实地走访后 哪些品种还可以继续维持多头配置？-本周产地调研纪要回顾（8月29日-9月2日）
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本周各地的策略会议和行业品种调研活动继续如火如荼的进行着，研投菌整理了其中4期并梳理核心观点和逻辑整理如下供各位参考。如何提前获知并报名参加这些会议和调研信息？进入对冲研投官方网站（bestanalyst.cn）就可以咯~
本周（8月29-9月2日）会议&调研列表：
1.铁矿石的成本坍塌将在四季度再次上演？——2016煤焦矿产业大会之国君闭门沙龙纪要- 8月30日
2.下半年供应敞口收窄，银价再迎上涨动能——河南冶炼企业调研- 8月31日
3.利好出尽还是蓄势待发?——鸿凯投资玻璃沙龙纪要- 8月31日
4. 8月国内精炼锌企业增产有限—我的有色网调研纪要分享- 9月1日
整体观点：
1.关于黑色金属：铁矿石2015年二季度的成本坍塌或将在2016年4季度再度上演；螺纹钢——旺季终有一赌——在旺季预期证伪前，向下空间有限；焦炭价格的主驱动力是钢厂利润，当前供需矛盾已经较4月份缓解，焦炭价格新的上冲动力需要钢厂利润继续扩大来支持。
2.关于银：目前银价回落已经开始体现美联储加息预期。加息落地则市场利空出尽，推迟则直接利好贵金属价格。在供需面利好的情况下，一旦银价出现上行契机，资金将再度进入市场，助涨价格。
3.关于玻璃：玻璃供需面在能化品种中相对较好，虽然短期螺纹及铁矿石的走弱对其构成打压，但依然值得作为多头配置。
4.关于锌：调研数据显示，企业涉及总产能551.5万吨，平均月产量在3000-10000吨，整体开工率为85%，较7月为87.5%下滑2.5%。临近 “金九银十”国内现货市场逐渐回归平稳，国内锌冶炼企业对后市锌价走势看好，预计9月开工率或小幅回升。
分项会议&调研纪要
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组织方：国泰君安期货
发布时间：2016年8月30日
关于螺纹钢：
2015年行业主要逻辑：熊市格局下，螺纹的每次阶段性见底都需要铁矿的补跌来确认。
2016年行业主要逻辑：低库存背景下，供应直接对应需求，小缺口带来大波动。
2016年行业逻辑背景有三个方面：首先是需求的多样性，一方面是行业的低库存，目前库存是近六年来低位；另一方面是上半年的超预期上涨，市场重新有了赚钱效应，两者导致了市场一旦出现下跌会有不断的逢低抄底，如期现公司、钢贸订货、实际施工需求、工地锁价等，其次是供给受政策等影响恢复不稳定，政策冲击如供给侧改革，事件冲击如唐山限产、环保组巡视、G20，另外还有天气因素；最后是钢厂的利润明显改善，盘面利润整体高于2015年，并且钢厂2016年基本全年维持正利润。
关于焦炭：
旺季预期证伪之前，下行空间不大，底部上移，但库存重建周期尚待观察
1、金九银十如果看不到库存缺口，将会是证伪的最好理由，现在证伪仍需时间。
2、焦炭价格的主驱动力是钢厂利润，当前供需矛盾已经较4月份缓解，焦炭价格新的上冲动力需要钢厂利润继续扩大来支持。
3、套利角度，低库存下不建议焦化空利润套利。在产业低库存情况下，需要制造端维持利润来保证补库的正常进行。
关于铁矿石：
矿价上涨引发供应的回归使得供应端的压力在逐渐积累，市场对于金九银十的旺季预期在价格里已经有所体现，且需要警惕地产增速的持续全面回落导致的终端需求的弱化可能，下半年很难再会出现上半年那种阶段性的供需严重错配所带来的尖锐矛盾，钢厂也很难取得上半年那样的超额利润，从而制约钢厂对于原料的补库意愿，这两者作为上半年铁矿上涨的核心驱动力目前正在逐渐被弱化。
随着钢铁行业供给侧改革的不断深入，我国钢产量仍将处于下行通道中，四季度铁矿的矛盾可能会再度向供应端转移，高矿价所引发的供应快速回归或再度成为铁矿的主要矛盾，对四季度矿价偏谨慎悲观态度。
浙江热联中邦投资有限公司 黑色金属部交易总监 李伟：
1.四季度整个黑色产业链的供需矛盾焦点可能发生转移，成品材的供需将不再是1701合约的主要矛盾，而铁矿石的供需关系将成为主宰黑色金属走势的关键。
2.从铁矿石供需关系的发展变化来看，供给侧改革压制矿石消费，在拥有利润的情况下，国内矿山加快复产，而国外主流矿山发货量将会增大。铁矿石下半年过剩态势较为明显。
3.而从自7月以来的铁矿石供需相对平衡来判断，9月开始铁矿石将会面临供应严重过剩的局面，无法消化的多余产量将会成为导致黑色金属价格整体下移的主要原因。
4.2015年二季度的成本坍塌或将在2016年4季度再度上演。
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下半年供应敞口收窄，银价再迎上涨动能
地点：河南五家支柱冶炼企业
发布时间：2016年8月31日
今年整个产业链环节，矿山企业的收益将最高，铅锌矿石市场的“权利”亦从冶炼厂再度回到矿山，采购矿石由原来的先货后款转为先款后货，各家企业资金压力较大。9月后，北方矿山将逐步停产，原料供应紧张将更加严峻，因此，我们预计第四季度，冶炼厂将不得不逐步减产。
在此次中央和地方政府联合的环保督查中，被下令紧急关停整顿的企业不计其数，其中造纸、包装印刷、陶瓷、卫浴、磨料、金属回收行业成为停产整顿的重灾区，已党纪处分234人。部分企业为应对审查，已在检查前主动停产检修，因此6月河南省有色企业检修企业大增，下半年因检修对产量的影响将非常小。走访的各家均属于地方支柱的大型企业，应对措施及时有效，目前基本满产能生产，仅有一家开一条生产线（共两条）。
目前，各家均反映，硫酸价格跌至谷底，且销售困难，已经是半卖半送，或先拿货后定价。入秋，硫酸销售大户化肥行业将开始备肥期，利好第三季度硫酸销售。而第四季度硫酸销售将再次成为难点，一旦积压过多将影响整个生产线。
自从2015年11月10日，商务部和海关总署联合发布的第59号文——《关于调整加工贸易禁止类商品目录的公告》，公告中明确剔除“2616100000银矿砂及其精矿”和“2617909000其他矿砂及其精矿”两个原禁止进口的商品项目。这意味着原外发加工受阻的企业可以继续开展此类加工贸易业务，而其他从事相关产业的企业都可以开展此类加工贸易。符合条件的相关企业准入门槛是工信部公布的《铅锌行业规范条件（2015）》（原《铅锌行业准入条件（2007）》），而符合此条件的企业共有12家，其中河南共有5家。目前，入选的各家企业已经采购高银铅精矿，进入生产周期，这部分的产量一经出口，将小幅减少国内白银供应。
随着炎热的酷暑结束，高温停减产的化工类企业将逐步恢复生产。银制品生产也开始为中秋、国庆、感恩节和圣诞节备货。人民币贬值利好出口型企业，料此部分出口类需求将大幅提升。、
预计下半年白银供应下滑，而需求回暖，供应敞口将逐步收窄。目前，银价回落已经开始体现美联储加息预期。加息落地则市场利空出尽，推迟则直接利好贵金属价格。在供需面利好的情况下，一旦银价出现上行契机，资金将再度进入市场，助涨价格。
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利好出尽还是蓄势待发?
组织方：鸿凯投资 香然会
发布时间：2016年8月31日
开拓者资产管理公司研究员 沈忱：
1、宏观经济：货币政策维持中性、积极财政政策有发力必要，其对房地产市场暂无影响。
2、供应端：在高利润驱使下，玻璃行业供给侧改革存在一定难度，玻璃产能利用率反弹速度很快，玻璃产量增速快速转正。但供应端增产压力短期并不是主要影响因素，因为短期来看淡季低库存与不断提涨的玻璃现货价格表明当前供应依然无法满足需求。预计今年玻璃产量较去年增长4%~6%。
3、需求端：此轮“房地产去库存”为核心的反弹周期或许正在进入中后期，但当前大部分地产数据的走弱并不代表玻璃需求受到影响，竣工面积在淡季依旧维持20%以上的高增速，后期维持竣工面积看好的判断，预估增速在15%~18%之间。旺季依然值得期待。
总之，玻璃供需面在黑色品种中相对较好，虽然短期螺纹及铁矿石的走弱对其构成打压，但依然值得作为多头配置。
凯丰投资玻璃研究员 赵越：
1.后期新增产能预测：
2014年9月开始，国家限制新建玻璃生产线，2015年投产10条生产线，2016年新增生产线只有4条（均为2014.09之前批准或等量置换）。其余的闲置产能中，存在较大比例的企业前期因为环保问题或资金链问题停产，即使行情好转，此部分企业难以受利好，产能投放的几率微乎其微。年内并无太大产能投放，但随着盈利的大幅好转，企业蠢蠢欲动，投放意向增强，对2017年玻璃市场形成压制。
2.后市展望
这波价格的启动个人认为主要原因是供给端的拉动，库存持续低位、旺季预期越来越强，导致了企业涨价意愿爆发，期间因中间环节的囤货行为，助推了涨价的频率和幅度。
虽然需求端不见得就这一波就释放完了，但贸易商及深加工厂消化囤货导致厂家出货放缓，涨价节奏放缓，或者出现小幅回落的可能性还是比较大的。
中间环节存量有限，就目前市场已知的新增产能的量很小，库存消化完后市场应仍将保持较高的价位。
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原料库存进一步被消耗，8月国内精炼锌企业增产有限
组织方：我的有色网
发布时间：2016年9月1日
加工费方面：进口锌矿报90-100美金，到港成本12000-13000元/吨，加上各种人工，电费能耗，杂费等都要14000-15000元/金吨，目前进口亏损逐步扩大。国产锌矿含铅的加工费报价4600-4800，不含铅的加工费报价5000-5200，按网上周均价15000的标准，然后上下浮动的部分按二八分成，冶炼厂20%；矿企80%。目前加工费虽下滑明显，但加上矿山让利部分，企业生产利润仍相当客观。
订单方面：企业多以长单交付为主，其次于固定合作关系的贸易商，先款后付，到厂自提。多以月均价或当天执行价为定价。由于有较稳定的客户关系，不存在销售问题。目前消费淡季不明显，整体出货量维持正常。运输方面多以铁路及汽运为主。
原料库存方面：目前多数冶炼厂表示原料库存持续下滑，多数厂家只保留10-15天的存量。且由于原料紧张，多数厂家准备入手内蒙及新疆等地矿产资源。
后期锌价看法：多数冶炼厂表示看好后期锌价走势，多看涨至19000元/吨。主因：锌基本面偏强格局未改，目前国内国外锌矿产量萎缩愈演愈烈，加之市场看好锌价行情，资金助推，且国内汽车销售有所回暖，部分基建订单亦有所增加。目前现货市场0#锌由前期贴水走向升水，升水较坚挺，给予锌价支撑。
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文章来源：微信公众号对冲研投
