指数弱势震荡 短线有反弹需求
徽商观点：
上周市场震荡收低，短期均线盘中失守，市场延续性调整暂未结束。近期市场处于持续调整阶段，沪指在快速回刺五日均线的过程中，量能出现小幅放大，后期权重股的调整结束，才有望进一步促成盘中做多情绪的重新聚集。近期伴随主板市场的回落，中小创综指出现不同程度的调整。盘中量能萎缩的情况仍在延续，欧央行议息会议和月末美联储加息，以及国内行业监管力度的深化，对于短期内市场情绪扰动明显，尤其加重震荡行情中资金观望情绪的升温。结合市场表现观察，指数震荡收敛过程中，部分权重股经历上半周的快速调整，短线恢复性反弹尚在初期，以周五反弹表现突出的保险、房地产板块而言，一是上攻力度偏弱表明反弹意愿不强，二是量能未见放大说明资金尚无持续进驻迹象。加之两市中小创类品种尚处于中报过后的估值均衡阶段，中小板、创业板综指快速调整仍在深化，题材股的回落也相应加大了市场整理意愿。热点匮乏是盘中反弹不支的主要原因。
流动性方面，8月下旬央行重启14天逆回购引发市场热议，央行此举一方面为推动债市去杠杆，改变资金期限错配问题，另一方面则为降低市场降准、降息的预期。对于A股而言，国内宽松预期降温但货币收紧依然是小概率事件，偏中性的货币政策将不会对市场形成明确的方向指引，因此沪深市场震荡格局预计仍将延续。
宏观方面，上周公布的宏观数据出现改善迹象，国家统计局公布的数据显示，1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额35235.9亿元，同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点；8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升0.5个百分点。然而其对A股并未形成明显提振，即便是与之密切相关的周期板块亦反应有限。背后的原因主要在于投资者长期信心不足，因此依然无力带动沪深市场向上运行，这在上周的行情中已有明显体现，后期这一格局预计仍将延续。
综合来看，当前的宏观环境决定了沪深市场仍难作出方向选择，央行偏中性的货币政策将不会对市场形成明确的方向指引，宏观数据虽短期改善，但投资者对中长期经济运行仍报谨慎心理，同时美联储加息时间点的不确定性依然存在，在此背景下A股整体均衡格局预计仍将得到维持，沪深两市将继续震荡运行。图1 上证指数日K线图
以下分别从消息面、技术面及投资机会的角度，给出操作策略与建议：
一、消息面
国家统计局9月1日发布数据显示，8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上。从8月份PMI指数走势来看，经济运行积极变化明显，需要关注的是，购进价格指数明显回升，一方面反映出市场需求改善，另一方面也要防止在经济企稳回升过程中上游产品价格强劲反弹，加重企业成本压力。
同时我们注意到，官方与财新PMI走势再度分化，显示经济增长面临压力。考虑到官方PMI的样本主要为大型企业，国企占比较大，而财新PMI样本主要是东南沿海中小企业，我们认为PMI走势分化的原因有以下三点。第一，G20期间长三角地区部分企业停产、限产，对财新PMI带来负面影响；第二，PPI跌幅持续收窄，改善制造业盈利，大型企业获益更为明显；第三，PMI有一定环比意义。分企业规模来看，仅大型企业维持在扩张区间。这与官方PMI和财新PMI的背离有所印证，一般来说在经济下行压力大的时候，大企业抗压能力较强，小企业抗压能力较弱，当大企业表现较好而小企业表现较差的时候，体现出未来经济增长面临压力。
整体来看，8月份的制造业PMI出现一些积极的信号，体现出短期制造业的生产和盈利情况好转，长期经济增长依旧面临压力，供给侧结构性改革仍需继续推进，着眼长期经济增长。
图2 中国官方制造业采购经理指数（PMI）
从技术面来看，沪指自3140点调整以来，短期均线反压指数运行，中长期均线走平趋势渐明，市场缺乏大举做多的合力。指数重心下移的过程中，也暂时处于均线收敛区间，两市量能同步缩减，显示场内资金的惜售心态。周线形态方面，沪指连续两个交易周的调整暂处五周均线上方，前期阶段性反弹趋势并未破坏。预计本周初沪指仍有回踩200天线支撑的必要，关注沪指能否在此位置完成整固，指数一旦下破或触发更深层次的结构性调整。
图3 创业板指数日K线图
图4 上证指数15分钟K线图
三、市场投资机会
目前市场长期上行趋势较为明朗，短线阶段性调整已接近尾声，后市有望重拾升势。操作上，建议投资者适量跟踪两类优质资产股。一是上海、北京、深圳等一线城市的公用事业股或基础设施产业股；二是新兴产业股，尤其是契合了居民未来消费方向的品种，包括医疗服务、文化娱乐、体育等相关产业股。
图5 IF主连合约日K线图
图6 IC主连合约日K线图
以上分别从消息面、技术面以及市场存在的投资机会三个方面对当前市场给出了判断分析。
从消息面看，8月份的制造业PMI出现一些积极的信号，体现出短期制造业的生产和盈利情况好转，长期经济增长依旧面临压力，供给侧结构性改革仍需继续推进，着眼长期经济增长。
从技术面看，沪指连续两个交易周的调整暂处五周均线上方，前期阶段性反弹趋势并未破坏，本周建议关注沪指200天线支撑。
关于投资机会，建议投资者适量跟踪两类优质资产股。一是上海、北京、深圳等一线城市的公用事业股或基础设施产业股；二是新兴产业股，尤其是契合了居民未来消费方向的品种，包括医疗服务、文化娱乐、体育等相关产业股。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
