万吨，这样去在生产产能的可能性就相对较大了。现在也是面临各方争议，毕竟各钢厂现在都是盈利状态，也是不愿意停产的，真正要看的是政府去产能决心有多大。
问：如果去产能只是去除其中生产线上的某一道工序，并不是去除整个产线？这样即使去的是有效产能，但对整体产量并不会造成压制？
答：是，并没有把整个生产线去除，比如振达只去高炉不去转炉，如果是轧机企业，可能只去转炉不去高炉。整体全部去产能也不太现实。对产量的压制稍微有点，但不会形成明显的压制。好比如果去产能只针对的高炉设备而轧线依然存在，那么轧材线在这种盈利情况下是不可能停产的，顶多从外部买钢坯继续生产。现在生产145带钢企业有100元左右的利润，232-35连轧带钢至少是400元以上的利润。目前虽然公布下来要去的产能60%以上都是在产产能，但由于并不是产线全部拆除，而只是去其中一个环节的设备，实际对产量的影响远达不到60%的水平。
问：去高炉不去轧材线是否会导致铁水和钢坯涨价？
答：这个需要看去产能最后的结果，钢坯还有其他企业在生产，比如鑫达现在主要是销售钢坯。2016年河北去钢和去铁产能是差不多的， 分别是1700+万吨和1400+万吨。
问：明年唐山目标，今年1700多万吨？
答：今年河北1700+万吨，唐山726万吨。
问：目前停产尚未拆除的高炉有多少？有多少是不在今年刚下达的去产能名单里？
答：目前唐山一共停产的是22个高炉，其中大概10个高炉已经停产但今年不会拆除，都是小高炉。粗略数一下，建邦、清泉、珠峰、建源、佳鑫都是已经停产但不在今年去产能名单里，总量500多万吨（意味着即便明年河北地区有1000多万吨的去产能任务，仅这几家已经停产的企业就可贡献500万吨，而这500万吨都是现在已经停产的产能，行业去产量不容乐观！）。
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答：60%左右。我们和唐宋对唐山的开工率、高炉生产能力了解较多，我们的统计数据差别基本不大。
问：所去的60%在产产能主要生产什么钢铁品种？是否统计钢厂中所去高炉中是直接销售钢坯还是对应轧材产线？
答：主要是炼铁。基本都对应轧材产线。
问：对应轧材产线生产品种是什么？
答：每个钢厂情况不一样，基本以带钢为主，螺纹钢不多。
问：政府去产能名单是如何出来的，政府对去哪家钢厂的产能并没有统一依据？关于在产产能是否和钢厂进行沟通？
答：没有依据，但只能先从已经停产的或高炉相对较小的开始，名单是政府拟定的，之前公布的时候已经通知过企业。
问：这些所去的产能都是有证合法的么？
答：全部证件都有，都是合法的，因为现在去掉的产能基本都是前期的，以450的高炉为主。
问：如果未来去产能成功，政府奖补政策如何？
答：尚未具体了解，但是肯定会有相应奖补政策，国家已经下达相关政策。
问：现在有听说下一个拆哪个高炉么？
答：没有听说具体哪个，但是都是在生产的钢厂了，包括燕钢、鑫达、振达等都是在生产钢厂。
问：钢厂与政府去产能博弈，是否有松动可能性？
答：政府已经公示，很难收回去，基本是会实现，大家也在看力度到底有多大。
问：拆设备需要多久，一个月能拆完么？
答：政府从决定拆到拆完会给一个时间段，每个时间段回去检查进行到什么程度。
问：工厂自己拆除？
答：政府主要做监督，直到拆完为止。
问：目前没有拆除在产的先例？
答：没有，之前拆除的都是已经停产的。
问：十三五计划是要去1.6亿吨产能，占总产能12%，去产能之后产量提升空间有20%，实际上是看不到产量下降的？
答：产量下降和产能有一定因素，具体还要看当时的需求和利润情况，产量下降可能跟需求下降关系更明显。不会像煤炭一样，直接就能带来产量减少。
问：我们了解到，高炉开工之后，在有利润的情况下会倾向于把利用系数最大化，6月钢产量新高，是否全国绝大多数高炉都是满负荷运转？
答：应该是，今年整个都没有赔钱的时候。
3.库存
问：统计调研的钢厂样本大概多少家？
答：目标是立足唐山面向全国，但在全国方面还没覆盖彻底，主要华北地区。河北覆盖149家钢厂，唐山43家都有。
问：是否统计钢材社会库存、下游库存数据？
答：收入库存有统计，终端库存数据相对较少。
问：现在库存是什么情况，有补库么？
答：有的，全国收入库存近期已经增加了30+万吨，这个数据比我们预期中少。对唐山钢坯库存来说，不是特别大，今天统计是26万吨。
问：终端用户库存目前是什么水平？
答：部分终端用户对金九银十有预期，库存有30-40%的增量，但整体库存没有补那么满。我们这里的终端用户基本都是镀锌和钢管生产厂家，直接是家电汽车领域的覆盖较少，这些依靠宏观数据。
问：贸易商库存如何？
答：在800万基础上增长30多万吨。
问：涵盖贸易商的口径是什么？
答：以全国大型钢材市场为基础，每周统计。
问：原材料平均库存水平如何？
答：焦炭库存5-7天，少的是3天；河北省28家企业外矿库存小于7天的占10.7%，8-15天53.57%，16-30天占比28.57%，31-45天占比3.57%，大于45天占比3.57%。
问：焦炭为什么会短缺？
答：焦煤去产能速度要比焦炭、钢铁更快，去产能的量更多，焦化厂目前都是满负荷生产，焦煤库存都不大，买焦煤也很困难。另外，前期山西道路不通畅，近期运费涨价。
问：焦化厂的利润？这个利润能持续么？
答：每吨将近200元。有可能还会保持的，去年行情最差的时候，开工率至少保持95%以上，通过高开工率生产高高附加值产品，利润丰厚以弥补焦炭亏损部分。
问：是否听说独立焦化厂被关停？
答：后期去产能可能倾向于这样，应该有独立被关停的焦化厂。
4.停产
问：目前停产企业是什么情况？
答：建邦已停产两年，资金跟不上，没有破产。
问：唐山目前只有松汀复产么？
答：兴隆、安泰等都有复产。
问：兴隆是如何复产的？
答：领导争取的资金，建邦可能本身没有复产意向，前半年去产能力度不大，但现在政府对扶持停产钢铁业有限制了。
5.上半年基本情况
问：您觉得今年需求转好的原因？
答：不能说需求出现明显好转，只能说相对去年有所好转。大需求并没有很好改善，只不过今年基建比往年要好一些，房地产前几个月也不错，5月之后呈下滑趋势。
问：可以算是明显好转，去年年底行业产量才200万吨，今年最高点230万吨，改善还是很大的。
答：还有部分因素包括去年积累的低库存、价格上升和需求上升等进行支撑的。
问：除了宏观数据，是否跟踪房地产下游需求如建筑钢、螺纹钢的数据进行印证？
答：螺纹钢河北地区今年开工率很低，约30%以下，7月之前建材主要以出口为主，价格相对其他国家低，8月之后螺纹钢出口受限。
问：建筑行业带动钢材需求比较差？
答：1-7月还可以。
问：板材和螺纹钢相比，板材盈利更好？
答：是，盈利至少400以上，有的产品能达到600-700。
问：热轧吨钢成本约比螺纹吨钢成本高多少？
答：价格相差300元多，但是成本仅相差20元左右。
问：7月全国钢材日均产量下降6.93%，为何降幅这么大？
答：华东华南天气问题，唐山地区也限产。
6.展望
问：对金九银十怎么看？
答：我们对整个九月预期还是比较良好的，7-8月淡季的上涨可能透支了9月行情，虽然看涨9月，但是看涨幅度并不大。我们认为钢坯这个月最高是2350，9月最高可能是到2500的位置。
问：对9月钢坯还能上涨的逻辑是什么？
答：虽然目前库存相对较多，但是对比2012年至今的库存，整个9月需求相对还是比较大的，前四年9月库存消化还是很具时效的，都比平时消化的量要大一些，需求在9月份还是释放中的，肯定会比前期释放更大。G20会议使得华东一些需求受到一定抑制，后期肯定会有一个短期补库需求的释放。
问：是否看好钢铁明年推测的价格和利润么？
答：整体情况应该没有今年空间大，但是应该和今年情况差不多。在去产能政策引导下，后期粗钢产量投放处于平稳下滑走势，但对各大品种钢材需求还是比较看好的。
文章来源：微信公众号对冲研投
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